国债期货：出口疲软推涨期债。

一、行情回顾。周四，期债向下回补缺口后上涨。5年期主力合约TF1612开盘价101.685 ，最高101.790 ，最低101.665 ，收盘于100.635 ，涨跌幅为0.09%，成交量为4389手，持仓量为20960手。三张合约总成交4638手，总持仓26778手。10年期主力合约T1612开盘价101.255 ，最高101.435 ，最低101.665 ，收盘于99.715 ，涨跌幅为0.13%，成交量为12475手，持仓量为40710手。三张合约总成交13083手，总持仓49791手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净回笼600亿元，资金利率比较平稳。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.1BP至2.1510 %，7天利率下行0.5BP至2.3780 %，14天利率下行0.2BP至2.5430 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.79BP至2.1478 %，7天利率上行2.53BP至2.4378 %，14天利率下行1.15BP至2.5502%。

三、现券市场。TF1612合约的CTD券140003.IB，IRR为1.22%，该券当日收于107.8580，收益率较前日基本持平；T1612合约的CTD券为150023.IB，IRR为0.51%，该券收于101.8223，收益率较前日上行0.50BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行0.7BP、-0.9BP至2.5263%、2.7010%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数上行0.02BP至174.36 ，固定利率国债指数上行0.02BP至174.78。

四、财经资讯。

1、中国9月贸易顺差2783.5亿元，远逊预期，前值3460亿；出口同比降5.6%，终结此前六月连涨，前值增5.9%；进口增2.2%，前值增10.8%。

五、结论及投资建议。周四，受外贸数据提振，期债向下回补缺口后上涨。海关总署数据显示，人民币计价9月出口同比下降5.6%，结束此前六月连涨，出口下滑和外需疲软及高基数有关，由于全球经济增速放缓，出口难以明显复苏，也会对进口造成拖累。财政部发布第三批PPP示范项目，投资额大于前两批投资额之和，PPP成为稳增长的新模式，未来有望加速推进。近期对于房市的监管和调控日渐升级，央行召集5大国有行和12家股份制商业银行相关负责人讨论当前房地产形势，房贷投放限制有利于期债。昨日公开市场央行维持回笼节奏，净回笼600亿元；同时开展MLF操作3010亿元，抵消回笼资金后MLF净投放资金415亿元，同时资金期限由3月、6月置换为6月、1年，改善货币期限即收益率曲线的努力丝毫没有放松，资金平台对收益率的支撑仍在。美国首申失业人数下降，创43年新低，美国就业市场稳健，美元指数维持强势，人民币贬值压力持续释放，虽然暂时未产生明显影响，但对资本外流仍应保持警惕。对于期债，上涨过程还没有结束，实现路径可能并不顺利，可以继续寻找机会布局多单，持有等待收益放大。