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鞍钢股份维持较高盈利状态:中泰证券10月14日评

最新高手视频! 七禾网 时间:2016-10-14 19:50:14 来源:中泰证券

业绩概要:鞍钢股份发布前三季度业绩预告,公司预计2016 年1-9 月业绩扭亏为盈,实现归属于母公司净利润约9.77 亿元,EPS 约0.135 元,其中三季度单季盈利约6.77 亿元,折合EPS 为0.094 元;去年同期实现归属于母公司净利润-8.88 亿元,EPS 为-0.123 元,其中三季度亏损10.43 亿元,EPS 为-0.144元;


公司单季盈利收缩:近四季度公司单季净利分别为-37.05 亿元、-6.15 亿元、9.15 亿元以及6.77 亿元,三季度单季盈利环比下降约26%,但仍处于近年来较高水平。公司产品以板材为主,冷轧板和热轧板上半年营收占比超过80%,我们测算7、8、9 月份行业板材吨钢毛利分别为270 元/吨、246 元/吨、178元/吨,8 月底钢价回调叠加焦炭等原材料价格持续上涨,对9 月行业盈利造成负面影响;


三季度行业需求持稳:三季度钢铁消费继续增长,一方面源自于经济总体保持稳健,在基建和地产拉动下,一些后周期行业如机械、汽车等产业链行业持续好转,尤其是冷轧系用钢需求旺盛,主要生产钢企订单出现超订情况。而最新数据显示,9 月份挖机销量同比实现增幅71.40%,建筑回暖对钢铁行业需求支撑性强。另一方面商品市场价格连续上涨本身会创造需求,库存周期启动,产业链前期主动补充库存对三季度整体亦有正面贡献;


关注四季度下游需求演变:十一长假期间近20 个城市相继出台了房地产限购政策,导致市场对产业链相关周期品中期需求担忧加剧。相对于调控政策而言,我们更关注的后期货币政策是否转向,利率环境被迫收紧是后期周期品最核心风险。从目前情况判断,我们倾向于政策意图并非一味打压房地产市场,热点城市库存较低,扭转价格上涨方向难度较大。热点地区交易成本增加后有利于向三四线城市外溢,同时政策上加大土地供给,有利于房地产投资后期恢复,对周期品需求构成支撑;


投资建议:公司绝大部分产品为通用类钢材,盈利变化主要跟随于行业整体变化方向,年内宏观经济恢复为其业绩增长奠定了坚实基础。但考虑到原材料价格与季节性淡季临近,四季度盈利或有所收窄,我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.18 元、0.16 元以及0.15 元,维持“增持”评级。

责任编辑:唐正璐

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