万科股权争夺战还未远去，新一轮举牌风潮又至。近期举牌以9月中旬阳光保险举牌伊利股份为起点，此后*ST山水、西安旅游、武昌鱼、丽江旅游、立霸股份相继遭遇举牌。节后，被举牌名单又增加了永安药业、四环生物、北京银行、天宸股份。10月14日晚间，又有首钢股份宣布获易诊科技等6公司举牌。不到20个交易日，即有11家公司遭举牌。

较7、8月针尖对麦芒的激烈股权竞夺，本轮一系列举牌事件给人一种走错片场的感觉。“野蛮人”不“野蛮”了，除了不再一日扫货令上市公司措手不及，更频频“示好”后者，表态不觊觎其控制权。

不过，表面平和之下亦有暗涌。表明无意夺取实控权的国华人寿，经四度举牌天宸股份已稳居第二大股东，不断缩小与第一大股东的距离；尽管阳光保险一再重申不谋求控股，仍“逼停”伊利股份，后者停牌至今；武昌鱼被监管揪出举牌方或有新势力，股东关系错综复杂等。

举牌“审美标准”

整体未变

谁在举牌？举谁的牌？近期举牌方覆盖保险资本、私募资本、大型民营企业集团、自然人等各主体。而被举牌公司也覆盖了多个行业，样本可谓丰富。整体来看，近期举牌事件仍延续以往的逻辑，“审美标准”整体未变。

除了股权分散这一共性外，大资金仍偏爱低估值、高股息率、市值较大的蓝筹股。典型如阳光保险举牌伊利股份，新华联控股举牌北京银行。阳光保险是去年开始逐渐活跃在资本市场的保险集团，新华联控股是大型民企集团新华联旗下核心公司。不过，险资中，举牌天宸股份的国华人寿更偏爱高估值成长股。

私募资本与个人投资者依旧青睐小市值、有重组概念的公司。至最新交易日，其举牌公司市值均在百亿元以下。其中，长金投资、联富达投资举牌的武昌鱼，四位自然人联合举牌的*ST山水等公司，过去就曾多次谋划重组未果，后续重组预期较强。

进一步观察，此轮举牌又显现出一些新特点。如创业板公司未出现在被举牌名单内。近期11家被举牌上市公司中，其中9家为主板企业，2家来自中小板。

此外，过去较受举牌方青睐的地产股也未获举牌，钢铁公司则今年首遭举牌。从行业分类看（按申万一级行业），上述11股中，分别有综合3家，医药生物2家、休闲服务2家、家用电器1家、银行1家、食品饮料1家、钢铁1家。

虽不及万科A、廊坊发展此前疯狂拉升的赚钱效应，近期举牌方获利情况依旧较好。据证券时报e公司记者粗略统计，较累计交易均价，各举牌方均实现盈利。其中武昌鱼和四环生物的举牌方账面浮盈超过50%。此外，举牌公告后短期超额收益明显。例如天宸股份公告被举牌后，10月13日复牌即收获涨停，且股价创上市以来新高。

浙商证券分析认为，未来一段时间内举牌事件仍然会频发。市场环境方面，目前A股市场整体低迷，波动较小，为举牌人控制举牌成本提供了有利的条件；资金成本方面，目前金融机构人民币加权贷款利率和10年期国债利率均处历史低位，为举牌行为提供了较为低廉的资金成本和机会成本；从举牌动机角度，今年以来相当比例（17.2%）的重组方案失败，举牌人通过举牌来博弈上市公司再次重组或者争夺公司控制权的动机在多次被举牌的上市公司中有着明显体现。

“野蛮人”变温柔

较令人意外的是，近期举牌方的态度。与去年股市暴跌时产业资本于低位大举扫货不同，与今年万科A、康达尔等掀起的股权争夺战不同，近期举牌市场一片“温情”。

险资一改过去强势作风。阳光保险举牌伊利股份时并非“不速之客”，其最早现身于伊利股份2015年年报，至今年6月底，其持股数一直未发生变化。随后阳光保险于今年7月至8月间持续买入，最终至9月14日持股达5%，触及举牌。

阳光保险举牌时即发表罕见表态，增持伊利股份系基于对其未来前景的看好，不主动谋求成为伊利股份第一大股东。同时强调未来12个月内将不再增持伊利股份。阳光保险也成为首家宣布不控股不增持的举牌方。

阳光保险品牌部人士此前也向证券时报e公司记者表示，公司上述表态是为“表达善意”，并称阳光保险作为传统保险业起家的公司，一直追求稳健投资，而青睐食品饮料行业是该公司的投资风格。

刚刚举牌北京银行的新华联控股同样延续较长时间才增持至举牌线，同样表示不谋求控股权。新华联控股系今年二季度进入北京银行股东名单。北京银行半年报显示，新华联控股持有6.25亿股，位列北京银行第四大股东，持股比例4.93%，逼近举牌线。10月11日，新华联控股通过二级市场增持公司1446.4万股，占公司总股份的0.1%，持股比例至5.03%。

与前述阳光保险宣布未来12个月内不增持伊利股份不同的是，新华联控股表示，在未来12个月内，拟继续增持不少于0.01%的北京银行股份；并将积极维护北京银行股权结构长期稳定。

国华人寿系今年9月2日至10月10日期间，通过集中竞价增持天宸股份3433万股，占公司总股本的5%，构成第四次举牌。由资本大佬刘益谦执掌的国华人寿一直被视作“凶悍”举牌的代表。去年7月，其先后一日之内“扫货”国农科技、天宸股份等。对比之下，此番增持天宸股份的动作已相对“温和”不少。

增持天宸股份至20%的国华人寿，随后也引来上交所追问，国华人寿回复称目前无意通过增持获得实际控制权，也无意参与经营管理。另外，国华人寿强调，目前并未筹划涉及天宸股份的重大事项，也不存在对上市公司主营业务进行调整。

其他被举牌公司中，西安旅游更直接获合作方举牌。9月21日晚间，西安旅游公告赛石集团及其一致行动人杭州三石，于7月28日至9月20日期间，通过集中竞价买入西安旅游1187万股，占公司总股本的5%。公司此前与杭州赛石园林集团协议合作开发渭水园花彩小镇项目，而杭州赛石园林集团为美晨科技全资子公司，而赛石集团实际控制人及赛石集团位列美晨科技第二、三大股东。

不过，平和之下仍“暗流涌动”。国华人寿虽称暂无意通过增持控股天宸股份，但仍表示未来12个月内，拟通过二级市场择机增持公司不少于1000万股。目前，天宸股份控股股东上海仲盛虹桥企业管理有限公司及其一致行动人合计持有公司29.17%的股份。国华人寿以20%的持股比例紧随其后。

伊利股份与阳光保险之间则“角力”明显。从伊利股份计划修改章程、提前构筑反收购高墙，到被举牌后迅速以停牌应对，一系列动作来看，伊利股份似并不信任阳光保险方面“无意改变公司股权结构”的表态。