投资要点：

拟非公开发行2.05亿股，募集资金不超48.81亿元

10月14日晚，公司发布公告，拟非公开发行2.05亿股，发行价23.81元，募资总额不超48.81亿。其中物美投资、步步高、重庆华贸分别认购1.30亿股（占比21.32%）、6670万股（占比10.91%）、790万股（占比2.27%）。本次发行后，公司总股本变为6.12亿股，第一大股东商社集团持股比例由45.05%变为 29.95%，公司将成为重庆市国资委系统中的多元化混合所有制企业，优化股权结构，提升经营效率。

募集资金投向

门店升级改造（13亿）、门店新建开发（10亿）、全渠道营销平台建设（6.7亿）、信息化管理集成平台建设（3.2亿），剩余募集资金用于购物中心、办公楼、物流配送基地等项目。通过本次定增将建立起从用户营销到供应链升级、到内部管理创新的支撑平台； 根据消费者的消费需求和消费习惯，打造提供一流消费体验的实体门店；完善物流配送体系，降低运营成本，提升作业效率。

引入行业龙头作为战略投资者，深化混合所有制改革提升效率

定增引入物美投资、步步高等战略投资者，一方面可以优化股权结构，发行完成后从持股比例上，所有股东不能单独对公司形成控制关系，市场化运行机制有利于激发企业活力和内生动力。另一方面将协整各方优势资源扩大公司业态与规模，为公司带来新的利润增长点。在资本层面联合实现资源共享，强化采购联盟、网点经营规模和仓储物流协同，打造线上线下互动，综合提供商品、服务及解决方案的全新盈利平台，构建适应消费者需求、符合行业发展的先进盈利模式。最终成为一家主业突出、盈利模式清晰、资产优良的零售公司。

风险提示

零售行业景气度下滑，新业务开展不及预期。