黑色产业链

一、钢铁炉料

1. 行业要闻：据山西省煤炭厅的消息，今年 10 月底前，在首批 15 座关闭退出煤矿的基础上，山西将再完成 10 座煤矿的关闭验收，退出产能 1265 万吨/年。经过两批退出，今年山西关闭退出煤矿达 25 座，将退出产能 2325 万吨/年。之前的计划是山西 2016年将通过关闭退出和减量重组减少煤矿 21 座，退出产能 2000 万吨/年。

点评：山西煤矿供给侧改革任务提前超额完成，目前焦煤供应偏紧的局面或将持续。

2. 现货市场：10 月 14 日，唐山 66%铁精粉干基含税价：605（0）；青岛港 61.5%PB 粉：455（0）；唐山二级冶金焦：1585（0）；山西主焦煤车板价：1075（0）。

3. 供给：10 月 14 日，铁矿石港口库存 10568 万吨（+107）；10 月 9 日，焦炭焦化厂库存3.43 万吨（+0.78）焦炭港口库存 245.8 万吨（+2.3）；炼焦煤库存环渤海四港口合计69.8 万吨(+3.8)。

4. 需求：9 月 30 日，国内大中型钢厂铁矿石平均库存可用天数为 19 天（-2）；焦炭平均库存可用天数为 6.5 天（-0.5）；炼焦煤平均库存可用天数为 10 天（-1）；喷吹煤平均库存可用天数为 9 天（-0.5）。

5. 基差:I1701 贴水现货 63（-11），持有收益率为-14.38%(+3.08%)；J1701 贴水现货 131（-35），持有收益率为-9.01%(+2.69%)；JM1701 贴水现货 229(-51.5），持有收益率为-21.30%(+4.79%)。

小结：

1）铁矿石：国内铁精粉价格和进口矿价格均平稳运行，现货市场成交活跃度一般。近期铁矿石价格上涨导致炼钢利润被压缩，上涨空间有限。另外，铁矿石港口库存连续两周上涨维持高位，铁矿石短期或将震荡运行。

2）焦炭：国内冶金焦现货价格上涨，市场成交尚可。当前供给偏紧格局依旧不变，钢厂仍有补库需求，短期价格或将继续偏强运行。

3）焦煤：国内炼焦煤价格维持稳定，市场成交情况尚可，钢厂、独立焦化企业有补库需求，短期价格或将继续维持强势。

二、 钢材

1. 现货市场：14 日，螺纹价格小幅上涨，热卷价格持稳。

2. 供给与库存：

1）据 Mysteel 数据显示，10 月 14 日当周全国高炉开工率为 78.87%，环比下降0.69 个百分点，持平于去年同期水平。

2）据中钢协数据显示，9 月下旬重点钢企日均产量 172.09 万吨（-5.33 万吨/-3%），重点钢企钢材库存为 1315.26 万吨（-104.1 万吨/-7.33%）。

3）据 Mysteel 数据显示，10 月 14 日当周螺纹社会库存为 431 万吨（-15.84 万吨/-3.54%），热卷库存 207.4 万吨（-9.6 万吨/-4.42%）。

3. 期货仓单：14 日，螺纹钢期货库存 52732 吨（0）；热卷期货库存 7444 吨（0）。

4. 需求：14 日，螺纹、热卷现货市场整体成交状况一般。

5. 利润：三级螺纹钢成本约 2566 元/吨，利润率-3.37%（+1.3%）。热卷成本约 2617元/吨，利润率 7.83%（0）。10 月 14 日当周全国盈利钢厂占比 57.06%，较前一周下降 4.29 个百分点，连续五周下降。

6. 基差：RB1701 贴水现货 83 元/吨，持有收益率-3.47%（+0.67%）；HC1701 贴水现货 122 元/吨，持有收益率-4.49%（+0.85%）。

小结：

1）螺纹：螺纹现货小幅上涨，现货市场成交整体一般。钢厂库存下降，驱动向上。因原料端连续拉涨，钢厂利润率处于低位，估值偏低，螺纹短期延续上涨。

2）热卷：热卷现货价格持稳，市场成交一般。钢厂库存下降，驱动向上。热卷利润率保持不变，盘面贴水幅度收窄，短期价格或呈震荡盘整态势。

三、策略推荐：