自年初到现在，环渤海动力煤价格涨幅接近50%，正好与去年一路下滑的曲线组成一个“U”型的过山车，可谓冰火两重天。中国古人有云“物极必反，乐极生悲”，西方经济学中有扩张与紧缩交替更迭、循环往复的商业周期理论。置身当前煤炭市场，尤其需要对此轮煤价上涨的背景和后期走势进行理性分析。

一是煤炭价格上涨的基础并不牢固

此轮动力煤价格上涨，既是国家去产能、控产量政策效果的显现，也有阶段性、偶发性因素的叠加影响。今年夏季异常高温、丰水期来水偏少，使得动力煤预期持续高于预期，同时暴雨天气频繁又对煤炭运输造成不利影响，这是各方始料未及的。同时，年初市场仍沉浸在看空煤炭市场的悲观预期中，用户签订的重点合同量极少，此后市场又继续低估国家推进煤炭行业供给侧改革的力度和决心，用户、港口存煤水平极低。当上述一系列阶段性、偶发性因素叠加在一起，导致市场有效供给出现阶段性紧张、价格开始上涨的时候，市场各方才幡然醒悟，“买涨不买跌”心理导致市场预期急速转向，中间商加紧囤煤，又进一步加剧了市场波动。

一旦偶发因素消退了，会如何？气象部门预计今年冬季是个“冷冬”，但到底会冷到什么程度，能带来多少煤炭需求，只有到眼前才能见真章。如果真如预期冷冬用煤需求旺盛，那自然最好，市场各方的准备不会白费，煤炭价格即使有所上涨也不会像夏季那样让人措手不及，但如果不是呢？

二是冬季煤价上涨空间或许已被预支，很可能出现回调

经历了前三季度煤炭市场的洗礼，面对“冷冬”的预期，各方已严阵以待。9月份国家接连启动二级、一级响应预案，月底又开始有条件有序释放部分先进安全高效产能，日均可增产100万吨左右；铁路部门在抓紧检修线路、准备空车；用户加紧备煤、存煤，中间商加紧囤煤。预计迎峰度冬期间市场的有效供给必然会大幅增加。

所谓“物极必反”，目前改变煤炭市场供需面的各种力量正在孕育，旺季高需求的预期，加大产能投放政策持续加码，中间商囤煤逐步投放市场，当一系列因素叠加在一起，煤炭有效供给集中释放，很可能出现供给超出需求的情况。如果需求并没有预期的那么旺盛，那煤炭供给阶段性过剩更将是大概率事件。那么，早则在冬季旺季，动力煤价格就会出现趋稳回调，晚则在明年2、3月份动力煤价格很可能出现明显回调。