上周，江西铜业股价如“过山车”。

在此期间，公司“利好”消息不断。12月22日，江铜参与投资的艾娜克铜矿项目获商务部核准；24日，工业和信息化部发布文件称，明确了中部企业兼并重组的目标，并圈定了四大行业重组龙头企业，江西铜业位列其中。同时，江西铜业也遭受了外商2010年铜精矿加工费锐减38％的不利影响。

事实上，2009年江西铜业大动作不断；2010年将是公司一系列投资收获的关键年。

铜业资源巨人“找矿”

国信证券在研究报告中称，江西铜业资源储量国内第一，海外项目提升公司未来遐想空间。

截至目前，江西铜业的铜储量达到1228万吨、黄金储量430吨、银储量8710吨、以及钼储量30万吨。值得关注的是，江西铜业直接投资达3．29亿美元在阿富汗设立的“中冶江铜艾娜克矿业有限公司”于12月22日正式获国家商务部核准。

公告显示，江西铜业阿富汗艾娜克铜矿项目协议总投资额高达44亿美元，江铜占25％股份。“中冶江铜艾娜克矿业有限公司”经营范围为艾娜克铜矿项目投资、建设和运营，有色金属开采、冶炼及其矿产品、相关副产品的生产销售。

对此，中信建投证券有色金属行业分析师张芳对本报表示，“作为国内铜业龙头，公司积极对海外资源进行开发利用，去年成功收购加拿大北秘鲁铜业40％股权以及阿富汗艾娜克铜矿25％股权，这些都大幅提升了公司的资源储备，并为今后的原料供应提供了有力保障。”

12月24日，为了将中部崛起的工作落到实处，工信部印发了《促进中部地区原材料工业结构调整和优化升级方案》，该方案特别提出，2011之前，有色金属企业兼并重组取得新突破，重点培育1—2家具有国际竞争力、5—8家在国内领先的大型企业集团。要充分发挥中铝、五矿、江铜、铜陵有色、湖南有色、豫光金铅、大冶有色等大型企业集团的主导作用。

对此，江南证券资源行业首席分析师魏福正对本报记者说，“2010年将是有色金属业进行结构调整并购重组的重要一年，江西铜业拥有上下游较完整的产业链和一系列对内外投资，明年将逐步给公司带来投资回报。”

江西铜业拥有丰富的矿产资源，但并没有放弃国内找矿。魏福正表示，“今年下半年，江西铜业积极参与内蒙古和四川等找矿活动。”

据本报记者了解，12月24日，内蒙古赤峰市市长王中和与江西铜业集团总经理李贻煌一行进行座谈。据王中和说，赤峰处于大兴安岭南麓成矿带，境内成矿地质条件优越，资源远景储量可观，开发潜力巨大，是国家重要的有色金属资源战略接续基地。近两年，随着地质勘查工作的逐步加强，陆续发现了一些大型有色金属矿床。

更值得期待是，今年12月份，江铜集团联手四川矿业投资集团开发中国第二大稀土资源——四川冕宁县牦牛坪稀土资源，双方已签署合作协议，两家企业对四川江铜稀土有限责任公司增资扩股，江铜拥有控股权。

2008年6月，江铜以4．3亿元的高价一举夺得四川冕宁牦牛坪稀土矿2．94平方公里的采矿权。有报道称，冕宁所在的凉山州还有丰富的铜矿，这也是江铜觊觎此地的原因。

据四川省矿产资源公开信息显示，凉山州的铜矿资源占到了四川省铜矿资源一半以上。截至目前，凉山州共发现120余个铜矿点，已探明的资源基础储量达60余万吨，资源量达140多万吨，是四川铜矿资源找矿的重要前景区。

铜精矿加工费锐减

由于近年来，铜精矿供应趋紧，铜精矿加工费水平一再下降，按目前的加工费水平，外购铜精矿这部分基本处于微利。

12月18日，江西铜业财务总监甘成久表示，中国铜冶炼企业60美元／吨的报价，与国外铜精矿供应商分歧明显，外方坚持43美元／吨的报价。

事实上，这个价位也低于11月份国信证券的研究报告的预测。该报告称，由于铜精矿供应紧张，预计2010年的铜精矿加工费将有所下降，预计2010年公司签订的长单加工费水平为50美元／吨。

据甘成久透露，国内铜精矿冶炼加工成本在66美元／吨左右，“低于这个价格，绝大部分铜冶炼商将陷入亏损境地”。

对此，国信证券研究报告表示，铜精矿加工费锐减难以避免。中信建投证券有色金属行业分析师张芳表示，当前铜价看涨，国内铜冶炼商可以采取期市投机的办法来获得利润。这样的话，加工费分量就小多了。

据江西铜业年报显示，公司自有矿山是公司最主要的利润来源，矿山盈利水平的高低与铜价走势密切相关。由于矿山成本相对固定，因此，铜价上涨的部分几乎都是矿山的利润。

囤积居奇，豪赌铜价

近期，江西铜业百亿存货颇受市场争议。江西铜业三季报显示，公司存货达到100．98亿元，创下2002年上市以来最高记录。一个季度里，存货多了33亿元，增幅48．5％。

市场人士认为，这意味着江西铜业于三季度抛弃了坚持数月的稳健策略，坚决看多铜价。有行业分析人士对本报记者表示，“江西铜业高存货不是出于生产需要，而是赌铜价上涨。”

今年11月份，铜价已经达到6500美元／吨。对于后续走势，分析师有较大分歧。平安证券分析师肖征表示，铜价上涨的主要原因是金融因素而非供需因素。供需面并不支持铜价短期继续上涨，未来下跌的可能性较大。

摩根大通中国证券和大宗商品主席李晶则认为，近期国际市场对美元走弱有较大预期，所以铜在未来的几个月可能会走强，上升空间仍然很大。