今日（10月17日）大宗商品普遍上涨，黑色系期货仍维持强势，自9月19日开始，黑色系期货一直呈震荡上涨走势，表现强势。其中，焦煤焦炭表现最为亮眼，于今日分别创下2013年11月份与12月份以来的新高1158点与1497点，焦煤尾盘逼近涨停，而焦炭更是走出了霸气的九连阳。动力煤期货也不甘示弱，于今日创下2013年12月以来的新高587点。铁矿石与螺纹钢期货表现也很不错，双双涨幅逾2%。截止收盘，焦炭主力合约报1485.0点，涨3.77%。焦煤主力合约报1156.0点，涨6.74%。动力煤主力合约报586点，涨4.76%。铁矿石主力合约报442.0点，涨2.31%。螺纹主力合约报2431点，涨2.23%，热卷主力合约报2738点，涨0.81%。对此，七禾网连线了信达期货黑色系期货分析师韩飞，为投资者分析行情走势。

七禾网1：有分析人士指出，钢铁、煤炭两个行业退出产能均有大幅提高，导致煤炭供应不足煤价飙升，除此原因外，您认为还有哪些因素推动了黑色系期货走强？

韩飞：年初以来，随着煤炭端“276天”去产能措施的推进以及钢企、焦企受环保措施的限制，在产量受到控制的情况下，整条产业链目前基本都处于低库存的状态，特别是煤炭端。数据显示，煤炭企业库存下滑明显，三西地区重点煤矿库存同比下滑60%，调研显示目前焦煤企业基本无库存；焦化厂焦炭库存、钢厂焦炭库存可用天数基本处于历史低位。当前库存显著低位减少无疑为上涨行情提供了支撑。

受“276”政策及产业链低库存影响，临近冬季，在下游存补库需求的格局下，加之汽运端限载因素，双焦价格直线拉升。螺纹端， 7-8月终端需求钢材采购呈现了淡季不淡的情形，9月下游终端采购数据尚可，进入10月后，由于前期9月价格的回调叠加G20影响需求后移，整体看10月份需求仍然不差。受成本走高以及10月份下游终端采购尚可的条件下，螺矿也呈现了强势反弹态势。

七禾网2：对于这样的强势走势，您认为会延续多久？空头是否仍有反击机会？

韩飞：从当前来看，终端需求尚可，黑色现货仍然偏强，随着冬季的来临，钢厂对于原料端仍有补库动力。我们认为，黑色系品种目前处于加速赶顶中，在现货强、低库存、期货高贴水下仍然不宜做空煤焦。当前做多的投资者的主要依据依然是现货端强势不改，从时间点上来看，我们认为10月份下旬或是一个转折点，进入10月下旬以后随着终端开工的逐渐停工、下游需求如果表现不及预期，或迎来转折，而11月-12月后，随着终端需求的减弱以及原料端供给的逐步释放，或会迎来现货端滞涨进而带动盘面下行的情形。当前主力持仓意向明显，仍支持做多行情，但任何事物都不可能朝向一个方向永远发展，暴涨过后暴跌的风险也在加大。当前做空时点较难把握，我们建议等待现货滞涨及转市的时点发出明显的讯号再做空不迟。

七禾网3：针对目前的行情走势，在操作上您有什么建议分享给广大投资者？

韩飞：目前黑色系品种现货端依然持稳偏紧，低库存、需求持续下多头逻辑依然存在。但市场上也存在四季度需求转差、出口数据不好以及房地产拐点对中长期需求形成压制的预期。前期持有的多单目前最要关注的问题是主力多头会在什么时点减仓止盈出场，随着盘面价格的抬升，多单越来越要密切关注持仓的变化。

鉴于当前的表现，我们仍然不建议盲目追空，可等待市场发出明显的转市信号再空不迟。考虑到当前波动较大，推荐投资者可以适当配置一些套利头寸，如铁矿正套、逢高做空螺矿比值以及逢低做多煤焦比值策略等。

（信达期货 韩飞）