中钢国际(000928)

或源于订单逐步落地， 3 季度盈利回暖： 公司作为海内外黑色冶金工程总承包龙头企业，在手工程建设订单相当充裕。 尽管公司 2 季度因部分海外订单落地进程相对缓慢而出现盈利同比下滑，不过随着经营合同稳步推进， 3 季度公司海外订单或逐步落地， 并通过订单结算贡献公司盈利， 公司 3 季度业绩同环比均有所好转或大概率受益于此。 此外， 公司海外订单大部分以美元或欧元外币计价为主，考虑到工程项目建设周期长达 2~3 年以及或存资金垫付因素， 3 季度人民币贬值行情继续带动公司项目结算收入提升，而以人民币计价的成本端波动较小，从而一定程度改善公司经营业绩。

受益于“一带一路” 战略红利， 拟进军柬埔寨开拓市场： 根据项目议定书，全资子公司中钢设备将担任柬埔寨西哈努克港 450MW 火力发电站 BOO 项目 EPC 总承包商和运营商。 柬埔寨西哈努克港经济特区中柬共建“一带一路”的样板工程，并且本项目是中柬双方对接“一带一路”和柬埔寨第三阶段“四角战略”、深化扩大产能合作的重要项目之一。 倘若本次发电项目成功落地， 不仅将贡献公司新增盈利，同时也将在“一带一路” 战略推动下，成功布局公司海外业务至柬埔寨地区，从而在拓展公司业务多元化基础上，进一步巩固东南亚工程承包市场， 并构筑公司强者恒强竞争格局。业绩承诺构筑股价安全垫，新兴布局打开估值上行空间： 公司国际化战略初成，有效对冲国内周期下行；多元化战略稳步推进，有望化解业务单一困境。同时公司与集团签署的盈利预测补偿协议成功保障盈利稳增。此外， 公司积极布局金属 3D 打印和 PPP 等新兴领域并逐步展现自身相对优势，从而在业绩稳增构筑股价安全垫基础上， 打开估值上行空间。

预计 2016 年、 2017 年 EPS 分别为 0.86 元、 1.02 元，维持“ 买入”评级。

风险提示：

1、市场出现系统性风险；

2、钢铁行业需求出现超预期波动。