自9月底至国庆长假，全国有22个城市集中出台房地产调控政策，房地产市场骤然降温，市场预期开始一致转空。种种迹象表明，政府对房地产市场的态度已经有所转变，过高的房价已经引发政府担忧。住建部更是罕见地承认，调控由中央领导批示，主要目的就是为了挤出楼市泡沫。

房地产市场的重要性毋庸置疑，今年以来经济增速企稳以及各项工业数据改善都与房地产市场复苏有关。可以预计，经历大规模调控后，房地产市场的拐点将逐渐来临，这一过程对整个商品市场的影响将逐渐显现。事实上，房地产政策变动对市场的影响已经在某些品种上得到体现。

笔者认为，房地产市场降温对整个商品市场的影响主要体现在两个方面：

一是房地产投机资金流出对商品市场的影响。本轮房地产市场火爆的核心逻辑就是政策放松加流动性宽松。房地产市场作为一个蓄水池，承载了大量的资金，如果房价涨幅放缓特别是本轮调控力度最大的一二线城市房价停涨甚至回调（三四线城市房市投资吸引力远小于一二线城市），那么从房地产市场流出的投机资金就要寻找去处，在投资标的本就不多的情况下，股市和期市无疑是资金可能选择的地方。而新资金进入将加大市场的波动幅度，这既会创造投资机会，也会带来更多风险。

二是房地产市场放缓可能导致相关需求下降和宏观经济增速放缓。调控政策作用于房地产市场应该是遵循以下顺序：首先是成交放缓，然后是房价下降及房地产各项数据放缓，并最终带来宏观经济有所放缓。相应地，房地产调控作用于商品市场的三个阶段为：利空预期、行业需求下降、行业需求下降叠加经济增速下降。

在房地产调控中，首当其冲的品种无非是建材类商品，而房地产放缓势必拖累整个经济，经济增速放缓则将影响所有商品（包括农产品）。

现在调控才刚刚开始，对商品的影响更多通过利空预期来作用，而且即使同样是建材类品种，房地产政策的影响也会有所不同。最近，建材类品种走势出现分化，房地产调控开启后玻璃走势偏弱，而黑色系则仍高歌猛进。同样是期货大幅贴水现货，“双焦”走势逆天，玻璃萎靡，为何？自然是品种间又有不同，区别在于黑色系在去产能，而玻璃产能仍在增加。调控带来的需求减少预期被”动真格”的去产能抵消，所以房地产利空暂时在黑色系中显现不出来。

但是，利空影响将随着房地产数据的恶化逐渐加剧。当去产能任务完成，去产能炒作告一段落，利多不再，黑色系也将沦陷。而房地产市场放缓的程度以及其对宏观经济的影响程度将决定何时作用于其他工业品甚至农产品。上述逻辑中或许蕴藏着不少品种间套利机会。