今年上半年行情低迷之时，全球最大动力煤出口商嘉能可选择对冲锁定煤炭价格。然而，下半年动力煤价格却一路飙涨，正侵蚀着嘉能可的利润。

今年上半年，因对冲未来销售（相当于其年产量的一半），嘉能可录得3.95亿美元按市值计算的非现金损失。

随着下半年煤价不断攀升，嘉能可越来越多潜在的利润受到侵蚀。据彭博，投行Liberum Capital分析师在周一的报告中预计，嘉能可在对冲方面可能损失达12亿美元。而嘉能可CFO Steve Kalmin 8月曾把对冲视为“机会成本”。自6月底以来，亚洲动力煤的基准价格已经上涨了53%，上周的交易价格甚至达到了三年多来的最高水平。

因中国国内去产能，钢铁厂、电厂增加煤炭进口，煤价自4月以来受到提振而持续走高。下图来自彭博：

尽管在对冲上损失惨重，但受益于煤价和锌价的良好表现，今年嘉能可股价大涨154%。

“如今煤是最热门的大宗商品，未来6个月，煤炭价格仍得到很好的支撑，”花旗分析师James McGeoch在周一给客户的报告中写道，今年嘉能可将生产12.5亿吨煤，“这些煤每年都在增值。”

华尔街见闻此前提及，尽管当前煤炭价格涨势喜人，但多数矿业公司却怀疑煤价上涨态势是否将会持续，它们尚未重启关闭煤矿。矿业巨头必和必拓称，将对煤价涨势的持续性保持关注。嘉能可上周称，计划重启一个小煤矿，但出口将不会改变。

摩根士丹利分析师Tom Price称，煤价涨势对于许多仍持有着关闭的煤矿的企业来说，是一个好消息，但是他们同样在担心煤炭的涨势能否持续，因本次煤炭涨价仅在于中国政府政策的松紧程度。