国庆假期过后，“绝代双焦”继续延续节前涨势。目前，焦炭期货价格逼近1500元/吨的整数关口，焦煤突破1100元/吨，螺纹钢、铁矿石的走势也同样强势。四季度开端便涨势汹汹，这让市场对黑色系未来的行情充满期待。市场人士认为，四季度黑色系品种将出现分化。

在10月15日于郑州举办的“国泰君安期货2016年四季度黑色品种投资报告会”上，国泰君安期货产业服务研究所煤炭分析师金韬表示，从原料的结构看，在供给侧改革影响下，焦炭在成本中的议价能力仍将高于铁矿石。当前，焦炭期货已经进入修复贴水的中后段，继续向上需要现货的继续上行。“供给侧改革对于煤焦的意义在于提高了其在原料结构中的议价能力。在供给侧改革下，煤炭市场供给收缩超出预期。在钢材的成本结构中，相比于年初，焦炭成本从16%上升至25%，铁矿从22%下降到18%。”

据了解，当前西北及山西地区的焦煤焦炭库存均维持低位。西北某大型民营能源企业的负责人对期货日报记者表示，周边焦化厂由于运输压力，目前平均库存是3天的量。一位不愿具名的山西某焦化厂负责人表示，山西地区煤矿和洗煤厂煤的库存较低。焦化厂精煤库存略有上升，但都是出于补库的需要，整体还是维持低位。受运输的影响山西焦化厂焦炭库存略有上升，但都是已经销售出去的订单。焦炭这种“90度仰冲”的涨幅导致钢企生产成本快速上升。

此外，双焦后市的走势还取决于钢厂对上游的传导作用。“十一月初钢材库存增速是关键。”金韬表示，“金九银十”后的11月，钢材需求进入淡季，如果库存累积加速，钢厂库存压力无法传导，将对焦炭形成明显压力。

针对铁矿石的供需情况，国泰君安期货产业服务研究所铁矿石研究员马亮在会上表示，铁矿价格上涨使得供应端的压力逐渐积累，下半年很难再会出现上半年那种阶段性的供需严重错配所带来的尖锐矛盾，钢厂也很难取得上半年那样的超额利润，从而制约钢厂对于原料的补库意愿，这两者作为上半年铁矿石价格上涨的核心驱动力目前正在逐渐被弱化。“前三季度铁矿石进口量呈现逐渐攀升的态势，四季度进口量有很大概率会创新高。今年矿价的上涨也刺激了部分国产矿的复产。数据显示，截至8月国产原矿量8.25亿吨，同比下降2.30%，因此总体来看，国产矿供应增量较为有限。”

铁矿石的需求方面，马亮表示，钢厂利润的好坏也决定着钢厂对于原料库存的态度。“受减产的影响，钢厂对原料库存的态度有所转变，虽然市场对于‘金九银十’的旺季预期不断强化，但钢厂对于原料库存态度愈发理性，不会再轻易去主动补库。目前钢厂进口铁矿库存可用天数在19天，处于有统计以来的最低水平，继续压缩的空间有限。”对于四季度铁矿石的走势，马亮认为仍将弱于黑色产业链其他品种。

“面对黑色系品种近期走出的大行情，现货企业如果合理利用期货工具进行套期保值，能有效规避价格剧烈波动带来的风险。”河南济源钢铁（集团）有限公司期货部操盘手汤恒在会上详细介绍了其公司利用期货工具进行套期保值的情况，公司套期保值分五步，风险识别、研判行情、制定保值方案、期现结合操作、保值效果评价。“套期保值的首要任务就是风险识别，先要搞清楚企业经营过程中最担心什么发生。研判行情、制定保值方案之后，根据期现市场价差结构，采取出售现货、买入期货，或卖出期货、购进现货保值模式，以锁定期现价差收益，规避基差损失。这里需要注意的是，以保值的思路决定建立头寸，但必须以套利的思路去管理头寸。”