眼下已是10月中旬。在香港股市，常有“年底例旺”一說；同样，在其他市场上也会有季节性的调整以及淡旺季之分。而在今年，除了季节性因素外，大概还应该意识到世界多国的货币政策都可能在酝酿着改弦更张。原因是经济长年低速增长或增长放缓，超宽松的货币政策已经无法提高发达国家的生产力，也使得不少国家的资产价格过度上涨，经济难以持续发展。

现在，美国正在进行大选。以目前的情况来看，民主党的希拉里占有优势，她的竞选经费已经达到了共和党特朗普的4倍。在11月8日举行的大选前，如果特朗普不能成功地把自己塑造成受害者，他并不容易改转变自己眼前的劣势。

美联储局大概会在11月3日和12月15日进行议息。现在，市场普遍认为12月加息的机会较大。然而，如果希拉里的优势进一步明朗化，是否会增加提前加息的可能性则是值得观察的。但目前我们仍看不到近期的加息幅度会太大，惟今年年底至明年年初加息的频率会略高，最终会使美国的实际利率转为正值。

为了经济的可持续发展，我国的货币政策也在发生变化，因而不宜期望流动性在短期内会大幅增加。以从严治党为主题的十八届六中全会后，这种趋势或许为更明显，但那只是我的猜测。

此外，估计在今年年底前人民币汇率会有波动，明年人民币对美元会继续偏软，但幅度也就是2-2.5%，情况需视今年年底的收市价和未来我国的外贸等数字而定。

近月，我国内地与香港股市的表现都比较平淡，即使外围的美国股市也是这样。那反映了股市在经历了前段时间的升市后，在上述的环境中，许多投资者都持观望态度；长仓者惜货，空仓者又不敢贸然入市。

目前，影响港股的因素包括美国加息和陆资入市，因而人民币对美元偏软是有利港股的。估计明年春节前我国内地和香港股市都可能会有一至两个小高潮，但情况亦仅此而已。

听说一些内地股民已被去年的股灾弄得心灰意冷；而在下愚见，曾被吓破了胆的股民却可以是一些好的投资者。