2016年从年初喊到现在的供给侧改革，可谓是贯穿全年的行情走势，成也萧何败也萧何来形容一点不为过。在过去的第二季度和第三季度，由于初钢产量节节攀升，煤炭产量持续保持着同比10%以下的降幅，可谓冰火两重天。我们从下面2014年至今的国内钢坯价格走势和2014年至今国内焦炭价格走势，就可以很清晰的发现两者在2016年第二季度和第三季度的差异。

图一：钢坯价格走势

图二：焦炭价格走势

钢铁行业的重大重组影响在2016年第四季度将持续影响国内的螺纹钢走势，由于螺纹前三季度国内初钢产量持续保持历史高位，而煤炭产量持续下滑，目前已经形成螺纹钢库存的持续上升，焦炭库存由过剩到紧张的格局。随着重组的深入，钢铁巨无霸的面世，对钢铁行业去产能的效果将愈加正面，随着而来的钢铁产量的下滑，炉料和钢材在即将到来的第四季度将实现再平衡。

在国内供应短缺之际，海外焦煤进口量大增。中国海关统计数据显示，2016年前6个月中国炼焦煤进口数量为2702万吨，同比增长25.7%。今年8月，中国的出口额（以美元计价）较上年同期下跌了将近3个百分点，就连上月从中国各个工厂大量出货的iPhone 7也没能阻止出口贸易额的下跌。与此同时，中国的进口贸易额则略有上升，涨幅为1.5%。

不过在之前发布的中国进出口贸易数据中还是显现出了一些积极的迹象。2015年8月，中国曾一夜之间将人民币贬值2%，用贬值的人民币计算，当时的贸易数据自然要好看得多。如果现在我们也用人民币计价的话，那么今年8月中国的出口贸易额实际增长了将近6%，出口额更是跃升了11%，这也是中国进出口贸易额连续21个月收紧以来的首次强势回弹，且进口额和出口额都显著超过了此前分析师的预期。

“中国控产量造成国内供应短缺，现在国际上澳大利亚必和必拓炼焦煤价格已经涨到210美元/吨，这就造成沿海沿江进口煤数量比较大的钢厂比较难受。”据中钢协内部人士观点。

普氏进口炼焦煤价格显示，9月20日中国到岸报价上涨至191美元/吨，环比上涨2.5美元/吨。21日进口澳大利亚炼焦煤不含税价格也已达186美元/吨，较今年6月初的100美元/吨上涨超过80%。

今年年初，国务院发布了钢铁、煤炭行业化解产能的“指导意见”，明确提出我国要在三到五年内化解1亿至1.5亿吨粗钢产能。为了妥善解决去产能过程中的富余人员安置等问题，国家还为钢铁、煤炭行业去产能设立了1000亿元的专项奖补资金。

而今年以来钢铁生产稳定增加，受到需求稳定增长，尤其是出口较大数量规模拉动，今年以来全国钢铁生产亦稳定增加。统计数据显示，今年前8个月累计，全国钢材产量75511万吨，同比增长2.2%，其中8月份钢材产量9791万吨，增长4%。前8个月全国粗钢统计产量53632万吨（实际产量大于统计产量），同比降幅也迅速收窄至0.1%，其中8月粗钢产量6857万吨，同比增长3%。由于近段时期钢材价格的较大幅度上涨，钢铁企业抢占市场份额竞争更加激烈，钢铁企业生产积极性相应提高，预计全年统计钢材产量达到或超过11亿吨，统计粗钢产量达到或超过8亿吨，稳定增长局面不改，而实际钢材和粗钢产量可能更多，增长水平也会更高。

2016年中国钢材市场行情特点是短周期，过山车行情多次演绎，同时销售价格否极泰来，触底震荡上行。预计全年平均价格超出去年水平应该具有很大概率。

截至9月20日，据东方财富Choice数据统计的申万钢铁行业中35家上市公司，已有6家公布了三季报预告，虽然，宝钢、武钢、重庆钢铁等龙头钢企并未公布业绩预告数据，但就公布三季报预告的企业业绩来看已经有了明显改善。

图三：螺纹钢指数和铁矿石指数的比值

从上图我们可以看出两者的价差持续处在历史高位，这主要是源于铁矿石是全球性的品种，中国的进口的增加远远大于国内产量的下滑，这也就是为什么最近这两个品种的比值一直处于历史高位而其他螺纹钢跟焦炭的比值确是历史的低位。

图四：铁矿石指数和焦炭指数的比值

从第三季度的价格走势也可以验证，2016年黑色系的行情主要是由中国主导的，山西煤炭改革力度明显大于全国，而河北主导的螺纹钢供给侧改革进展缓慢。即将到来的第四季度，大规模的钢铁行业资产重组或将拉开钢铁行业实际性改革。

     综合以上所述，在2016年的第四季度，我们更加看好螺纹和焦炭两个价格的再度平衡，如果螺纹产量能有效实现减产，那么将实现钢材的去库存，进而带来一波上涨，而焦炭因为需求的下滑，也将实现再平衡的过程。因此，第四季度我们并不怎么看空螺纹钢，相反的是可能机会更倾向于做多。

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