作为2016年大宗商品界的“黑马”，煤炭仍在涨价的路上驰骋。而同处供给侧改革领域内的钢铁，涨价势头在煤炭面前微不足道。一家大型钢企的工作人员表示，“煤炭目前是现货带着期货涨，现货煤价向来易涨难跌，都是月度定价，我们现在买的国产煤都在1100-1200元/吨之间”。基于冬季煤炭需求更旺，该工作人员称，“后面11、12月份肯定不会低于这个价格，钢厂想在冬季让煤炭降价，几乎不可能。”

煤、焦现货涨价“脚步”不停歇

近期，焦炭、焦煤、动力煤期现货价格持续大幅上涨。分析人士指出，焦炭期现货价格上涨，与焦炭供应缺口以及成本上移有着直接关系。而动力煤则主要受产业库存处于低位以及冬季供暖需求旺季即将到来的影响，现货价格突破600元/吨的重要压力位。

山东某焦化企业采购部相关人士表示，焦煤价格的加速上涨以及运费成本的显著上升，导致焦炭整体成本线上移，炼焦利润被迫急剧的压缩，因此焦炭企业受成本端的压迫也不得不进一步向钢厂提出涨价诉求。据了解，山西地区平均炼焦毛利从8月底250元/吨的高点迅速降至当前的65元/吨，如果不核算化工副产品的收益，当前单纯就炼焦环节来说还是亏损状态。

除此之外，9月汽运新政的推行，也为焦炭企业的采购增加了约20元/吨左右的运输成本，这综合导致了当前焦化企业向下游钢厂不断尝试提涨，也是支撑焦炭价格坚挺上扬的关键。

动力煤现货方面，供应库存处于低位，冬季供暖临近。近期，动力煤现货价格突破600元/吨的重要压力位，尽管市场对煤炭供应放开有所担忧，认为供应放开后动力煤价格承压，但国泰君安期货金韬认为，即使国家放开煤炭供应，但煤炭从坑口生产到市场完成补库需要一定时间，在需求旺盛、企业补库热情高涨的情况下，供应的缓慢上升难以抑制现货价格的上行。

市场认为放开政策会快速平抑煤炭价格。国家公布的三级响应机制的具体措施如下：环渤海动力煤价格上涨到460元/吨，且连续两周上涨，则启动三级响应，日均增产20万吨，响应范围包括晋、陕、内蒙古，53座煤矿;动力煤价格上涨到480元/吨，则启动二级响应，日均增产30万吨，响应范围包括晋、陕、内蒙古、鲁、豫、皖、苏，66个煤矿;价格上涨到500元/吨，则启动一级响应，日均增产50万吨，范围是全国74个矿井。甚至有传闻称，如果煤价继续上行，将放开100万吨/日的产量限制。

尽管市场对供应的放松有所忌惮，但电厂和港口库存处于低位，说明补库动力依然强劲。最新数据显示，6大发电集团煤炭库存为1230万吨，与9月中旬的水平接近，电厂库存并未显著上升。与此同时，曹妃甸、秦皇岛、京唐港的煤炭总库存为718万吨，而2015年同期为1303万吨。当前库存较2015年同期尚有45%的差距，说明不管是电厂，还是港口，9月末的政策出台后，补库效果并不明显。此外，大秦线10月9日起，开始连续20天的检修，加之汽运限载，都限制了煤炭向港口的输送。

煤炭涨势难改 钢企利润遭压缩 叫苦不断

受煤炭价格涨上天的影响，钢铁产品的生产成本不断拉涨，据卓创资讯监测，现在唐山地区的吨钢成本利润开始倒挂60-80元/吨不等，部分厂家已超过百元。由于终端需求较弱，钢材产品拉涨有限，而煤炭价格的涨势难改。受成本拉涨过快的影响，部分钢厂的高炉检修稍增，后续成本如若继续增加，不排除企业继续有检修计划的可能。

一家大型钢企的工作人员表示，“煤炭目前是现货带着期货涨，现货煤价向来易涨难跌，都是月度定价，我们现在买的国产煤都在1100-1200元/吨之间”。基于冬季煤炭需求更旺，该工作人员称，“后面11、12月份肯定不会低于这个价格，钢厂想在冬季让煤炭降价，几乎不可能。”

煤炭价格的一路上扬，正在不断压缩钢企盈利空间。上述工作人员表示，“长材基本没有利润，还要亏100-150元/吨，冷热轧还能盈利100-300元/吨。”

“螺纹钢生产企业吨钢毛利仅11元/吨。目前国内建筑钢材生产企业已经转入全面亏损，板材生产企业仍有一定的利润空间。”

黑色系商品呈现分化态势

从近期的盘面来看，黑色系商品走势呈现出分化态势，煤炭类商品继续走强，而钢铁类商品却有“涨不动”的趋势。

“今年8月份以来，钢材和铁矿石价格均波动不大，但煤焦价格持续大幅上涨，钢厂利润空间迅速收窄。8月份至今西本成本指数大幅上涨290元/吨，同期钢材指数仅上涨30元/吨。”

业内人士认为，造成上述煤炭、钢铁产业行情联动出现异常的原因在于供给侧改革下的阶段性局面差异。

煤炭行业在今年2月份出台“276”工作日政策，目前已执行近8个月，这对煤炭产量下降来说起到立竿见影的效果。国家统计局数据显示，今年1-8月，全国煤炭产量为21.8亿吨，同比下降10.2%。同时，1-8月份全国粗钢和钢材产量分别为53632万吨和75511万吨，同比分别下降0.1%和增长2.2%。从产量释放来看，煤炭、钢铁已出现背离。

“相对于煤炭去能产政策对产量形成直接影响来看，国内钢铁去产能现阶段更多是针对不符合产业政策的落后产能以及部分亏损严重长期停产的产能，对目前钢铁产量影响不大，对焦煤、焦炭需求量维持在较高水平。”

钢企炼钢盈亏紧平衡 “减产”、“提价”意愿渐浓

实际上，在煤价高企的现实之下，钢企已作出市场化反应。此前江苏一名钢企工作人员对表示，“煤炭再涨下去，我们就会减产，亏本的事情肯定不会做。”但在减产真正实施之前，钢厂只能“被动接受煤价上涨。”

从节后期现货市场的表现来看，产业链依然维持成材弱原料强的格局，进而钢企炼钢利润仍以下滑为主。最新样本钢厂盈利面再度下滑4个百分点至57%，不足六成，这与华北地区炼钢利润下滑20—50元/吨相一致。

此前预计，因原料库存吃紧及利润收窄影响，部分钢厂出现临时性检修小高炉现象。后期钢厂检修意愿有所加强，但暂未明确检修时间，结合供给侧改革及利润收窄问题，预计10月下旬左右或陆续出现检修现象。

钢企的另一项举动则是提高产品出厂价格。就在10月17日，鞍钢天钢出台11月份冷轧产品订货政策，产品分别上调200元/吨、300元/吨。同时，鞍钢出台11月份产品价格政策，部分产品上调50元/吨至200元/吨不等。

徐轲表示，本年度钢材需求旺季进入收尾阶段，预计后期钢价上涨空间有限。但目前来看，供给侧改革叠加钢厂检修等因素仍然对目前钢价构成支撑，预计短期钢价振荡运行为主。而铁矿石面临的下行风险较大，钢企维持开工下滑叠加限产补库结束，将为空头操作带来较好的入场时机。