研报提要：

1、国务院首次明文提出，正式研究新三板挂牌企业向创业板转板试点，这有点“吹面不寒杨柳风”，让那些优秀的挂牌企业前景豁然开朗。

2、在目前老办法通过IPO转板A股的背景下，截至10月9日，在9204家挂牌企业中，共有253家正在冲刺IPO，其中的60家挂牌企业的IPO材料正式被证监会受理。

3、简单理解，这60家已被受理的新三板公司，以及当中的投资机构、大股东和个人投资者，都将是新三板转板大赢家。

2016年10月10日，国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见(国发〔2016〕54号)》。该意见强调，要加快完善全国中小企业股份转让系统，研究全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板创业板相关制度。

转板再次成为新三板市场的大热点。而自2015年11月6日证监会重启IPO以来，新三板越来越多的企业宣布正在或将要接受IPO辅导。新三板在线筛选choice数据获悉，截至2016年10月18日，共有253家新三板挂牌公司正在冲刺IPO，其中193家挂牌公司仍处于接受上市辅导的状态，而60家挂牌公司的IPO申报材料则已经被证监会受理。

显然，无论转板机制推出与否，这60家已受理IPO材料的挂牌公司将大概率成为新三板上的大赢家。而与此同时，布局已久的投资机构也将“媳妇熬成婆”，成为新三板上另一个转板赢家，成倍收回早期所投资金。

那么，这些新三板转板大赢家究竟都是谁?为什么是他们?新三板在线将在本研究报告中一一解读。

60家IPO受理新三板公司：30家在创新层

数据显示，截至目前，共有62家新三板公司的IPO申报稿被受理。但具体看下来，2016年4月15日就提交IPO申报稿的族兴新材(830854.OC)，已经被证监会中止了IPO审核。

此外，德方纳米原本要挂牌新三板，早在2014年10月17日向股转公司提交挂牌申请，2015年2月26日收到第二次反馈意见。但该公司中途改主意，要直接冲刺IPO，其于2016年9月2日向证监会提交IPO申报稿。

至此，据新三板在线统计，目前IPO申报稿被受理的新三板挂牌公司共有60家。这些公司主要在2015年2月13日至2016年10月14日期间提交的IPO申报稿。其中，艾艾精工等22家公司希望上主板，新天药业等11家公司则选择中小板上市，江苏中旗等27家公司则要冲刺创业板上市。

不得不提的是，最早提交申报稿的江苏中旗(831223.OC)已经于今年8月19日通过证监会发审会审核，成为目前新三板上唯一一家IPO过审公司。此外，随后提交申报稿的艾艾精工、三星新材、拓斯达和光莆电子等4家新三板公司，也正处于“已反馈”的审核状态。

尽管上述5家“先行一步”的新三板公司都在基础层。但扫描整体情况，60家IPO申报被受理的新三板公司，30家已经跻身创新层。而半数此类公司属于创新层的事实，也在一定程度上说明IPO被受理的挂牌公司，在业绩、增长性及市场交易等方面都可谓是新三板“优等生”。

实际上，从上述60家公司的行业分布上，也可以看出其优势。紧跟国家供给侧改革、创新创业的大方向，这60家IPO被受理的新三板公司集中在医药、电子设备、汽车、仪器仪表、化学、金属以及专用设备等高端制造业，和文化娱乐业、互联网服务业等朝阳产业。

新三板在线发现，上述60家公司中，32家属于此类。比如，以185亿元总市值居首的新产业，便属于医药制造业。

该公司是专业从事研发、生产“化学发光免疫分析仪器及体外诊断试剂”的国家级高新技术企业。

具体看来，被受理了IPO申请的新三板公司中，江苏中旗、泰达新材、迈奇化学、吉人高新、阿科力和华恒生物等6家属于化学原料和化学制品制造业，在整体申报受理行业中规模占比最大。与此同时，专用设备制造业、软件和信息技术服务业及计算机、通信和其他电子设备制造业等三大行业，则各有5家新三板公司的IPO申报稿被证监会受理。

而另外28家公司分别属于建筑业、文化娱乐、仓储业、互联网服务业等相关产业。比如，郭敬明旗下的和力辰光就备受市场关注，该公司2016年4月8日挂牌新三板，三个月后(2016年7月1日)便提交了IPO申报稿，冲刺创业板上市。

60家IPO申报被受理新三板公司概况

背靠大客户：60家公司成长性良好

财务业绩是企业上市的硬性标准，这也是证监会在审核申报IPO企业时最为看重的关键点。

据新三板在线了解，从最近一期(2016年中报)财务数据看，2016年上半年，60家IPO被受理的新三板公司共实现营业收入158.33亿元，占已披露的新三板上半年营业收入总额的2.30%，实现归属于挂牌公司股东净利润22.13亿元，占已披露的新三板上半年归属于挂牌公司股东净利润的5.45%，远远高于其公司数量占比的0.68%。

具体看来，2016年1-6月，60家IPO被受理的新三板公司中46家公司营业收入过亿元，营业收入最高的是润建通信(834571.OC)。值得注意的是，该公司今年上半年60%的营业收入来自于中国移动、中国联通、中国电信等五大客户。

润建通信的情况并不鲜见。俗话说“大树底下好乘凉”，新三板在线筛选发现，多数IPO被受理的新三板公司服务于“明星客户”。例如，致力于公共建筑、住宅等装饰装修的时代装饰(832090.OC)便有华润、万科、保利、龙湖及佳兆业等知名地产商客户。

除此之外，还有大客户为华为、中兴等的华灿电讯(830771.OC)，与一汽、上汽、大众和东风有业务合作的通领科技(834081.OC)，以及拥有福特、家乐福、中汇等大客户的博拉网络(834484.OC)等。

60家IPO被受理的新三板公司以前年度的财务业绩也表现不凡，以最近两个会计年复合增长率为标准，49家公司的营业收入在最近两个会计年度处于增长趋势，8家公司增长幅度超过50%，增长幅度最大的企业为指南针(430011.OC)，增幅达228.89%，11家公司处于下降趋势，降幅最大的公司为福达合金(832675.OC)，下降幅度为12.54%。

当然，需找到可靠的客户是每一家公司都最渴求的。而或许得益于稳定的客户源，60家IPO申报被受理的公司的业绩一直保持较稳定的状态。

略懂财务知识的人都晓得，比起营业收入，净利润的增长情况更客观。新三板在线了解到，47家IPO申报被受理的公司归属于挂牌公司股东净利润处于增长状态，20家公司增长幅度超过50%。其中，增长幅度最大的企业为湘佳牧业(831102.OC)，增幅达353.98%。

当然，不乏有些公司近两年盈利有所下滑。数据显示，13家此类公司盈利处于下降趋势，降幅最大的公司为曙光电缆(832292.OC)，这两年净利润的下降幅度为27.13%。

而60家IPO被受理的新三板公司中，17家公司扣非后净利润占净利润的比重小于90%，可见上述60家公司受非经常性损益影响并不明显。

当然，也有公司例外。比如钜泉光电(835933.OC)、拓斯达(831535.OC)两家公司上半年受非经常损益影响较大，扣非后净利润占比分别为56.35%和55.56%，主要系计入当期损益的政府补助性金融资产投资产生的投资收益和所得税影响。

此外，需要看到的是，上市审核中，经营性现金流是关键，上述60家公司在经营活动现金流方面并不示弱，2015年56家公司实现经营活动现金流净流入，15家公司经营活动现金净流入金额超亿元，表现最好的是爱柯迪(834393.OC)，经营活动现金净流入4亿元。