编者按：白糖期货在郑商所上市已经快满4年了。郑州白糖期货上市以来，特别是2007年下半年以来，成交活跃，2008年以33092.95万手的成交量在全球农产品期货品种中位居第一。除了市场资金的广泛参与外，这在很大程度上得益于白糖期货在产业的普及程度。为了解制糖企业利用白糖期货市场的情况，以及白糖期货对蔗农稳定增收产生的作用，本报记者日前前往我国白糖主产区广西、广东，就白糖期货的市场功能发挥情况进行了深入调研了解。

制糖行业上游涉及全国4000万糖农的收入，下游除了数量众多的贸易和用糖企业外，更涉及到10多亿人的甜味剂需求，因此制糖业被形象地称作“甜蜜事业”。

2008年，有“甜蜜事业”美称的制糖业在经营中也遇到了与其他行业相似的尴尬。我国白糖价格除了在年初由于冰雪灾害出现上涨外，其余时间受国际金融危机等多种因素的影响，几乎走了一年的“熊市”，年内价差达到了每吨1000多元。对于白糖这种季产年销的商品，在前期糖料采购价格一定的情况下，成品价格的“走熊”意味着糖企手中的库存不断贬值，企业经营风险陡增。然而在此次走访中记者了解到，多数糖企由于利用了期货价格发现和套期保值功能，全行业受到的整体冲击并不大。

白糖期货：从不被理解到糖业经营利器

“比起2008年年初最高每吨4000多元的现货价，当年下半年最低跌到了2600元，要不是行情判断正确，先期在期货盘上套保，就赔得多了！”广西丰浩糖业集团副总裁周云龙这样回忆2008年有惊无险的一幕。他介绍说，丰浩糖业对所生产的白糖实行100%套保，2008年期货卖期保值平均成交价达到4200元/吨，企业不但平稳渡过了金融危机，还抓住机遇实现了做大做强。据了解，两年前的丰浩糖业年产糖只有10万多吨，而现在通过收购、兼并，年产糖已经超过20万吨，现货贸易60多万吨，公司产业链进一步完善，延伸到酒精制造、仓储物流等。回忆起企业参与期货套保的历程，周总告诉记者，“2006年，刚上郑糖期货我就开始参与套保业务了，当时一些部门和企业不理解，我还被当成‘反面典型’。不过这个阶段很快就过去了，现在广西几乎所有的糖企都在利用期货市场。”

广西永凯糖业有限公司总裁助理蓝庆元在其公司的期现经营中也是一个“关键角色”，“现在公司每年产25万吨糖，和过去公司需要10多个销售人员相比，现在只有我一个销售人员，这是公司充分利用期货工具，走期现结合经营模式的结果。”据介绍，永凯公司在现货销售上，主要利用电子批发市场销售，同时利用期货市场规避价格风险，充分利用了期现两个市场的互补作用。蓝庆元说，这种期现结合的模式在他来到永凯糖业的三年里都很奏效，“我们企业现在已离不开期货了，期货为公司腾飞插上了有力的翅膀。”

制糖企业利用期货市场在规避自身经营风险的同时，也稳定了对现货市场的平稳供应。据了解，在2008年糖价下跌过程中，不少制糖企业始终保持现货的正常供应，并没有因现货利润率降低或亏损而主动“断货”。广西来宾东糖集团销售部总经理曾勇表示：“作为一家比较大的企业集团，不能只顾经济效益，也要关注社会效益，就算在市场低迷、糖价大幅下跌的时候对大量现货客户也要保证供应。”不过他表示，当时如果没有一个好的保值渠道，企业效益必定大幅下滑。由于在2008年糖价下跌时，东糖集团合理地在期货市场做了卖出保值，期货的盈利抵消了现货的亏损，所以当年该集团的效益并未受到明显影响。曾勇说，期货对制糖企业的作用不仅体现在糖价下跌过程中，在价格上涨时，企业从期货市场买回一部分糖，现货随时卖掉也不怕卖早了。白糖期货不仅成为了企业管理风险的有力工具，对糖企打响自己的品牌客观上也起到了促进作用。广西来宾东糖集团经营部总经理曾勇给记者讲了一个发生在自己公司的故事，2008年，公司通过在期货市场做套保，进行了一些交割。不久以后，长沙的可乐生产厂家打来电话，希望继续买公司的糖。他当时很诧异：公司没有直接和这个公司做过贸易啊，怎么会找上门来。原来，这家公司从交割库买了糖之后，觉得好用，就按照包装袋上的公司名称和电话找来了。“现在，我公司每天的现货交易量都很大，送到交割仓库的现货，不一定就被谁买去了，这对扩大公司品牌知名度有很大作用。”曾勇说，期货的产生，打破了传统贸易方式，对现货的流通是个促进，现在企业不仅可以通过“价格发现”来规划生产和贸易量，还能根据交割仓库的设置进行销售网络的布局，使企业经营风险小了，名气大了。

大浪淘沙 危机之中理念决定成败

在对糖企的走访中，记者听到了很多上述这样期现结合稳定经营的例子，不过也听到了另外一些事例。2008年，广东湛江某大型糖商破产的事情在坊间流传最广，据熟知此事的一些白糖业内人士介绍，该企业从几年前就开始盲目加大白糖实体经营的投资，大量使用银行贷款，大大增加了经营的杠杆性。而这一决策的做出，却是基于糖价会一直“走牛”的假设。岂料事与愿违，在后期糖价的下跌中，由于企业投入产出不成比例，最终导致资金链断裂，这个当时广东制糖行业的“领军”企业轰然陨落，如今已被其他糖企收购。

据记者了解，此前这家企业也曾参与过期货交易，但其总共只投入了100多万元期货保证金，并且实际只动用了其中的几十万元参与了零星的投机交易。在其破产的2008年，这家公司的期货账户基本没有操作。

对此，一位期货业人士认为：“当市场出现危机的时候，可能正是这个行业最有价值和机会的时候。危机意味着行业的整合，一些经营不善的企业会就此倒掉，而更加成熟的企业就有能力和资源去整合这个市场，占据更大的市场份额。在价格下一波上涨的过程中就是它享受成果的时候。从这场危机中我们看到，许多善用期货市场的企业运行得更加稳健，也体现出更为成熟的经营理念。”

虽然白糖期货对于制糖行业的帮助显著，但也有一些需要完善的方面。在考察中记者了解到，糖企进行投机的现象依然存在。对此，一位资深期货行业人士认为，中小民营企业参与期货的优势是决策迅速，能对市场快速反应，劣势就是难以杜绝投机。因此对于服务不同企业也需采取相应的策略，比如对于大型企业或国有企业以帮助其进行制度性建设为主，而对于中小民营企业则以日常服务中的理念渗透为主。