经过周初的大幅上涨，周四上证50ETF日内呈高位窄幅振荡态势，截至收盘，上证50ETF报收于2.28，较前一交易日上涨0.04%。期权市场交投清淡，最终成交271266手，较前一日减少38%，其中认购期权成交163532手，认沽期权成交107734手，成交量PCR值小幅上涨至0.659，市场乐观情绪有所降温。期权成交集中在2.2—2.3执行价格处，其中10月执行价格2.25处，认购与认沽共成交46243手，占全部成交量的17.04%。持仓量方面，受即将到期影响，10月合约持仓量大减，而其余月份合约则均有所增仓，其中认购增仓明显大于认沽，这在一定程度上说明期权投资者看好后市。

图为各月份期权持仓量变化

标的资产价格窄幅振荡，导致隐含波动率主导了期权价格变化，在标的资产价格小幅上涨的前提下，认购期权依然涨跌互现，而认沽期权则全线下跌，其中“10月沽2.1”下跌66.67%，成为跌幅最大合约。隐含波动率方面，受累于标的资产近期振荡走势，隐含波动率持续走低，目前在历史低位附近徘徊，主力11月合约中，认购平均隐含波动率为5.72%，认沽平均为15.25%，二者价差有所拉大，随着行情波动的加剧，未来价差有望缩小。隐含波动率结构方面，10月、11月、12月认沽隐含波动率呈现“中间低，两边高”的微笑结构外，其余各月份系列合约则均呈现“执行价格越高，隐含波动率越高”的右偏结构。

图为11月合约隐含波动率比较

综上所述，隐含波动率持续走低令期权价格低廉，建议以买入期权为主，谨慎卖出期权。同时预期未来一段时间上证50ETF继续呈现偏强振荡走势，适宜构造价差型策略，保守投资者可基于波动率右偏结构，建立牛市垂直价差组合。