黑色产业链

一、钢铁炉料

1. 行业新闻：

1） 据西本新干线消息，力拓公布第三季度铁矿石产量 8813.6 万吨，环比增 3.4%，同比增 2.4%。

2） FMG 发布 2016 年第三季度生产报告，共发运 4380 万吨铁矿石，与目标及之前船运量保持一致。现金生产成本（C1）降至 13.55 美元/湿吨，比上季度降低 5%，比上年同期降低 20%。

3） 山西焦煤集团发布消息称旗下 27 处煤矿将在第四季度按照 330 个工作日制度生产，产能释放后预计将新增产量 176.3 万吨。

点评：全球大矿商生产成本降低，产量维稳或上升，后续供应充足，利空后期矿价。传闻已久的焦煤先进产能开始释放，预计焦煤上涨行情或将结束。

2. 现货市场：10 月 20 日，唐山 66%铁精粉干基含税价：610（0）；青岛港 61.5%PB 粉：465（+5）；唐山二级冶金焦：1665（0）；山西主焦煤：1125（0）。

3. 供给：10 月 14 日，铁矿石港口库存 10568 万吨（+107）；1 焦炭焦化厂库存 3.43 万吨（0）;焦炭港口库存 245.8 万吨（+2.3）；炼焦煤库存环渤海四港口合计 69.8 万吨(+3.8)。

4. 需求：10 月 14 日，国内大中型钢厂铁矿石平均库存可用天数为 20 天（+1）；焦炭平均库存可用天数为 6 天（-0.5）；炼焦煤平均库存可用天数为 9.5 天（-0.5）；喷吹煤平均库存可用天数为 9 天（0）。

5. 基差:I1701 贴水现货 69(-2），持有收益率为-15.54%(+0.74%)；J1701 贴水现货 116.5（-12），持有收益率为-7.52%(+0.84%)；JM1701 贴水现货 177(-65.5），持有收益率为-15.73%(-5.82%)。

小结：

1）铁矿石：国内铁精粉价格平稳，进口矿小涨，但钢厂询价不积极，现货市场成交一般。钢厂开工率持续下滑，短期有减产预期，因此，铁矿石需求下降，近期或将震荡偏弱运行。

2）焦炭：国内冶金焦现货价格保持稳定，市场成交尚可。焦化厂库存维持在较低位置，但后期随着炼焦煤供应的回暖，焦炭供应偏紧的格局或得到一定的缓解，建议暂时保持观望。

3）焦煤：国内炼焦煤现货价格维持高位，市场成交良好，焦煤资源紧缺，但煤炭先进产能的释放可能改变近期的局面，多头强势氛围或将减弱，建议观望。

二、 钢材

1.行业要闻：

1） 20 日，据西本新干线资讯，国新办就 2016 年三季度工业通信业发展情况举行发布会，工业和信息化部运行监测协调局副局长黄利斌指出，前三季度钢铁和煤炭去产能已经完成了全年目标任务的 80%以上。

2） 据环渤海新闻网报道，10 月 19 日，唐山市召开钢铁行业去产能工作调度会议。市委副书记、市长丁绣峰出席会议上强调，唐山确保 10 月底前完成今年钢铁行业去产能任务。

3） 据我的钢铁网 20 日资讯，河南开启“冬防行动” 钢铁等高污染企业错峰生产。2016 年 11 月 1 日至 2017 年 1 月 31 日，全省 187 家水泥、96 家铸造(除承担供暖、协同处置城市垃圾等民生任务的生产线外)全部实行停产；根据环境质量状况和污染天气管控要求，对全省 19 家钢铁企业实施限产或停产。

4） 据中国证券网 20 日资讯，近日京津冀及周边地区部分城市空气质量持续出现重度及以上污染状况，环保部派出 8 个督查组分别对北京、唐山、邯郸、邢台等重点城市进行督查。

点评：2016 年全国钢铁行业去产能工作有望提前完成，但环保压力犹存，后期需关注环保限产行动。

2. 现货市场：20 日，螺纹现货价格持稳，热卷现货价格小幅下跌。

3. 供给与库存：

1） 据 Mysteel 数据显示，10 月 14 日当周全国高炉开工率为 78.87%，环比下降0.69 个百分点，持平于去年同期水平。

2） 中钢协数据显示，9月下旬重点钢企日均产量172.09万吨（-5.33万吨/-3%），重点钢企钢材库存为 1315.26 万吨（-104.1 万吨/-7.33%）。国家统计局数据显示，2016 年 9 月全国粗钢日均产量 227.23 万吨，较 8 月增长 2.7%；9 月粗钢产量 6817 万吨，同比增加 3.9%。

3） 据 Mysteel 数据显示，10 月 14 日当周螺纹社会库存为 431 万吨（-15.84万吨/-3.54%），热卷库存 207.4 万吨（-9.6 万吨/-4.42%）。

4. 期货仓单：20 日，螺纹钢期货库存 39524 吨（-9597）；热卷期货库存 21597 吨（-1820）。

5. 需求：20 日，螺纹现货市场成交不佳，热卷现货成交一般。

6. 利润：三级螺纹钢成本约 2617 元/吨，利润率-1.23%（-0.34%）。热卷成本约2669 元/吨，利润率 8.28%（-0.74%）。

7. 基差：RB1701 贴水现货 99 元/吨，持有收益率-3.99%（+2.22%）；HC1701 贴水现货 84 元/吨，持有收益率-2.99%（+2.33%）。

小结：

1）螺纹：螺纹现货价格持稳，市场成交转弱。钢厂库存下降，驱动向上不变，盘面贴水收窄，利润维持低位，估值中性偏多。当前原料价格坚挺，成本支撑力度依然较强，叠加环保压力，短期维持震荡偏强格局。

2）热卷：热卷现货小跌，市场成交一般。钢厂库存下降，驱动向上，估值中性，因成本端支撑，短期维持偏强走势。

三、策略推荐：