先回顾下之前对于后市的判断：短多中空长多的思路，当时短多主要是做新花上市阶段的惜售和抢收，中空主要是新棉大量上市后市场货源增加，加之今年指标升水，叫仓单利润可观，期价有回落风险，目前恰好处于中空阶段，个人预计向下幅度不会太大，而长多是棉花供需格局和产业情况逐渐在好转，相对于其他农产品来讲，建议作为多头配置。

10月份USDA月度供需报告显示，上调下年度全球产量4.9万吨至2235.9万吨，消费量调增17.3万吨至2439.1万吨，期末库存减少53.6万吨至1901.8万吨，全球库销比降至77.97%，而中国的产量和进口量维持9月份预测，而对消费量上调10.9万吨，从而引起期末库存下调54.5万吨，预计下一年度中国产量457.2万吨，消费772.9万吨，产销缺口为315.7万吨，除去进口98万吨，尚有缺口217.7万吨，整体看全球、国内的棉花供求格局逐渐在好转，去库存较为顺畅。

印度s-6价格自10月初开始下跌，昨日才暂时企稳报79.4美分，国内新花正值上市季，籽棉惜售和抢收情况有所缓解，近期收购相对理性，价格略有下降，整体相对平稳，手摘棉价格维持在7.3-7.6元/公斤，机采棉价格6.4-6.8元/公斤，但是皮棉现货价格仍然相对坚挺，标准级手摘棉报价15800-16300元/吨，新棉价格较高，纺织企业多观望并不急于采购，目前纺织企业使用量还是储备棉，山东地区现货报价维持15300元左右，加工依然有利润，如果换作新棉估计有较大亏损，除非新棉掉价或者纱涨价纱线略有上调，而国内目前普梳32s涨50元报22360元，下游坯布订单明显不足，坯布报价维持7.63元，整体接单不佳，综合开机维持60%。

近日印度进口32s美元报价下跌2分至2.72美元，人民币报价上调100元为22700元/吨，内外纱线价差扩大至-340元，接下来关注坯布库存变动情况以及纱线是否会涨价。据了解，新疆兵团销售指导价格定为3128B级皮棉公定重量14800元/吨，加上升水，个人感觉兵团对市场影响为中性偏空。目前新疆日加工量在6万吨左右，截止10月18日，新疆棉累计加工92.73万吨，全国累计公检量为56.54万吨，与同期基本持平，疆棉入库量71.59万吨，在库量48.90万吨。

展望后市，全球供需格局逐渐在好转，国内去库存道路很顺畅，长远看依旧存在想象空间，短期随着机采进行，新棉资源逐渐增加，惜售和抢收有所缓解，接下来逐渐将炒作关注点由新棉上市量转移至下游需求变化，皮棉价格将逐渐回归供需，而下游纱线和坯布销售无明显好转迹象，预计棉价中期将有所回落，但1月毕竟是新年度首个主力合约，价格仍属于低估状态，同时又受到成本及兵团指导价的支撑，预计下行空间有限，在1-2个月之内郑棉将维持14500-16000宽幅震荡，此外前期重点推荐的1-5正套也走出一波比较好的趋势行情，近期有所回调，但交易逻辑尚未发生改变，建议套利继续持有，单边遇急跌可考虑买入1月。