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公司发布2016 三季报，业绩符合预期

2016 年1-9 月，公司实现营业收入18.1 亿元，同比增长12.5%，净利润1.0 亿元，同比增长34.5%；其中第三季度单季实现营业收入6.3 亿元，同比增长3.9%，净利润0.27 亿元，同比增长62.6%。业绩符合预期。公司预计2016 年净利润变动幅度为同比增长20.0-50.0%。

出口订单有波动，内销增长稳定，费用控制加强

3Q16，公司单季收入增速环比上半年有所放缓，单季毛利率为38.7%，同比提高1.6pp，环比降低3.3pp；单季销售费用率为23.5%，同比上升1.0pp，环比下降1.0pp，单季管理费用率为10.3%，同比下降0.7pp、环比下降1.2pp。三季度单季出口订单有一定波动，目前来看四季度订单饱满；内销收入增速和上半年接近。从三季度开始，公司将部分营销费用改为在收入端体现，导致收入增速、毛利率和费用率同步下降。同时，公司加强对费用投入的控制，使得单季利润增速环比加快。

公司的应收帐款、存货项目表现平稳，单季现金流同比有所改善。

公司明确转型智能制造领域

公司公告拟以自有资金5865 万元收购钱江机器人51%股权，并已支付5278.5 万元。未来公司将坚定转型智能制造领域，培育新利润增长点，而稳定发展的主业将为公司的外延业务提供良好支持。

盈利预测和投资建议

调整盈利预测：预计2016-2018 年净利润为1.53、2.03 和2.41 亿元，同比增长35%、32%和19%。扣除公司所持有前海再保险14.5%股权的价值5 亿元，当前市值对应2016 年主业估值31 倍、2017 年23 倍。公司选择转型智能制造领域；同时积极开发外销客户、推出小家电新品，保持主业业绩的稳定增长；目前市值较小，估值合理，维持买入评级。

风险提示：原材料价格大幅上涨，新业态投入过高。