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钢厂10月订单接满焦化厂继续看好年前市场

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1、10月出货强度上升：从实际螺纹出货情况来看，10月以来，各地需求都较9月有一定程度恢复，尤其是西北、西南、华南区域，工地赶工期、补库存的迹象较为突出。而热卷、冷轧的需求9月至今都比较理想，钢厂10月订单完全接满，汽车板、家电板甚至是超接状态，而从目前的询盘情况来看，11月卷板订单也没有问题。总体来看，11月需求明显下滑的可能性不大，只是采购节奏上仍存在变数。

2、钢厂成本继续增加：按照最新原料成本测算，当前钢厂主流铁水成本在1550-1650，螺纹理计完全成本2400-2500左右，热卷完全成本2500-2600左右，钢坯现金成本2200-2300，完全成本2300-2350。目前各钢厂根据区域出厂价格不同，华东、山东、华北区域螺纹钢基本在盈亏平衡之间，华南、西南利润相对较高；热卷净利200-300不等。以目前的利润水平，建材系高炉企业增产动力依然不足，但由于废钢价格基本平稳，中频炉企业利润上升较快，复产的动力在增强。需要注意的是，冬季雾霾加上年底环保问题，行政限产的可能性也在加大。

3、钢厂库存压力减轻：从钢厂库存来看，国庆至今钢厂库存持续下降，目前重新回到正常偏低水平。钢厂库存之所以持续下降，首先跟钢厂主动调节有关，跟去年生产保命不同的是，今年钢厂是减产保利的节奏，一旦面临现金亏损，钢厂的主动调节非常灵活，所以9月下旬至今，部分钢厂主动检修减产叠加四川、山东等地中频炉环保限产共同造成了产量的阶段性缩减；其次，国庆期间下游需求释放平稳，节后又有下游及贸易商补库需求释放，也加速了钢厂去库。

4、铁矿库存普遍低位：从铁矿库存来看，由于9月都对铁矿不看好以及限载后运力的紧张，导致钢厂铁矿库存普遍偏低，所以节后市场补库需求比较旺盛，但是港口以pb、纽曼、卡粉为代表的中高品资源普遍不多，这也造成了高品矿货紧价扬的局面维持至今。高品矿紧张局面缓解的途径有两种，一是焦炭价格下跌，从性价比的角度支持钢厂增加低品矿的配比减少高品矿的配比;二是后期高品矿到货增多，缓解港口货紧压力。

5、焦炭补库仍在继续：钢厂和焦化厂对焦炭的采购感受有差别：从焦化厂的反馈看，当前钢厂依然维持热烈的补库状态，大部分焦化厂库存维持低位，部分焦化厂由于运力的问题，库存有一定程度的增加。焦化利润方面，受焦煤上涨的带动，焦炭利润不升反降，从前期的200元-250元/吨下降至140-200元/吨。但从钢厂反馈看，由于前期的密集补库，当前库存已经有了较为明显的上升，部分钢厂拒绝焦炭再涨80元/吨的要求，说明在钢厂焦炭库存上升的情况下，钢厂对焦炭的议价能力上升。

6、煤矿及焦化厂对于年前市场继续看好，认为还有上涨空间，都大型企业表示11月炼焦煤价格继续上调，某大型焦化厂表示10月焦炭价格将继续上调。

而对于明年上半年，市场相对迷茫，有部分企业不看好，有部分认为供需紧张会持续到明年二季度。主要原因，一方面明年煤炭的276政策不确定，另一方面市场预期2017年钢铁去产能进度将加快，这对煤炭的消费有一定负面影响。

＃本周调研核心观点＃

调研来源 |国泰君安期货刘秋平金韬马亮；

新湖期货付得玲

调研时间：10月20日

调研方式：电话调研

1、某徐州钢厂：

产量：以生产螺纹和钢坯为主，线材占比不多，年产量300多万，正常日产量9000多吨(螺纹7000吨，钢坯2000多吨)，目前轧线从三班倒改成一般倒，产量从9000多吨下降到6000多吨。

环保：前期环保检查过几天，近期督察组又到华东了，该厂环保手续齐全，目前无影响。

订单：9月出货受G20影响下降比较大，但是10月以来出货有好转。

利润：目前普碳钢坯过磅完全成本2350，螺纹完全成本理算2450，目前螺纹实际出厂价格2450多，还要扣掉几十的返利，所以完全成本依然亏损。

成材库存：钢材库存6万多，其中还包括3万吨钢坯未交的接单，目前库存中性偏高。

铁矿库存：铁矿库存上周十几天，这周只有5-6天了，再观望几天又需要采购了。焦炭库存补到10天左右，较前期5-6天有所提高。

2、某安徽钢厂：

产量：以生产螺纹为主，有两个1080高炉，目前满负荷生产。

订单：9月以来出货很好，尤其是四川、湖南、湖北，价格涨幅都在200以上，华东低于其他区域50-90，由于该厂可以发6个省份，所以近期给华东发货减少了30%以上。

利润：该厂目前铁矿湿吨到厂495，准一级焦炭到厂1850，加上合金价格也很高，所以成本持续上升，目前螺纹现金理算成本在接近2300（不含财务和折旧），目前出厂价格根据区域不同毛利在100以内。

成材库存：目前库存1万吨左右，正常2万吨才能保证规格齐全，1万吨会规格不齐。长江上游区域客户接货能力很强，代理之前库存紧张，最近补库很多。

铁矿库存：铁矿4月的时候做到过40天左右，现在库存降低到了10-15天左右水平，准备维持低库存运行。焦炭库存前期补了比较多，最近库存降下来一些，这个价格不敢多补了，维持正常采购。

3、某华东钢厂：

产量：螺纹卷板都有生产，因为高炉铁水不正常，而外购钢坯价格太高，所以目前安排两条螺纹线检修，一天影响4000吨螺纹，影响时间还不确定，目前铁水以保证有利润的品种为主，本月螺纹给贸易商执行计划量4.5折。

订单：因为螺纹产量少，订单完全执行，且规格不齐。

出口：10月接到11万，11月目前接单没10月好。

利润：不含税铁水1500不到，目前建材类完全成本是亏损的，卷板类还有利润。

成材库存：成材库存很低。

铁矿库存：铁矿正常库存。

4、某江西钢厂：

产量：以生产螺纹、盘线和中厚板为主，8月30日一个420立方米高炉被彻底拆除，在拆掉这个高炉之后，其他产能设备进行了一些优化，所以整体产量是有所减少，但没减少的这么多。目前正常高炉满负荷生产。

订单：10月以来出货明显改善。

利润：螺纹成本2450左右，目前2600的价格，净利100多，中厚板有超过200的净利。该厂主要销售江西和湖北区域，部分也在华东销售。前期四川价格低，给重庆的发货从6万降低到2万吨。本次中部地区拉涨，主要还是当地几家主导钢厂在逼近成本的情况下联合拉涨，加上10月需求启动，所以9月底至今江西螺纹累计已经涨了200多了。

成材库存：目前库存处于年内偏低水平。

铁矿库存：铁矿库存不高，一直在买现货补充。

5、某华东钢厂：

产量：以生产热卷为主，G20峰会期间，1个2500立方高炉检修12天，影响铁水7万多吨，目前检修结束，满负荷生产。

订单：目前执行10月订单中，10月订单完全接满，热卷的需求目前看没问题。

利润：不含税铁水1500多，到热卷完全成本2500不到，目前净利润还有300左右。

成材库存：成材库存维持低库存状态，但是G20期间遗留了6-7万吨板坯库存需要慢慢消化。

铁矿石库存：目前库存在30-35天，属于正常水平，后期准备维持。焦炭库存之前10天不到，现在补到20天左右了，这个库存算正常偏高了，一级焦天津港下水最新价格1680左右，后期准备维持库存，不准备再补了。

6、某华东大型工地配送商

9月G20期间，加上随后的中秋影响，杭州以及周边工地影响较大，等于提前放了一个春节，国庆过后，需求开始恢复正常，目前的需求强度维持到11月中下旬没有问题，工地的正常施工节奏还是要保证的。而去年出现过年底100天加快施工保增长的情况，至于今年会不会年底赶工期，目前还没有具体的通知，主要是今年工地安全规范检查特别严格，所以施工节奏受到制约会比较明显。

2华北钢厂调研

调研时间：10月20日

1、某北京贸易商：

该贸易商主要代理河钢螺纹钢。

需求：出货来看，9月以钢厂直销公司低价出货为主，贸易商出货少，10月15号以来，出货有改善迹象，但总量依然不大。

到货：由于当地主导钢厂承钢、宣钢都有去产能、停高炉任务，同时因为利润导向的关系，唐宣承都有铁水向高利润品种转移的情况，所以本月河钢给代理的发货基本都2折左右，比上月4-5折明显减少，但是敬业以及东北资源发货增多，所以整体到货量变化不大。

库存：今年最高的时候库存3万多，现在只有5000吨库存，库存处于年内偏低水平，但预计后期东北资源有加大发货的趋势，而且目前阶段贸易商普遍不愿意做大库存，都想去库为主。

2、某河北热卷企业：

生产：该厂以生产热卷为主，一共6座高炉，年产量500万左右。目前6个高炉满负荷生产，月产量45-46万左右。目前该厂根据要求限制了30%烧结，但是因为前期准备了5万吨烧结库存，按照30%的限产能用十几天，所以不会影响铁水产量。

销量：该厂每个月33万吨协议量，10万吨左右散户量，目前协议户正常执行，散户量10月也已经接完。冷轧基料的散户招标价从6月2250上涨到8月下旬2910，上涨了660，然后从2910回落到2650，回落了260，目前最新招标成交价是2810。总体来看，这一次冷轧基料的回落程度没有4月那次深，客户采购情况还比较正常。

利润：按照最新的成本，不含税铁水接近1650，折合到热卷完全成本2650，目前点对点还有180利润。

成材库存：正常库存水平，无压力。

铁矿库存：铁矿库存前期的40天左右，目前已经降低到25天左右，以现货矿为主，但9月20号以来，人民币矿比美金矿价格高了，所以买了20万吨美金矿（10月底和11月初到港），减少一部分人民币矿的采购，总库存依然保持不变。焦炭库存10天，前期最低3天，目前已经到正常水平了，不准备继续补了。

3、某河北大型钢厂：

该厂是华北千万吨以上级别的板材生产企业。

生产：7月有过高炉和轧线检修，影响产量13-14万吨，目前满负荷生产，但是10月底至11月初会有一个5500高炉检修，影响10万吨左右产量。

国内订单：由于10月订单超接，汽车板、冷轧板超接6-7万，家电板超接1-2万，普卷也有超接情况，而10月底至11月检修又会影响10万吨，所以11月普卷基本没量供应了，从下游反馈来看，到年底订单都不会有问题。

出口：正常每月出口10万吨，10、11月出口略有下降，国内的价格比国外高。

盈利：目前还有盈利。

成材库存：成材库存不高。

原料库存：原料库存正常水平，铁矿有长协，焦炭有焦化厂，所以库存都很正常。

4、某唐山轧材厂：

该厂有中频炉用废钢炼钢，也有调坯轧材厂生产型钢和盘螺。

从废钢的情况来看，之前发往山东、山西和内蒙区域的废钢都有转流河北的迹象，导致河北废钢供应增加，所以国庆后钢坯涨了120，废钢的价格都没动，目前废钢炼钢有50左右利润。

从轧材来看，因为运费上涨较多，型钢和盘螺的涨幅跟钢坯基本同步，所以只能是保本经营，国庆期间因为库存压力主动停产5天，目前没库存压力开始正常生产。

从库存来看，目前型钢和盘螺库存都5000左右，之前高的时候接近2万吨。目前轧材厂的做法就是有压力就主动检修，所以不会积累太大的矛盾。

3山东山西钢厂调研

调研时间：10月20日

1、某山东钢厂：

生产：该厂以生产螺纹钢和盘螺为主，日产量1万3左右，目前满负荷生产，环保组目前已经到了山东，要求几个城市的水泥和熟料11-12月全停，钢厂手续合规的目前没有做太多要求，周边部分中频炉在前期停产接近一个月之后，最近逐步在复产。

订单：10月以来出货比9月明显改善，山东需求季节性改善。

出口：出口锁了一个长单，从11月到明年3、4月每个月都有一部分量，价格比国内低50左右。

成本：最新铁水成本1700左右，螺纹完全成本理算2430，价格上涨之后净利还有几十。

库存：厂内库存4万左右，今年9月高位5万多，低位3万不到，目前库存正常。

铁矿石库存：铁矿库存维持十多天的正常库存，按需采购为主。焦炭库存从5天补到10天左右，前期库存紧张局面已经明显缓解。

2、某山西钢厂：

生产：年产量500万吨，以线材和焊管为主，一共7个450高炉，目前一个高炉检修20天，目前检修结束。

订单：9月下旬之后，整体出货有所改善，基本能出清日产。

利润：目前线材不含税成本2000出头，不带票还有利润，带票的话利润很少。

成材库存：9月中下旬的时候，库存最高到过接近6万，目前库存2万左右，9月至今库存消化非常明显。

原料库存：原料库存目前不高，按需采购为主。

3、某河南钢厂：

生产：该厂以生产螺纹钢和盘螺为主，目前满负荷生产，高炉年休计划7月检修完毕，影响了1个半月产量，接下来只有一些轧线检修了。周边安钢2800高炉9-11月大修2个月，对整体市场供货有影响。

订单：比较今年几个月的日均出货，7月出货日均8000吨出头，8月日均出库9300吨，9月日均出货9000吨，10月至今出货接近1.1万。10月出货好的原因，首先国庆期间直供用户正常提货，工地需求平稳；国庆后一周，下游补库积极，也消化了不少库存。目前郑州贸易商库存依然不高，没有积累明显矛盾。

成本：由于焦炭价格明显上升，螺纹完全成本2500，目前螺纹净利基本为0，盈亏平衡线附近。

库存：从总库存的角度，9月期间最高到过7万多，目前下降到4万多；从单个品种螺纹来看，9月库存最高的时候2.2万，目前下降到9千吨左右，最近持续销大于产，去库效果比较明显。

铁矿石库存：目前铁矿库存15天，较前期降低了5天，去年最低值能做到10-12天，目前这个库存下降空间不大了。焦炭库存2天左右，因为旁边有一个专供的焦化厂，所以焦炭库存不用做太高。

4国君期货焦煤焦炭调研

会议时间：10月20日

1、河北某焦化厂：

下游补库：供货钢厂的焦炭库存现在不到一周，补库不如预期。下游有听说抵制涨价的，但口头为主。

生产：9月30日276天松动之后，焦煤库存补的也不快，山西那边一天一个价，矿上基本没有库存。周边焦化厂因为原料的原因，开工率起不来，照理现在焦化这么好利润，应该使劲生产才对。自己焦煤库存两周左右。

利润：现在利润140左右，之前有180多，主要是焦煤涨得太快了。

运输：车皮还是紧张，主要是没回空的车皮，被国家回收回去了。汽运限制后，火运的紧张更为明显。

2、山西焦化厂A：

该焦化厂主要供应河北等地的钢厂

焦化库存：厂里现在有2-3万吨库存，库存不高。

生产：炉料成本1250，出厂1400，利润150左右。今年上了环保设备，增加了一部分生产的成本。

下游库存：下游库存没有补起来，国庆节后钢厂焦炭库存下降加快是最近紧张的一个原因。

运输：今年7月份之后运力一直紧张，8月份是天气因素，9月份汽车限行等因素，后面担心山西下雪运输会有不便。

3、山西焦化厂B：

生产：准一级焦炭不含税出厂1350，到港口差不多就要1750-1800。如果按照当前直接采购焦煤，生产焦炭，利润空间很小，主要是焦煤涨价较快。

下游库存：了解到下游钢厂的焦炭库存基本在7天左右，少的听说只有2-3天，库存不高。

焦煤采购：276放开之后，焦煤采购紧张局面改善不大，还是缺焦煤。下游付款除了长期客户以外，都是先款后货模式。

4、山西焦化厂C

276天放开之后，市场交易的紧张情绪较前期有所缓和，供需矛盾略有缓解。从煤矿库存来看，依然维持在低位，产量和销量匹配，煤矿没有多余库存，洗煤厂不再追高，一消化自身形成的存煤库存为主，心态略有松动临汾地区近期提涨之后，下游采购显示转弱，抢拉煤的现象有所缓和。

焦炭方面，听闻钢厂对于涨价有所抵制，主要是焦炭涨太快了，部分钢厂的资金也比较紧张，付款拿不出钱来。焦化厂比较担心11月份钢材市场，如果钢材价格明显下跌，焦炭的涨势也就到头了。

5、新湖期货-山西炼焦煤调研

会议时间：10月22日

1、河北某焦化厂：

下游补库：供货钢厂的焦

一、生产状况

1、“四量失衡”是长期性问题，需要2-3年恢复周期。

一方面，从2012年煤炭行业进入下行通道，煤价连续四年下跌，2015煤企80%以上亏损经营，今年略有好转，煤炭行业投资持续下行，煤企的设备投入、技术投入以人员已经长期影响了煤炭的生产，“四量失衡”问题表现突出，煤矿生产衔接不好，主要表现在：

（1）剥采比下降；

（2）瓦斯越来越多，需要先抽后采，这导致工作面严重滞后；

（3）设备投入不足，设备老化，当下设备故障较多，设备弱化遭遇地质构造变产，工作面出问题已经成为山西煤企普遍显现。

此外，矿井工人已经适应276工作制，煤矿减产容易增产难。

2、盈利周期短，企业资金状况尚未改善，投入能力有限

煤炭价格从今年5月份开始上涨，前7月大部分煤炭企业亏损经营，进入8月份煤炭大幅飙涨，煤矿静态利润改善，但资金状况并没有改善，一方面要偿还银行欠款，另一方面盈利周期太短。

笔者走访的几家大型煤企，依然存在欠发工人工资显现，去年一年员工工资下调，取消公积金等情况目前并没有改善，企业的资金状况制约了矿井设备、掘进、开采等方面投入。

3、民营矿井没有增产能力

本次调研分为民营矿和国有矿。民营矿井常年超负荷生产，276政策对其基本影响不大，随着煤炭行业的国进民退，民营矿井的增产空间越来越小。

4、国有矿有增量，年前增幅不大，年后看政策

从运销协会10月上旬的产量数据可以看出，政策放开后，国内煤炭产量并没有明显增长。从调研了解到，山西部分国有矿井受高瓦斯以及高突矿井等因素影响，产期按照核定产能的80%左右生产，330放开后对产量没有影响。部分矿井产量比9月份回升，但整体量不大，以某集团大矿为例，10月份调整产量之后，未来三个月计划提升产量170万吨以上，炼焦原煤不到90万吨，洗精煤仅仅40多万吨。

目前政策执行到年底，2017年继续执行276生产，煤炭企业认为2017年钢铁行业去产量力度会加大，会在一定程度上影响煤炭消费，企业对于2017年的生产计划不乐观。

对于整合及在建矿投产情况，投产周期较产，受政策影响较大，审批速度较慢。

5、国有大矿更关注安全生产

相对于民营矿受利润趋势超产能生产，国有大矿更注重安全生产。临近年底，安全生产管理更为严格，国有大矿不会因为煤炭利润好而超负荷生产。

二、优质煤产量下降，煤种结构性紧缺较为突出

低硫低灰高粘结的优质炼焦煤产量下滑，占比逐年降低，炼焦煤出现结构性供应紧缺显现。优质炼焦煤属于全球稀缺性资源，随着柳林地区优质炼焦煤超负荷生产，上组煤可开采量越来越少，煤质下降，以某大型主焦煤为例，前几年硫含量0.6左右，今年已经1.3。

三、运输紧张程度比往年严重

汽运方面，9月21号实行限载政策，对山西地区汽运影响较大，汽运能力下降，汽运成本是上升（介休35块钱左右，目前送到北方港口汽运成本在270左右），古交、介休、灵石等地区的煤矿洗煤厂增加铁路运量。

火运方面，受6-7月份洪水影响，今年有11条铁路在检修，往年一般2条，铁路检修力度大运力下滑，预计到11月底检修能结束。目前车皮申请困难，回车非常慢，冬季本身电煤发运量大，目前国家政策是有限保证电煤发运。此外从10月份开始，各大铁路局取消1分钱由于，铁路运费上调20-30左右。

四、下游需求旺盛，冬储、补库意愿强

受去库存周期影响，下游钢厂焦化厂常年维持低库存，随着煤价大幅飙涨，下游补库意愿比较强烈。一方面部分山东以及西南地区的钢厂由于库存低已经影响到正常生产，另一方面钢厂冬储意愿强。

从调研企业了解到，有3-4家大型钢厂，由于缺煤，已经亲自到山西煤企催煤。