鸡蛋期货在国庆节后走出了一波大幅上涨行情，由于目前供应偏紧，后市元旦、春节备货即将启动，鸡蛋期价仍有上行空间。

蛋鸡存栏量下降

由于9月份以来鸡蛋现货价格持续下跌，养殖户看空后市行情，9月份全国在产蛋鸡存栏量、蛋鸡存栏总量和育雏鸡补栏量都出现了不同程度的下调。

从往年节日效应来看，鸡蛋一般在三大传统节日前出现价格高点，节后一般会出现持续低点时间，但低点持续时间长短不一。前期由于现货价格和期货价格双双下跌，鸡蛋贸易商普遍不看好后市，前期备货量并不充足。加之前期老鸡淘汰量较大，部分地区出现收货偏难的状况，大部分地区走货较快，尤其在西南地区、西北地区。而鸡蛋库存方面，东北地区、中南地区以及西北地区库存偏低相对明显，局部地区缺货。

图为主要饲料价格（单位：元/千克）

年底之前价格难跌

鸡蛋养殖成本方面，除去鸡蛋的人工及杂费，饲料构成为60%玉米，25%豆粕及其他。玉米与豆粕价格偏弱调整，整体养殖成本稳中下降，由于鸡蛋价格反弹，蛋鸡养殖利润好转。后期随着蛋价反弹，蛋鸡养殖利润将会继续好转，但鸡苗从补栏到产蛋还需要时间，在集中产蛋之前，价格仍有上涨空间。

鸡蛋自2013年上市后，10—12月期现价格以振荡为主。但1501、1601、1701合约均在9月底或10月初进入底部区域，现货底也出现在9月底或10月中旬。2017年春节较早，1月存在备货的可能，12月底蛋价或难现跌幅较大的状况。从期货价格来看，前期并未突破3191的低点，后期下破的概率也不大。

通胀预期升温

进入四季度之后，我们认为有两方面的因素会推升国内的通胀预期：第一，此轮房地产价格的上涨，将通过房租在通胀中得到进一步体现，将全面地抬升生产和经营成本，考虑去年四季度低基期的因素，四季度CPI有望在10月重新回到2%以上。如果考虑国际油价未来价格中枢抬升至55美元，则四季度整体通胀有望抬升至2%。第二，人民币在加入SDR之后的加速贬值将加剧输入型通胀，我们认为人民币年内贬值趋势并不会改变。

图为外汇储备走势

在通胀预期背景下，除了黄金是传统的保值商品外，农产品亦是较好的对冲品种之一，且近几个交易日农产品板块受到资金持续关注，成为仅次于黑色资金流入居前的板块，相较于今年工业品的火爆而言，农产品或成为资金抽离工业品后的选择。