美元指数强势反弹行情于12月23日暂时告一段落后迎来调整走势。受此刺激，国内外铜价迎来了强势突破行情均刷新了年内新高记录。LME铜一度冲上7300美元，回到了08年金融危机爆发前铜价大跌行情的起点。沪铜主力1004合约亦于近期强势突破59000元整数关口，其后主要围绕58500元窄幅波动同时向5日均线靠拢。笔者预期沪铜近期有望依托5日均线再度上行，攻击60000大关的概率极大。

　　美元反压作用弱化，实体经济好转主导铜价走势

　　美元指数自今年3月初最高点89.62一路持续下跌至11月底最低点74.18，跌幅达到17%。在此期间，LME铜由3400美元启动一路上涨至7000美元，涨幅达到106%，沪铜则自27700元启动一路上涨至56000元，涨幅达到102%。可以说，在此期间，美元指数与期铜价格的负相关性得到了极好的验证，也让投资者“习惯”了两者之间的负相关性。然而，12月初以来，美元指数与期铜则呈现正相关走势，让市场人士大呼异常。美元指数自11月底最低点74.18反弹至当前的78点，反弹幅度超过5%。与此同时，LME铜自6800美元上涨至7300美元，涨幅达到7%，沪铜则自53500元上涨至5880元，涨幅接近10%。

　　美元指数走势主要受到实体经济和货币政策共同影响。可以说08年3月以来美元指数的持续走低主要是受到流动性泛滥的作用，而09年12月以来美元指数的持续性反弹行情主要是受到美国实体经济明显好转的推动作用。当美元指数走向主要由货币政策主导时，期铜走势与美元指数走势保持着极高的负相关性；当美元指数走势主要由实体经济形势主导时，两者的负相关性就大幅下降。这就是12月以来美元指数持续反弹而期铜价格并没有受到明显的反压作用，而近期美元指数稍有调整期铜就强势上行的主要原因。可以说，期铜走势此前主要由美元指数贬值所引发的通胀预期推动，而当前以及往后半年左右时间内其走势或将主要由实体经济好转说引发的供不应求推动。未来一段时间，我们或仍将面对期铜与美元指数同向走强的“异常”现象。

　　实体经济复苏预期明确，利好铜价走高

　　宏观方面，摩根士丹利12月24日公布修正后的预测报告称，本季度美国经济的增长速度超出此前预期，原因是企业投资上升，产品库存的下跌速度放缓。根据摩根士丹利修正后的预测，第四季度美国GDP的年率增长速度将为5.1%，较该行此前预期高出1个百分点。此外，12月24日，中国社科院发布《2010年世界经济形势分析与预测》和《全球政治与安全报告（2010）》。报告指出，在２０１０年，全球经济有望增长２％至３％，中国经济增长速度则有望达到8.5%。据亚洲开发银行近日发表最新预测报告指出，亚洲发展中经济体2009年的经济增长预计将达到4.5%，2010年将达到6.6%，其中中国今年的经济增长将达到8.2%，明年将达到8.9%。与此同时，中国经济发展的龙头行业汽车、房地产等增长势头保持相当好。总体来说，全球实体经济持续好转迹象明显，有望进一步带动了铜等金属的需求。

　　智利铜矿工人罢工提振价格上涨

　　综合媒体12月28日报道，智利Altonorte铜冶炼厂工会工人计划在28日举行罢工并封锁道路，之前放弃其雇主全球矿业公司Xstrata提供的一份最终薪资提议。该工会274名工人，占负责生产工人总数的90%，计划在周一早间举行罢工。2008年Altonorte铜冶炼厂生产了232,000吨阳极铜。智利12月29日消息，工会领袖周二稍早时候表示，智利大型铜矿Chuquicamata的工人投票赞成罢工，拒绝该铜矿所有方智利国有铜公司Codelco提出的最终薪资协议。智利铜矿工人罢工时间，有望推动目前表现强势的期铜价格进一步走高。

　　消费旺季即将到来，利好铜价上行

　　四季度国内铜加工企业的开工率有所下降。据不完全统计，12月电线电缆企业开工率为71.9%，较11月的79.3%下降了9.33%。进入冬季多数施工建设因天气原因放缓，预期电线电缆企业1月开工率难以提高，且这种情况将持续到农历年底。铜冶炼企业12月开工率大致为87.27%，与11月的87.50%基本持平。目前正在进行2010年铜精矿冶炼费用的谈判。有消息称，国内铜企可能接受美国矿商Freeport-McMoRan Copper & Gold与日本企业达成的46.5美元/吨或4.65美分/磅的铜加工精炼费。较低的精炼费预期显现了明年铜矿供给的紧张，为铜价上涨提供支撑。

　　总体来说，四季度是铜消费的传统淡季，一季度则是相对消费旺季。铜价的跨年度上涨行情或有望提前展开。

　　现货市场给当前铜价提供良好支撑

　　现货面数据显示：周五上海库存减少8015吨至96362吨，上海库存重回10万下方，这也验证了之前现货价格坚挺，内外比值走高的现象，国内现货市场给当前铜价提供良好支撑。LME因为周五休市，其周四数据显示，LME铜库存再增2025吨至484800吨，注销仓单比例仅为0.15%，现货依然维持微弱贴水。应该来说LME现货市场数据并不乐观，影响铜市的因素尚未步调一致，

　　综合来看，在全球实体经济持续好转预期明确和智利铜矿工人罢工事件的共同推动下，沪铜仍有进一步拓展上涨空间的动能。笔者预期沪铜短期整固58000元支撑之后即有望向六万大关发动攻击，最终成功突破六万大关的概率较大。