进入10月之后，因英国退欧局势突然恶化，以及市场对美联储12月升息的无比坚定，导致美元指数飙升，并创下8个月高位及今年1月以来最大月度涨幅，10月截止目前，美指已上涨3.41%。受德意志银行危机以及英国明年3月启动脱欧程序影响，欧系货币对美元陷入低潮期，英镑、欧元相继录得年内低点。而同时美国以就业为代表的经济指标延续回暖，并推动美指及股市双双走高。另外原油冻产协议的持续发酵，也推动油价出现反弹，风险情绪回归进一步打击了贵金属市场人气，促使了投资资产的抛售。不过，黄金依然握有近20%的年度涨幅，白银尚有近30%的涨幅，整体表现依然抢眼。接下来从期货市场持仓，来了解一下贵金属市场人气。

图1

上图1可见，纽约金多头持仓与金价走势维持下滑趋势，金价与多头持仓上周出现分化，在经过前期大跌之后，金价上周出现小幅反弹，不过多头持仓则连续第三周下滑。美国商品期货交易委员会10月21日公布最新的纽约期金周度报告显示，截至10月18日当周，对冲基金和基金经理连续三周减持COMEX黄金净多头头寸，净多刷新7个月新低。具体数据显示，COMEX黄金投机净多头头寸减少16516手，至137260手，净多比例由9月初的52.12%降至10月中旬的36.14%。显示出投资者对于美联储加息的笃定。

图2

白银市场也出现了类似的情形。上图2，在银价回撤至7月初水平时，对冲基金和基金经理则缩减了Comex白银多头头寸至6月初水平。数据显示COMEX白银投机净多头头寸减少3607手，至59286手，净多比例由9月初的44.19%降至10月中旬的31.33%。这一点上与基本金属不同，发挥作用的是白银的避险投资属性，白银投资者追随金市出现抛售。

卓创认为，当前央行政策陷入分歧，紧缩与宽松并行，美元回流趋势令商品承压；股市处于高位，接盘成本越来越高；债券收益经过几轮宽松大部已跌入负值，当前商品市场处于暂时的价值洼地，成为资本追逐的对象。但对于金银来说，此前投机成分过高，并不利于后市稳步上涨。此次多头头寸的下降无疑对后市上涨的稳固性提供了支撑。并且考虑到美国通胀水平持续回升，而美联储升息步伐谨小慎微，实际加息幅度不及通胀上涨速度，整体真实利率水平仍将长期居于负值，因此对于金银的支撑将不会随着美元的升值而消退。