长盈精密(300115)

业绩简评

公司发布 2016 年前三季度业绩：营业收入同比增长 51.87%至 41.66 亿元，净利润同比增长 51.65%至 4.88 亿元， EPS 0.54 元，业绩符合预期。

经营分析

三季度业绩继续高增长： 公司三季度单季实现营收 14.67 亿元，同比增长54.23%，实现净利润 1.59 亿元，同比增长 52.89%，营收及业绩双双继续高增长。三季度公司三大核心客户手机出货量增长亮眼，华为三季度出货量环比增长 10.3%，虽然受到 AMOLED 屏幕供货吃紧的影响， 但 OPPO 和vivo 仍然保持强劲增长势头，分别环比增长 20.3%和 23%。

亮黑或成手机外壳新趋势，金属机壳业务仍具强劲增长动能： 苹果推出的亮黑款 iPhone 7 曾出现一机难求，有望引领手机金属机壳新潮流，国内手机品牌纷纷跟进，如 OPPO、 vivo 等，公司在金属机壳领域具备全产业链，目前已研发出亮黑工艺，有望四季度量产，单个机壳价格有望提升 30-40%，将成为公司金属机壳业务新的增长点，公司核心客户手机出货量有望继续高增长，多重利好叠加，金属机壳业务仍具备强劲的增长动能。

紧跟手机技术发展，业务横向延伸发展： 公司紧跟手机外壳发展方向，积极布局三防材料， 先后收购广东方振 15%及 36%的股权（合计金额 3.42 亿元），合计持股 51%，广东方振 2017-2019 年业绩承诺： 0.75 亿、 1.1 亿及1.6 亿元；此外，公司也在研发玻璃热弯机及 3D 玻璃加工工艺；三防材料及 3D 玻璃在手机领域具有较好的发展前景，公司在单个手机中的供货价值量有望快速提升。

外延发展加速，未来持续高增长可期： 公司已先后布局智能制造、机器人、芯片设计、新能源汽车连接器、三防材料等产业， 8 月，公司又投资布局氢燃料电池产业；公司参股的苏州宜确“功率放大器”项目获得国家 03 专项资助 539 万元，智能制造业务 2017 年有望取得积极突破，公司新业务有望实现接力发展，持续高增长可期。投资建议

预测公司 2016/2017/2018 年 EPS 分别为 0.78/1.04/1.44 元，对应当前股价市盈率为 36.5/27.4/19.8 倍，维持 “买入”评级，目标价上调至 35 元。

风险

手机金属机壳竞争加剧，价格下降；智能制造及新产业推进不及预期。