黑色系产业链中的商品无疑是近期大宗商品期货中的“明星”。从国庆节后整体就呈现较为明显的上涨走势。焦炭自9月中旬至10月价格上涨幅度就接近30%，近期更是创下十四连阳。焦煤期货持续上涨，连续刷新年内高点，1701合约已经高于2013年同期水平，换句话说，当前价格处于三年多以来的最高位。螺纹钢和铁矿虽然涨幅没有达到“双焦”的高度，但也实现了全面上涨。而今天则是动力煤的爆发，自上周五夜盘开始，郑煤1701合约就一路走高，最终以涨停的价格收盘，625.6元/吨再次刷新上市以来的高度。

这波黑色系的强势上涨到何时是个尽头？市场众说纷纭。有分析师认为黑色系期货价格上涨或已接近顶部，也有投资者认为技术形态良好上方空间已被打开，究竟今日动力煤期货的上涨是否会成为黑色系上涨的最后一棒？或是继续展开下一轮的黑色系板块轮动？对此，七禾网小编连线各家期货公司的分析师以及市场投资者谈谈对黑色系的看法。

技术面说，上方空间还很大

对于技术分析来说，预测本身价值不大，所以只要趋势没改变，都不会说大顶。但是珙桐资产的周云峰认为这波行情的级别很大，从焦炭看，目前还在第三大浪里（见图一）。动力煤的浪型看上去和焦炭不太一样，不太数得清楚，但最少也还有一个延升浪（见图二）。可能会动力煤短期先见顶，从黑色的总体相关性来看，即使见顶，也不会是大头部。

（图一）

（图二）

也有资深市场投资者表示，动力煤创下上市以来新高，上方空间被打开。今日动力煤涨停，或有要加速上涨的可能，如果动力煤连续涨停，其他品种也跟疯涨，可能头部会快速到来。但是如果动力煤继续震荡向上，那未来还将继续上涨。动力煤创新高后，就要看焦煤。就焦煤来说，上市第一天最高价1304元/吨，今天最高1243元/吨，本周或能创下历史新高。现在煤焦炭如果稳步向上，多头后市或能走很远，如果开始急涨的话，头部应该不远了。而焦炭上方的技术压力位应该在2000元/吨。总体来说，只要不急速上涨，黑色系板块内部的轮动上涨还是值得期待，但是投资者还是需要做好资金管理，合理安排仓位。

基本面说，这波上涨快要终结

不少技术面研究的投资者都认为行情还很大，但是研究基本面的分析师们却持不同的观点。宏源期货分析师冯海虹认为，煤自身的供需结构问题，在黑色系里面表现的最为突出。单从这一角度看，的确已经达到矛盾的极端化情形，因此，进而成为终结的概率也较大。

“实际上，自9月初发改委召开了稳定煤炭供应、抑制煤价过快上涨预案启动工作会议后，市场对于供应端的期待是存在的，但从预案到具体方案再到方案落地，整个落实需要一个周期，短期内不能直接缓解供需紧张的状态。而矿商方面，面对销售良好的状态，很难期待矿方自主降价，而在先进产能的复产积极性上，目前看到的推进情况也不甚理想，于是现货市场一直维持在预期供应加大而价格持续上涨的状态之中。”冯海虹表示，“而相对而言，期货价格在此轮现货带动下的上涨，被动形态十分明显。目前主产地动力煤价格仍维持稳中上涨的态势，物流制约因素加剧了煤炭供给偏紧的状态。目前我们所关注的库存参考指标传导至中端，但进一步向前端传导受到较多限制，短期内尚难实现。加之冬储对市场信心的支持、期货高贴水的结构，在先进产能释放落实不够明确的情况下，短期市场利好支撑大于利空影响，动力煤价格仍将相对坚挺，但经历了这一轮全面上涨后，成本端抬升过快，后续也将大概率面临更为严厉的供需结构上的反馈。”

同样，卓创资讯的刘新伟也表示自国庆节后的这一波价格上涨，那么在近期大概率将会结束。目前需求因素仍然是制约价格上涨最重要的因素之一，北方市场已经部分地区进入寒冬模式。日前内蒙古已经开始下雪，那么导致下游工地的开工开始进入一个冰点时期，那么对于建筑钢材的需求也开始出现明显的下降，后期市场需求的主要来源是来自冬储以及北材南下所带来的需求，但是这一类需求从往年的数据来看，很难支撑整个价格的上涨。从10月下旬开始就需要注意，可能由于商品期货上多头减仓所带来的钢材价格大幅回调。