产量收缩

继7月环保整顿关闭10座矿场后，菲律宾近日再次宣布关停20座矿场，今年来已经关停的镍矿产量占到了去年菲律宾镍矿总生产量的55.5%。市场对此及时做出回应，镍价一度攀升至一月来最高位。虽然此后菲律宾一再推迟矿场审查结果，但是环保部长不断放出将关闭更多矿场的声音，加大了市场对镍供应的忧虑。 同时，印尼也适时的放出消息，可能会放宽镍和铝土矿出口禁令，曾让人一度以为镍供应将得到缓解，但随后印尼方又否认会取消禁令。

2015 年美国地质调查局（USGS）发布数据显示，全球镍储量7900 万吨，包括澳大利亚1900 万吨，巴西1000 万吨，古巴550 万吨，中国300 万吨，俄罗斯790 万吨。2013 年开始，全球镍矿产量开始出现下滑，由于印度尼西亚停止镍矿石出口，引发全球镍产业动荡，2013 年-2015 年间印度尼西亚镍矿产量下降高达61.36%。全球主要镍企业 2016 上半年产量有增有减，产量增速放缓，其中俄镍（诺里尔斯克）、谢里特、第一量子等企业减产明显。

国内镍企纷纷停减产。受到镍价持续低位运行影响，目前国内在产的电解镍企业仅剩5 家，分别为金川集团、吉恩镍业、新鑫矿业、广西银亿和烟台凯实。

2016 年以来全国镍铁开工率整体下滑明显，1-8 月份平均开工率仅40%左右，各主要省份的平均开工率都在50%以下。2016 上半年国内电解镍产量为8.58 万吨，同比减少12.8%，上半年金川公司电解镍产量为7.27 万吨，与去年同期基本持平，但环比去年下半年出现明显下降，安泰科预计金川公司2016 年电解镍产量约为14 万吨，比2015 年减少约1万吨。

需求增加

镍是亲铁元素，工业必须品。镍具有很好的可塑性、耐腐蚀性和磁性等性能，因此镍主要用于钢铁、镍基合金、电镀及电池等领域。镍在不锈钢应用中消耗量最大，全球约2/3 的初级镍矿都用于不锈钢的生产。此外，镍还广泛用于飞机、雷达等各种军工制造业，民用机械制造业和电镀工业等。

需求走出低谷，触底回升。2006 年至今，全球精炼镍消费量增长30.21%，2011年以来基本维持在170 万吨位置上下波动，需求缓慢增长。2014 年全球精炼镍消费量一度出现负增长（-5.52%）。2015 年，全球精炼镍消费量为177.8 万吨，增长4.63%，需求有所回暖。

2006 年至2013 年，我国精炼镍消费量稳步上升，复合增长率达21.37%，近2年由于下游行业景气度下滑，精炼镍需求增长下滑。2015 年，全国精炼镍消费量为83.61 万吨，相比2014 年增加9.88%。2015 年全球精炼镍消费量为177.8万吨，我国镍消费量占世界总消费量的47%以上。

国内供需方面，不锈钢需求的井喷式上涨带动了镍的需求。不锈钢是镍的下游主力。在国外，不锈钢占镍的总使用量的比例约为65%，而中国的这一比例为70%，所以不锈钢的需求将直接影响镍的需求。库存不足，加上中国基建投资增加和生活水平的提高，不锈钢的需求增加，连日来中国不锈钢市场可谓是涨声一片。国际不锈钢论坛（ISSF）近期公布的数据显示，1-6月中国不锈钢产量为1，173万吨，较去年同期增加7.9%。英国商品研究所(CRU)预计今年中国不锈钢产量将增加7.8%至2，320万吨。

我们估计目前镍生产成本在8 万元/吨左右，国际平均生产成本在1 万美元/吨左右。电解镍价格反弹，目前已小幅超过部分企业生产成本线。江苏、山东、福建等沿海地区 RKEF 镍铁企业已有小幅盈利，而普通矿热炉工艺的企业则继续亏损状态。

供求缺口加大

全球供需方面，国际镍业研究小组（INSG）周公布的数据显示，全球镍市7月时曾出现短缺，8月时处于平衡状态，但今年前八个月都处统计数据表明，镍今年来长期处于短缺。世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，2016年1-8月全球镍市场供应短缺7.51万吨。2015年全年过剩量为4.62万吨。今年的镍供应长期短缺，让投资者看到了镍价上涨的希望。

多数时间表现为外强内弱，主要原因是：一、国内下游不锈钢采购镍铁是每月通过招标进行定价，国外完全是市场定价；二、国外市场的参与者很难进入中国国内期货市场进行投资。以上两个原因降低了内外市场联动性，使得国内市场镍价走势反应相对迟钝。

自今年4月份以来，镍进口盈利窗口持续关闭，这使得除以融资为目的，或是用料为目的以外的的镍进口企业考虑停止进口，因为这些以营利为目的的进口企业多为贸易商，目的就是通过交割或是现货销售实现贸易盈利，几乎不具备主动承受亏损的能力，这在一定程度上限制了精炼镍进入国内。加之，国内前期进口俄镍量大大超过本国的产量，使得后期俄镍进口受到限制，使得目前在国内流通的俄镍货源日趋紧张，国内金川镍供应充足，使得二者价差由常态的500-600元/吨，缩小至50元/吨，俄镍价格走高使得现货市场上俄镍的成交趋于清淡。

库存方面，2016 年上半年伦镍库存外流减少，国内SHF 镍库存有所增加，但LME+SHF 镍库存总和仍有下降。

镍基本面温和改善，2016 年供给主动收缩，需求稳步增长，全球镍市场由供需过剩转为短缺，长江镍价自2015 年约11 万元/吨高位下降目前低位，镍市场供给收缩而需求稳定增长，未来镍价上涨趋势确立。不确定性分析。下游需求疲弱；供给端收缩不及预期。

上周，镍现货进口亏损幅度较此前有所收窄，不过，亏损幅度依然在2000~3000元/吨，对精炼镍进口依然具有抑制作用。印尼矿业部长称，印尼或不放松镍矿出口，因此短期市场逻辑依然以菲律宾苏里高进入雨季的影响为主，其中菲律宾镍矿政策执行力度是关键，加上9月份镍铁供应量并未回升太多，短期镍价大方向料以震荡回升为主。消息对于短期市场构不成影响，但是从该消息来看，菲律宾镍矿供应商可能会摆脱当前单纯的出售镍矿原料的状况，经过此轮菲律宾镍矿整顿，“经济价值”不大的矿企面临生存威胁。

现货方面价格维稳

21日上海现货市场电解镍报81150-81750元/吨,其中上海市场金川镍报在81500,俄镍报在81400附近。金川公司下调电解镍(大板)出厂价至81000元/吨，桶装小块下调至82200元/吨，下调幅度300元/吨。WBMS报告显示，2016年1-8月全球镍市场供应短缺7.51万吨，且菲律宾供应前景仍不明朗，镍价下行空间有限，而期镍持续震荡走势，镍价或随盘维持震荡。

沪市现货，金川镍现货较无锡主力合约1611升水300-400元/吨，俄镍平水至升水100元/吨，价差拉大至300元/吨，主因近期市场俄镍需求减弱，而金川公司出厂价多高于市场，金川升水坚挺。镍价下行，下游拿货较为积极，成交良好。下午，镍价阶梯式下行，市场金川升水小涨，贸易商报价仍积极，少数下游逢低仍有所采购，市场成交一般。

SMM 10月21日讯：NI0.9%、FE49%低镍矿期、现货价格持稳，周内成交情况尚可，但因山东临沂主产区环保停产，对国内整体需求的下滑，使得持货商百感无奈。近期，原料价格上涨，低镍生铁工厂生产成本增长，利润压缩，低镍矿采购的议价空间受到制约，预计低镍矿期、现货价格维稳。

国际进口供应方面产量收缩，国内需求量增加且供求缺口增加，现货方面价格维稳，因此可以尝试轻仓试多。

技术分析

从日线来看，目前正处于三角形整理选择方向阶段，以上分析的基本面信息支撑看多镍价，4次触及三角形的下轨显示支撑仍然有效，并且周图受到20日均线支撑。可以在现价79800轻仓试多，止损77970，并且注意上方80600颈线位能否成功破，若成功上破并且企稳，可以加仓，上看83000。