导 语

当下甲醇市场表现微妙，一方面近期原油一直处于横盘震荡状态；另一方面，目前内地局部下游接货略显抵触心态，而且期货产品自上周后半周也出现高位回落情况，影响业者心态。

国庆节后中国甲醇市场迎来久违的大幅拉涨行情，虽然中间商补货、企业库存低、供减需增等基本面利好有强劲支撑，然而我们认为资金力量驱动、成本支撑、基本面变化共同促使，部分商品间出现一定幅度联动和拉涨行情。

1关注产业链及主要商品走势

表1 甲醇产业链主要产品价格涨跌对比

数据来源：金银岛资讯

表1数据显示，9月份以来中国甲醇产业链主要产品以DMC、丙烯、PP涨幅居前，相比其它商品而言，甲醇跟涨速度并不是特别快，因此10月份市场也存在走高预期。截至9月底数据显示，甲醇产品较年初涨幅在14%附近。这个阶段布伦特原油价格涨幅在31%，与此同时，其它商品，如TDI、丁二烯等涨幅更加明显，TDI国庆节后再出口增加等利好影响下疯狂上涨，丁二烯部分单日涨幅能也能达12%。

基于上述影响点而言，商品间联动在国庆节后体现较为明显，甲醇产品也在基本面等因素辅助配合下出现快速拉涨情况。截至10月21日数据显示，甲醇产品较年初上涨33%，原油涨幅39%；与此同时，甲醛、二甲醚等传统甲醇下游产品也出现快速跟涨情况；MEG、PP、丙烯、DMC等商品也延续走高。对商品走势而言，市场驱动力量转化的机会需要及时把握，顺势而为。

2关注甲醇产品供需层面影响点变动

a.国际供应紧张问题自9月份开始凸显，当时包括中东、东南亚、美洲部分装置停车或降负，10月中国甲醇进口量存缩量预期；初步预计10月份甲醇进口量或减少至65-70万吨附近，环比减少近15-20万吨（仅供参考，实际以海关数据为准）。

b.国庆节以来部分装置出现停车/计划性停车情况，以山东、西北为首的多数企业销售及库存暂无压力；本土供给消息面也加速了节后的行情上涨。

c.中、下游买方备货积极，节后回归，面临供应端的减少以及需求面的刚性，贸易商及下游用户不得不备货，而面对下游的采购，上游的停售、限售导致了买方的积极性大涨，继而导致了市场上"哄抢"般的交投氛围。

d.原油、煤炭等能源类价格拉升，对商品底部形成很好支撑。

e.人民币贬值属于长期利好，对产品也有影响。

3关于甲醇成本VS市场价格

图1 西北甲醇企业理论成本VS市场价对比图

数据来源：金银岛资讯

我国煤制甲醇企业占总产能的70%，天然气制、焦炉气制各占15%。气制甲醇企业多数时间段亏损，近日出现盈利；煤制甲醇方面，今年煤炭价格基本涨了一倍多，煤企成本随之上涨，年初以来理论核算成本增加为350元/吨附近。

只是，虽然成本增加对甲醇市场价格底部出现支撑，然而对比去年同期市场价格涨幅来看，今年1月份以来的年均涨幅（部分企业）在200元/吨内，总体核算下来，结合当前整体企业经营环境来看，企业其实也是有压力的。

4外围层面变动，如人民币贬值等

上周五，人民币对美元汇率中间价大幅调低247个基点，探至6.7558，刷新了6年来人民币对美元汇率中间价的新低。汇率变化对进口甲醇成本有着重要影响。人民币的贬值将导致甲醇进口成本增加，进而增强国产甲醇竞争力，此点属于长期利好。

只是，当下甲醇市场表现微妙，一方面近期原油一直处于横盘震荡状态，在连续两周大幅增持原油净多持仓后，美国商品期货管理委员会最新统计显示大型投机商小幅减持原油净多持仓。这表明OPEC冻产协议带来的投资商做多情绪正在减弱。自从9月OPEC会议意外同意冻产后，相关产油国虽一再表示冻产达成几率很大，但是将近一个月的协商沟通后，产油国仍未给出明确的冻产计划，市场情绪渐冷之际，大型投资商的做多力度也在不断缩减。另一方面，目前内地局部下游接货略显抵触心态，而且期货产品自上周后半周也出现高位回落情况，影响业者心态。

就后续甲醇市场走势而言，驱动市场因素也在微妙变化，有几点需要关注：a.宁夏神华宁煤新建100万吨甲醇项目运行情况（计划10月底投产，需跟踪）；b.关注港口两套新建外采甲醇制烯烃项目开工及采购动态（部分项目投产存不确定性，部分计划明年一季度）；c.关注国际装置变化对进口带来的影响，以及关注国际间套利动态（现欧美开启、美中暂时关闭）；d.关注1-5，5-9价差。基于当前期现市场表现，建议商家谨慎操作。