自12月中旬至今，美豆粕和连豆粕双双探低回升，后者持仓量也由15日的145万余手拓展至29日的157万余手，盘面呈价涨仓增强势特征。笔者认为，由于供需关系偏紧，因此预计2010年豆粕期货价格将维持稳中趋涨的格局。

豆粕后市需求看好

资金不断进驻做多，其原因在于对豆粕需求的看好。

一段时间以来，国内主要饲料原料价格震荡走高，虽然成为影响生猪养殖效益的最主要成本因素，却不改养猪业盈利局面。在传统秋粮上市季节，玉米价格并未出现季节性回调，反而季节性上涨；而豆粕价格同样震荡上扬。特别是11月中旬到12月中旬，在美豆收获期推迟近一个月的影响下，我国进口大豆(资讯,行情)(资讯,行情)到港相对集中的时间由11月份推迟到12月至明年1月份，豆粕价格在12月上中旬大部时间在3700-3800元/吨的偏高区间，较11月份上涨150-200元/吨，部分内陆地区由于豆粕缺货，现货价格高达3900-4000元/吨。

尽管养猪成本出现抬升，但由于猪肉价格四季度涨幅较大，在饲料成本上升之后，生猪养殖盈利仍可达100-300元/头。2009年全年国内生猪存栏水平始终保持在4.5亿头以上的高位，其中能繁殖母猪存栏量持续占据生猪存栏比重的10％以上，明显超过正常合理比重8％的水平。生猪存栏水平偏高，将对猪饲料需求产生重要的支撑作用。

进入2009/2010年度以来，随着全球经济环境改善，豆粕消费市场回升势头明显。在中国市场，预计2009/2010年度中国豆粕的使用总量将达到3472万吨的创纪录水平，较上年度3167万吨的使用量增长了305万吨，增幅为9.6％，这已是自2007/2008年度以来中国豆粕使用量连续3年大幅增长。由于2009年年末沿海主要油厂仍以执行和预售合同为主，库存豆粕数量不大，自身压力较为有限，部分油厂远月合同预售亦比较理想。并且在春节之前，正是生猪存栏量较高的时期，饲料需求量大，因而豆粕现货价格表现坚挺，对期货价格起到了有效的支撑作用。同时，在南美大豆集中上市前，美豆需求旺盛可能进一步缩紧年度结转库存，原料的稀缺也将对豆粕价格有所支撑。

替代品种价格优势缩小

2009年以来，豆粕价格整体平稳运行，而棉粕和菜粕价格却出现了较大的涨幅。虽然近期杂粕价格也逐步止涨企稳，个别地区小幅调整，但整体价格也已调整至较高位置，与豆粕之间的价差随之缩减。

目前国内豆粕与菜粕、棉粕的价差分别在1600和1100元/吨左右。菜粕具有一定的价格优势，但由于目前菜粕库存极低，加之菜粕主要应用于水产饲料，而天气的转冷，使得其需求量逐渐减少，因而对豆粕需求的影响也显得比较有限。另外，加拿大进口菜籽事件仍未解决，后期紧张的供应局面可能继续推高菜粕价格，这将使其对豆粕的价格优势继续缩小。而棉粕目前的竞争优势(310368,基金吧)并不明显，再结合蛋白吸收率及适口性等指标，其对豆粕市场的影响不大。

值得注意的是，油、粕产量快速增长使得今年以来大豆压榨利润震荡回落。据统计，11月国产大豆加工利润为124元/吨，进口大豆压榨利润为134元/吨，预计12月大豆压榨利润依然可能有所回落，由此将缩减豆粕供应规模。