相比2009年由流动性驱动的商品走势，2010年商品和美元的相关性将减弱，商品自身的基本面将变得重要。在此背景下，对于PVC这种成本由原油和煤炭决定的品种，个性将变得更为强烈，因为能源类商品对美元的弹性在所有品种中处于相对弱的态势。

PVC产业链基本面大格局中最值得关注的就是产能过剩问题，这也可以从目前60%的产能利用率水平看出。对于PVC这种产能过剩行业，其价格采用的是成本定价模式。电石法相比乙烯法具有成本优势，结合电石法PVC产能占据了国内市场75%的现状，我们主要通过电石法PVC的成本变动来分析PVC价格的走势。

我国电力价格是由国家调控，变动幅度不大。由于北方大雪，使得冬天旺季的需求更甚，且供应趋紧，所以焦煤攀升至750元/吨一线，近期随着大雪导致的供应问题的缓解，后市煤价即使上涨，幅度也有限。

烧碱价格已跌至谷底，烧碱企业生产利润严重下滑，而下游平板玻璃需求上升，基于此判断烧碱价格无下行空间，而液氯价格已反弹至高位，结合氯碱平衡理论，液氯价格难有上涨空间。

当前电石法PVC仍维持在一定的盈利状况，有进一步挤压空间，考虑到明年一季度是PVC淡季，因此无季节性驱动，PVC需求将维持低位，难以对其价格构成较大拉动效应。

在成本方面没有对PVC价格持续推动的情况下，11月份以来PVC期货价格却出现了大幅上涨，原因主要是11月份开始的北方大雪使得PVC产区和销区的货运不畅，由此引发产销地价差的大幅上扬。我们认为这种拉升是一个机遇，随着明年一季度货运状况的改善，销区价格必将相对产区回落。

从PVC的当前市场结构来看，近期期现价差几度触及550元/吨都伴随着持仓和成交量的大幅放大，而且仓单也持续流入，行情压力非常大，因此判断550元/吨是一个期现价差高位。从仓单物流角度看，1003合约面临注销仓单压力，而从仓单最集中的浙江国贸库流出仓单，物流加杂费约为100元/吨，基于此我们判断，到交割月前1003合约将相对现货贴水约100元/吨。

基于上述分析，再结合PVC产业链大格局，我们制定了两项操作策略：买现货抛1003合约；在7700元一线反复抛空PVC1003合约。