摘要：

随着中国经济增长速度的放缓，国内以煤炭、钢铁为代表的原材料生产行业出现大面积的产能过剩问题。面对这一形势，政府于2014 年开始在全国范围内实施供给侧结构性改革。

伴随着供给侧改革政策的逐步深入，煤炭行业产能过剩问题得到了有效化解，供需关系也得到了有效的改善。今年以来，煤炭价格呈现出持续上涨的态势。截至目前，国内动力煤、国内炼焦煤等主要煤炭产品价格相比年初均实现了超过50%的上涨。四季度进入北方供暖季，北方大部分地区对煤炭产品的需求会进一步上升，煤炭产品价格有望继续小幅攀升。

兖州煤业是我国华东地区最大的煤炭生产商和中国最大的煤炭出口企业之一，也是国内唯一一家境内外三地上市煤炭公司，在国内煤炭行业中处于龙头地位。兖州煤业在其主营业务——煤炭业务深陷困境的局面下，主动积极的向下游产业拓展，基本完成了煤炭、钢铁、机电设备、电力、热力等全产业链平台建设，极大的增强了公司抗风险能力，也逐步改善了公司在煤炭产品持续低迷的公司业绩，也为今后转型提供了有效的途径。

此外，兖州煤业实施深化实体产业与金融资本“双轮驱动”策略。公司逐步布局金融产业，通过一系列参股动作，公司金融框架布局基本形成，为公司未来在金融产业发展奠定了良好的基础。

盈利预测：我们预测公司2016 年-2018 年EPS 分别为0.24 元、0.28 元、0.32 元，对应PE 分别为51.9 倍、44.4 倍和39.5 倍，给予“增持”评级。

风险提示：1）煤炭产品价格在强势发弹之后出现大幅下降风险；2）甲醇价格出现大幅下降风险；3）公司在金融产业发展低于预期风险。