引言

受助于美豆期价上涨以及商品市场整体乐观情绪蔓延，今日大连盘豆粕温和反弹，不过未来两月进口大豆到港量庞大或达1600万吨，油厂开机率大概率提高将导致国内豆粕供应增加预期，近期国内豆粕现货价格反弹明显较为迟缓。

1.美盘方面

虽然美国大豆产量有望创下历史最高纪录，收割工作进展顺利，但是出口需求旺盛，据美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至2016年10月20日的一周，美国大豆出口检验量为2,739,744吨，打破了一周前刚刚创下的历史纪录2,508,997吨，去年同期为2,665,618吨，这支撑了美豆期价，周一晚CBOT大豆11月合约涨至两个月来的最高点，报收992美分/蒲式耳，较前一日涨9美分。

2.国内基本面

虽然国内油厂开机率逐步提高，但因油厂手中仍有不少合同需执行，不少油厂仍限量提货，目前国内豆粕现货供应趋紧局面尚未缓解，其中华北、山东、广东等地大多油厂可销售货源量少，油厂大多以预售远期基差合同为主，且远期基合同预售情况也不错，油厂目前来看出货心态尚可。不过，因大豆榨利良好，油厂买船积极，未来两月份大豆到港量庞大，11月预计将到740万吨，12月预计850万吨，只要有大豆的油厂都尽量保持开机状态，上周全国油厂大豆压榨量增至165万周比增4%。本周及下周压榨量将维持在165万吨左右，因此，11月豆粕供应紧张或逐步缓解，但暂不会有供应压力，12月份大豆到港量庞大，油厂开机率将达到超高水准，届时或可能出现供应压力。

需求端来看，9月我国能繁母猪存栏量环比下降0.5%，同比下降3.8%，由此预估出9月我国能繁母猪存栏为3710万头，再创2009年以来的新低。由此可见，我国能繁母猪存栏量下降的趋势还没有结束，加上随着天气转凉，水产养殖业转入传统淡季，这对饲料终端消费产生不利影响。

3.油粕比方面

由于近期国内油脂价格明显上涨，使得当前国内油厂压榨利润较高（如下图），油粕蹊跷板效应令油厂将挺价重心转向油脂，在此背景下，油脂走强令粕类承压，粕类盘面套保压力较大。

总体而言，由于植物油大涨及出口需求良好助力美豆周一晚上一度上冲999.75美分，虽然收盘脱离了盘中高点，未能突破1000美分大关，但从技术面看，美豆已经站稳60日均线，近阶段整体仍偏强。而受全球经济放缓、美国加息预期以及中国出口下降影响下，“十一”以来人民币一直处于贬值状态，并且在跌破6.7关口后，央行并未出手干预，目前来看，中国央行则似乎仍然无意通过引导中间价防守汇率，人民币贬值预期升温，今日中国外汇交易中心公告，人民币汇率中间价报6.7744，贬值54点，再度刷新近6年以来新低，人民币贬值将相应提升后期大豆到港成本，令油厂挺价意愿增强。因此，由于美豆暂偏强，国内豆粕现货紧张局面缓解之前，短线豆粕现货价格仍可能跟盘震荡反弹，但在油强粕弱格局结束之前，豆粕上方空间不会太大。而中长线来看，未来两三个月进口大豆到港量庞大，油厂开机率将提升，后期豆粕供应紧张缓解并出现供应压力之后，届时价格走势仍有可能承压。