盛通股份(002599)

三季度收入增速持续回升，出版印刷主业平稳发展： 根据公司三季报：前三季度营业收入6.2 亿元，同比增长19%；归母净利润1986.2万元，同比增长28.5%。2016 年前三季度公司收入、利润分别增长19%、28.5%；第三季度单季营业收入2.4 亿元，同比增长29.9%，收入增速持续回升（Q1、Q2 单季收入增速分别为10.3%、14.9%）；净利润571万元，同比增长87.3%，业绩增长整体符合预期。业绩增长主要来自出版印刷由期刊印刷向图书方向转变，销售订单中图书产品不断增加所贡献。

增资参股韩国乐博，拟收购乐博乐博暂时性中止后仍积极推进，布局教育决心坚定：2016 年8 月底，公司公告全资子公司香港盛通与韩国乐博签订合作框架合同，并增资约1070 万元参股韩国乐博，增资完成后，香港盛通将持有韩国乐博18%的股权。韩国乐博具有丰富的机器人研发和课程开发经验，其产品在韩国教育用机器人市场占有率超过50%。

布局STEAM 教育，探索素质教育新蓝海：STEAM 强调培养学生的批判性思维、协作意识、创造能力、创新精神和问题解决能力，通过生动有趣的实践性课程培养学生兴趣爱好，STEAM 教育在西方发达国家已开始普及。机器人教育是STEAM 教育的重要类型，学生通过组装、搭建、运行机器人来学习编程语言、程序设计、机电以及多学科领域的知识，帮助学生打下未来职业发展的基础。

投资建议：我们预计公司16-18 年的净利润分别为2922 万元、5961 万元、7149 万元（备考业绩），其增速分别为49.7%、104%、19.9%，EPS 分别为0.18 元、0.36 元、0.44 元，六个月目标价为45.73 元，维持“买入-B”的投资评级。

风险提示：教育领域布局不及预期，印刷业务市场景气度低。