黑色产业链

一、钢铁炉料

1. 行业要闻：发改委于 25 日召集 22 家煤炭集团“一把手”开会，据中国证券网报道，此次会议除了提到去产能控产量，还要求已经获批的先进产能矿井要尽快释放产量，着重强调了当下煤炭供应中存在的重点问题，但没有提出具体的新措施。

点评：发改委召集煤炭集团开会，说明煤炭供应形势依旧严峻，供应提升仍需时间。

2. 现货市场：10 月 25 日，唐山 66%铁精粉干基含税价：610（0）；青岛港 61.5%PB 粉：470（+10）；唐山二级冶金焦：1665（0）；山西主焦煤：1125（0）。

3. 供给：截至 10 月 21 日，铁矿石港口库存 10686 万吨（+118）；焦炭港口库存 242 万吨（-3.7）；炼焦煤库存环渤海四港口合计 91 万吨(+18);截至 10 月 14 日，焦炭焦化厂库存 3.43 万吨（0）。

4. 需求：10 月 21 日，国内大中型钢厂铁矿石平均库存可用天数为 21 天（+1）；焦炭平均库存可用天数为 6 天（0）；炼焦煤平均库存可用天数为 9 天（-0.5）；喷吹煤平均库存可用天数为 9 天（0）。

5. 基差:I1701贴水现货 46(-7），持有收益率为-9.83%(+1.84%)；J1701 升水现货 15（+84.5由贴水变为升水），持有收益率为 0.89%(+5.25%)；JM1701 贴水现货 110(-36.5），持有收益率为-9.78%(+3.24%)。

小结：

1）铁矿石：国内铁精粉价格平稳，进口矿小涨，现货市场成交一般。但铁矿石商品国际化程度较高，受人民币贬值的影响，进口矿价格攀升，黑色品种整体强势，前期表现较弱的铁矿石可能出现补涨，预计近期或将震荡偏强运行。

2）焦炭：国内冶金焦现货价格保持稳定，市场成交尚可。后期随着炼焦煤供应的回暖，焦炭供应偏紧的格局或得到一定的缓解，但前期上涨较多，追高风险较大，建议暂时保持观望。

3）焦煤：国内炼焦煤现货价格高位持稳，市场成交良好。焦煤资源依旧紧缺，煤炭先进产能的释放情况还有待进一步确认。操作建议上，焦煤前期上涨较多，追高风险大，建议观望。

二、 钢材

1. 行业要闻：

1）国家发改委于 10 月 25 日上午召开新闻发布会，介绍去产能工作进展情况。发改委副秘书长许昆林表示：一是处理好钢铁去产能、调结构、促转型的关系。二是营造公平有序的市场环境。三是合理引导社会预期，确保钢铁价格稳定在合理区间。

点评：后市钢价上涨或下跌的波动区间将缩小。

2）10 月 25 日从环保部获悉，根据中国环境监测总站预测，近期京津冀中南部地区有可能出现重度污染天气。此前环境保护部派出 6 个督查组对河北省石家庄、廊坊、保定、唐山等重点城市开展专项执法检查，发现部分钢铁、焦化企业违法排污问题突出。环境保护部将责成地方环保部门，对上述问题进行查处整改。

点评：产钢大省河北的钢铁企业受环保压力，阶段性生产或受影响。

2. 现货市场：25 日，螺纹、热卷现货价格均有一定程度上涨，钢坯涨 60 元/吨。

3. 供给与库存：

1） 据 Mysteel 数据显示，10 月 21 日当周全国高炉开工率为 79.28%，环比上升0.41 个百分点，高于去年同期 0.55 个百分点。

2） 中钢协数据显示，10 月上旬重点钢企粗钢日均产量 174.29 万吨(2.2 万吨/+1.28%)，重点钢企钢材库存为 1387.58 万吨（70.49 万吨/+5.35%）。

3） 据 Mysteel 数据显示，10 月 21 日当周螺纹社会库存为 409.64 万吨（-21.36万吨/-4.96%），热卷库存 204.58 万吨（-2.82 万吨/-1.36%）。

4. 期货仓单：25 日，螺纹钢期货库存 24528 吨（-8101）；热卷期货库存 14830 吨（-1243）。

5. 需求：25 日，螺纹、热卷现货市场整体较好。

6. 利润：三级螺纹钢成本约 2626 元/吨，利润率-0.39%（+1.29%）。热卷成本约2678 元/吨，利润率 10.16%（+1.89%）。

7. 基差：RB1701 贴水现货 47 元/吨，持有收益率-1.84%（+1.12%）；HC1701 贴水现货 66 元/吨，持有收益率-2.29%（+0.35%）。

小结：

1）螺纹：螺纹现货价格上涨，市场成交转好。螺纹社会库存下降，驱动向上，估值中性偏多。当前原料价格持续上涨，成本支撑推动螺纹价格走强。

2）热卷：热卷现货价格上涨，市场成交较好。热卷社会库存下降，驱动向上，估值中性。因成本端支撑力度较大，短期走势跟随原料走强。

三、策略推荐：