谁能想到，规模达13万亿美元的美国债券市场，其命运居然掌握在少数几个巨头手中。

来自瑞银（UBS）的Stephen Caprio和Matthew Mish公布了这个“秘密”。他们在近期发布的重磅报告中说：

按照债券持有量排列，前5家大型投资公司持有2640亿美元高收益率债券，在整个债市中的比重约为20%。

前20家公司持有6050亿美元高收益率债券，占比达46%。共同基金（mutual funds）和独立管理账户持有70%的债券。

这可能是个问题，两位分析师如此表示。在探讨了集中风险之后，他们认为，共同基金债券持有水平较高，可能导致价格剧烈波动：

这类投资者倾向于在市场抛售出现时进行大规模集中出售债券，他们的需求变量与信用风险高度相关。

共同基金持有资产的流动与收益率密切相关。这意味着，当高收益率债市高歌猛进之时，资金就不断涌入，反之则反。

这一点同样适用于海外投资者——是的，美国高收益债券市场上，有39%的资产在海外投资者手里。

两位分析师认为，美国高收益债券市场现在特别容易受到价格波动的影响，因为现在的市场是由同时买进卖出的投资者所主导的。这意味着，当债券价格下跌时，另一种投资者的机会就减少了。

那将变成一个多米诺骨牌效应，因为高收益债券市场的问题可以传导到债市其他部分。

这里的逻辑在于：如果共同基金被迫抛售资产以满足客户的赎回要求，他们将尽其所能地出售债券。在某些情况下，更高质量的债券可能也会受到影响。

根据英国《金融时报》，美国财政部已经在近期要求提高债市透明度。财政部秘书处参事Antonio Weiss周一在纽约的一次会议上表示，债市交易应当是公开透明的。他说，现在的重点应该是如何做，以及何时开始。

就在一周前，监管机构推出新规，要求华尔街公司将一些交易的情况于明年7月之前报告给金融业监管署（Financial Industry Regulatory Authority）。其中就包括汇报企业债和股票的交易情况，但不包括国债。