“高抛低吸，波段操作”，是我们在股评家嘴里听到的最耳熟能详的一句话。

这是一句永远正确的废话。

之所以正确，因为任何人想要从股市中赚钱，无论他是价值投资者还是趋势投资者，无论他是超长线还是超短线，都必须这样做才能成功赚到钱。之所以废话，一是简单到不必说，二是说起来容易做起来难。为什么难？因为我们不确定将来我们的卖出时间点（注意这个卖出时间点并不一定完全能由我们主观控制）对应的价位是否高于我们现在买入时间点对应的价位。简单的说，就是我们的抛点一定比吸点高吗？很多情况下我们不知道。

——投资唯一重要的是确定性

有一天，夫人和我说，她的同事们整天杀进杀出，忙得不亦乐乎。我拿出计算器简单算了一个数字给她看：假如一个人可以确定抓住任何一支股票哪怕每天1%的涨幅，如果按一年260个交易日计算，他的资产增至1.01的260次方，约13倍。如果他投资30年。。。。。

这里有两个关键，一是复利的威力，让资产呈几何级数增长，二是恒久的确定性。

如果有这样的确定性，那么满仓+满杠杆甚至卖房借高利贷炒股都是唯一正确的选择，地球很快就会就是他家的了。

当然，世界上没有这样的人。虽然复利是自然法则恒久不变，但是没有人有这样的确定性。

股市上历来有价值投资与趋势投资之争。在我看来，二者并非势如水火。大家都是在追求同一个东西——投资的确定性。价值投资者以所有已知的信息和对未来的估计为基础，估算企业的内在价值，以较大幅度的打折价买入，并耐心持有，等待价格回归或超出价值后退出。趋势投资者高度关注消息面、大盘、板块、K线走势和交易量的配合，在趋势之初介入，在趋势末端撤离。二者都认为自己的方法有很高的确定性，最终都是为了实现“高抛低吸，波段操作”。从这个角度讲，价值投资不一定就是长线，只要达到目标，价值投资的波段也可以很短。趋势投资也不一定就是短线，只要趋势不变，趋势投资的波段也可以很长。

有人羡慕神创板的涨幅。但是羡慕大可不必。首先，你事先选不到。其次，你选到也不敢重仓，不重仓翻5倍也意义不大。第三，涨了你拿不住，跌了你也拿不住，跌了再涨回去你更拿不住，一定要跑（相信很多朋友对这个“拿不住”深有体会）。原因就一个——你心里对它没有确定性。

如果你有确定性，股市就是提款机。久赌必赢。

如果你没有确定性，股市就是绞肉机。久赌必输。

——是什么在影响确定性

确定性如此重要，我们苦苦追寻而常常不可得。这里的因素很多。首当其冲的，由历史推断未来是有缺陷的。无论价值投资还是趋势投资，都参考了相当多的历史信息。这些信息包含在了财报中，K线中，交易量中。。。。但是历史信息并不能准确预测未来，无论是业绩走势还是股价走势，都不能。其次，我们的主观性是有缺陷的。我们个人并不能完整的搜集和使用所有的历史信息。不能客观的分析这些历史信息。还有，我们的世界充满随机性事件。随机性事件的偶然性中包含着必然性。但是必然性的体现依赖于大量、多次和长时间跨度。各种各样的随机事件，可能只是证监会主席走路摔了一跤，或者明天习大大穿了一件帅帅衣服，或者美国德州发生了龙卷风，都可能以某种意想不到的路径和放大效应影响人们买卖股票的决策，从而影响股价。当我们高频交易的时候，偶然性难以在短期内被对冲掉，必然性就被偶然性雪藏了。

不靠谱的、残缺的历史信息，加上我们主观片面的分析，再到由历史信息推断未来的天然逻辑缺陷，配合上层出不穷的随机性事件和我们的高频交易，我们在股市上的确定性就可想而知的脆弱了。

——我们如何提高确定性

在承认和接受股市充满不确定性的前提下，我们怎么提高投资的确定性并长久赚钱呢？

股市中有两个永久不变的东西：1. 股票代表对公司的所有权。时间跨度足够的话，股票的价格最终要反映公司的价值。2. 人性总是不断地集体贪婪与恐惧。贪婪与恐惧的羊群效应一旦确立，趋势短期不会改变。

这两个永久不变的东西，就是价值投资与趋势投资的依据，也是我们提高投资确定性的基石。“凡战者，以正合，以奇胜。”价值投资是正，趋势投资是奇。“守正出奇”才能提高我们每一次投资的确定性。

价值投资告诉我们，要打折买入赚钱机器后耐心持有。“打折”利用了人们恐惧的羊群效应，预留出了未来糟糕的不确定性带来的股价进一步下跌的空间。”“赚钱机器”之所以是赚钱机器，一般都是有垄断性的产品、完美的用户体验、卓越的品牌、高效的管理，或者兼而有之，那么它继续大量赚钱的确定性就很高。最后，“耐心持有”，是给时间让必然性从偶然性中浮现出来。

趋势投资告诉我们，不要逆趋势而动，要顺势而为。水涨船高，水落船低。大盘的牛熊，都是来了以后甚至快走了我们才知道，但是这就够了。顺势而为就是，人人死心，交投清淡时我们高度关注。（潜龙勿用，见龙在田）；人人犹豫，涨五跌三时我们漠不关心。（或跃在渊，无咎）；人人关注，价量飞升时我们高度紧张。（飞龙在天，亢龙有悔）。顺势而为不是跟大家一样操作，一样去追涨杀跌，而是不要去预测趋势尤其是短期趋势，但借助趋势的结果完成我们自己的操作，借助趋势的结果增加我们的确定性。市场不可预知，但是市场的水位和人心的温度是可以感知的。

根据股市中的股票本质和人性本质，我们可以参考价值投资和趋势投资的原理，建立起一套自己的操作体系，最大限度地提高我们投资的确定性：

只用闲钱。所谓闲钱，就是未来3到5年甚至更长时间内你看不到会动用的钱。符合这个原则的钱就是闲钱。如果收入稳定，支出有限，有车有房，保险教育医疗养老皆有保障，那么可以定义为闲钱的比重可能就很高。由于未来的各种不确定性，我们不能确定我们的卖出时点。只用闲钱，可以保证我们不在急需要用钱的时候被动决定我们的卖出时点。闲钱可以让我们更加从容，更加坦然面对各种意外。这是彼得林奇反复教育我们的一个原则。

不加杠杆不借钱。杠杆会放大不确定性，却不会放大确定性。更大的不确定性可能使我们获得额外的收益，也可能获得额外的损失。杠杆是确定性天然的敌人。我们要珍惜我们好不容易建立起来的确定性，就要远离杠杆。

顺势而为，不在牛市建仓。“凡先处战地而待敌者佚，后处战地而趋战者劳。故善战者，致人而不致于人。”在牛市中安安稳稳赚大钱的都是在熊市就满仓的人。大多数人的习惯却是在牛市逐步确立的过程中逐步加仓至满仓，成为倒金字塔式投入。最终大量资金加在高岗上。这不是顺势而为，是逆势而为。人多的地方不要去。牛市是用来卖股的，不是用来买股的。牛市是额外的奖赏，却不是投资所必需。“天行有常，不为尧存，不为桀亡”。牛市一定会来，熊市也一定会来。周而复始，生生不息。

只对你有确定性的公司下注。如果一个公司是干什么的，它的市场是哪里，它的优势劣势是什么，它的产品怎么样，它的技术怎么样，它的用户体验怎么样，它的同行怎么样，它的成本怎么样，它的经营管理者怎么样，它的股东怎么样，它未来三到五年最坏的情况大概会怎么样等等问题都不清楚，确定性无从谈起。知道肯定比不知道，确定性更高。这就是能力圈。“知彼知己，百战不殆；不知彼知己，一胜一负；不知彼不知己，每战必败。”

自己深思熟虑后再下注，知进才知退。很多朋友有这种感受，别人推荐一个什么股自己没怎么想就买入了。但是拿不住，也不知道什么时候该跑。子曰：“未知生，焉知死？”这种情况下我们对这个股票的确定性，仅仅来自于我们对推荐人的信心。而这种信心，经常是极其脆弱的。别人推荐的股票也好，自己偶然发现的股票也好，都可以纳入观察范围。但是一定是自己深思熟虑后再下注。知何以进，方知何时退。

做能提高确定性的集中或者对抗不确定性的分散。如果你有集中的确定性，把鸡蛋放一个篮子，也就是全仓、重仓，看好它。如果你能用分散对抗不确定性，把鸡蛋放在多个篮子，看好它们。分散是对抗不确定性的一种办法，但是集中也是。有的人分散是在对抗不确定性，有的人分散却是在分散确定性。有的人集中是在提高确定性，有的人集中却是在提高不确定性。所以集中与分散只是形式，无所谓对错。只要自己觉得踏实、舒服、自然就好。对我而言，只持有一只股票，我可以保持一种高度的敏锐感。2008年底三聚氰胺后满仓持有伊利，一动不动至2014年初，全部换仓加仓满仓到五粮液一动不动至今。也许我会错过很多“机会”，但是我抓住了我能抓住的确定性，暂时看到了20多倍的收益，也避开了更多可能的风险。对于我们这样的普通散户，我建议还是集中一点比较好。至少我很难同时抓到两个以上的高度确定性，也很难同时照看五六只甚至十几只股票。

不做短线频繁交易。短线频繁交易有三个害处：白交很多手续费，增加了交易成本。其次，短线频繁交易没有足够的时间跨度熨平偶然性，使得必然性体现不出来，确定性也就没有了。偶然性是360度的，它们往股价涨跌方向投影，形成合力。海量的偶然性会在这根轴上对冲，必然性就浮现出来。没有海量的话，我们就只有偶然性。第三，也是最要紧的，短线频繁交易迷失浮躁人的内心，让人只见树木甚至树叶不见森林。“重为轻根，静为躁君。轻则失根，躁则失君。”当我们欢天喜地或者惊慌失措时做出的决策，很难说会是理性的和正确的。我曾经经常去夏威夷的恐龙湾浮潜。恐龙湾是一个被陆地三面环抱的非常平静的海湾。水深也就1到2米，波澜不惊。但是有一次当我游到离岸大约50米远的地方，那里的波浪却显力量如此巨大。我被波浪推到礁石上，两个膝盖都擦破了好几处，鲜血横流。我根本无法控制我的身体，非常恐慌，觉得要死在那里了。可是当我好不容易回到岸边，站起身来看，却只看到一片平静的水面。同样的，当我们为一天的暴涨暴跌心惊胆战的时候，站高一点，看远一点，滚滚波涛就变成了小小涟漪。不要让股价拨动你的心弦。

不做T，不避回调。“希言自然，飘风不终朝，骤雨不终日”。不做T和不做短线频繁交易的道理是一样的。能做T+0的空头和能做T+1的多头其实是一个性质，都是认为有超短线的确定性。我从来不觉得自己有能预见回调甚至深调的确定性，所以从来不去做T，T飞了自己的筹码就因小失大了。有朋友说大盘暴跌的时候都不杀跌吗？即使看多都不先跑了低位再接回来？遗憾的是没有任何人能预测大盘哪天要暴跌，我们都是看到暴跌了才知道它暴跌了。所以回调不是不想避，而是避不开。而且，相信大家都见过大盘暴跌个股上涨，或者今天暴跌明天直接高开暴涨，甚至上午暴跌下午暴涨的深V型反转。时间跨度越短，越没有确定性。这种情况下的杀跌或者做T，很多时候只是卖飞了自己的廉价筹码。就算是抛对了，低位接了回来，也仅仅只是运气好而已，与确定性完全无关。有句话叫“如果你从来没有误过飞机，那你一定在机场浪费了很多时间。”股市也是一样，“如果你总是能避开回调，那你一定更多次卖飞了自己的廉价筹码，或者错过了更多的涨幅。”只把确定能看到的钱赚到就够了，如果还总想避开短期回调，大波段的钱要赚，小波段的钱也想吃，其实是一种贪心不足。对于从牛市顶点到熊市谷底的这种超大级别的回调，是比较有确定性能看到的，一定要尽量避开，不要去穿越。

不做空。既然价值投资和趋势投资的原理可以给我们带来一些看多的确定性，当然也就能给我们带来一些看空的确定性。但是我们永远不要做空。做空有两大天然风险。一是与公司存活的本质相逆，公司存活天生就是要盈利，做空是反生命的。二是人性的贪婪可能超出我们的想象，做空有很大爆仓的风险。做多的最大风险是有下限的，就是损失全部本金。做空的风险理论上是无上限的。不做空不代表不可以看空。前面说了，确定了大级别大跨度的看空的时候，一定要学会出来休息。小级别小跨度的空，我认为是没有确定性可以看到的。

做好长期持股的准备。“先为不可胜，以待敌之可胜”。前面全部都是“先为不可胜”，后面就是要“待敌之可胜”。巴菲特说不想持有一个股十年，就不要持有它十分钟。巴老的意思当然不是说你必须要持有它十年，甚至也不是说你必须要长期持股，而是说你要做好长期持股的准备。“兵无常势，水无常形。”如果价值投资的目标在几天之内就实现或者超预期实现，该跑一定就跑。只是这种情况极其少见罢了。“不可胜在己，可胜在敌。”大部分情况下，价值回归或者泡沫化，都是一个长期的过程，可能长达一年到数年。这个过程，需要耐得住寂寞，戒急用忍。

股价是有层次的，在股市中赚钱赚四道。第一道是利用人性恐惧，赚公司估值恢复的钱。同时也储备一个安全垫。第二道是利用股票代表公司的所有权，赚公司盈利增长的钱。第三道是利用人性的贪婪，赚公司讲故事吹泡泡估值泡沫的钱。这三道钱的界限并非是完全清晰。第四道蕴藏在前三道之中，是顺应趋势，赚市场水位上升的钱。这四道钱包含了戴维斯双杀与戴维斯双击，也包含了索罗斯的反身性理论。如果这四道钱在我们每一次下注之前，都一一认真考虑到，考虑清楚将是我们赚别人这四道钱，还是我们的下注变成这四道钱中的一道被别人赚走？“夫未战而庙算胜者，得算多也；未战而庙算不胜者，得算少也。多算胜少算，而况于无算乎！”如果我们对赚这四道钱都有很高的确定性了，那么我们这次下注会赚钱是非常大概率事件。等待这种下注的时机，也需要戒急用忍。至于四道钱赚下来会达到多少幅度，那就不是我们能预知的了。我们只需要在持有过程中时不时检视当初的买入理由和当前的持股理由还在不在。收益率与本金额度不应该有相关性，除非我们的本金额度已经到了足以影响股价的程度。对待1万元和1000万元的本金，审慎程度和操作程序应是完全一样的。

止损与止盈。止损有两种不同的情况，第一种情况是刚刚换仓新下注一支股的时候。这个时候代表一次新的投资开始，下注中包括了过往的盈利。此时不应该把历史盈利仅仅视为浮盈，而应视为本金的一部分。对本金，我会止损。本金止损代表认错，代表检视发现买入理由错误，代表本次投资失败。另一种情况，是已经上涨取得浮盈后的下跌甚至深跌。只要我下注时的买入理由还在，对浮盈下跌，我是不止损的，因为这不叫损。正如永远不要仅仅因为股价在涨而买入股票一样，永远不要仅仅因为股价在跌而卖出股票。关于止盈，“持而盈之，不如其已。功遂身退，天之道”。在检视当初的买入理由已经实现了，而且没有新的理由出现的时候，特别是上面的四道钱赚了三道半以上的时候，或者出现了确定性的大级别大跨度看空事件的时候，可以考虑止盈。否则，不止盈。股票已经涨了多少倍从来不是卖出的理由。因为股票并不知道我持有它。

减少下注次数，下注即已决定成败。一辈子下注不超过10次足矣。有很多人一周下注的次数都不只10次。很多人认为卖出那一刻决定成败，或者买入卖出共同决定成败。我一直认为，下注那一刻，就已经决定了成败！“以庙算观之，胜负见矣”。下注是高风险的事情。高风险的事情，做的次数越少越好。如果能不打仗，就别打仗。如果必须打仗，就要狠狠地打赢，就要重仓位从头吃到尾。即使只是翻1倍的机会，2的10次方也是1024倍，哪怕只有几万元的本金，也足以财务自由了。可是，有多少人看不上那确定性的翻倍的机会（如去年的白酒，银行），去追逐那不确定的翻10倍的机会，去每天精神高度紧张的做波段T+0，试图避开每一个回调的浪花.....

巴老的“不要亏钱”四个字里面，包含了千言万语。这四个字值得读一万遍。“善战者，能为不可胜，不能使敌之必可胜。胜可知，而不可为。胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜”。以上这些方法，都在做同一件事：提高每一次下注都不亏钱的确定性，尽量避开坏的不确定性，为难以避开和意料不到的坏的不确定性预留准备。

股市充满不确定性，提高我们的确定性才能久赌必赢。股票的本质和人性的本质在股市中亘古不变，是价值投资与趋势投资的依据，也是我们提高投资确定性的基石。

每赌必赢+复利法则=久赌必赢。

祝大家每赌必赢，久赌必赢。