25日金属市场普大喜奔，黑色系商品中焦炭、铁矿石期货涨停，期螺、期卷大幅上涨，带动有色系沪铝、沪铅、沪锌触及涨停板，沪镍、沪铜大幅上涨，在既定的事实基础上，更关注涨势是否持续呢？还要先来看原因

从宏观因素看，大宗商品集体的拉涨必定不是某一个品种的基本面的好转可以带动的，就资金监测来看，昨日大量的资金涌入商品市场，联系近期宏观变化，人民币自入蓝后，人民币持续贬值，目前已突破6.7接近6.8，导致债券市场资金离场，涌入商品期货市场，拉涨期货价格。

但是，除了资金的青睐，商品自己本身也要“争气”，毕竟基本面才是商品价格波动的基础。就以有色金属来说，各品种基本面均有向上的基础。

铜：近期沪铜反复大幅增仓，再减仓，然后行情反转。几天来延续这个套路一直到沪铜走到前期高点。沪铜最近几日的反常实属情理之中，意料之外。那么在房地产拐点、中国经济拐点等担忧下，沪铜为何创7月13日以来的涨幅最大值？mymetal分析有以下几点原因：

1、矿的供应或将紧张

受一些消息影响，矿的供应会出现紧张的预期不胫而走。矿山罢工、矿场塌方和各国的环保政策逐步严格，都导致市场预期的紧张。甚至有消息表明，某些国家未来会对中国采取禁运措施，更使得市场氛围剑拔弩张。

2、电解铜货源供应紧张

市场近期货源“紧张”，有在传国内几家大型冶炼厂在联合大型贸易商少出货抬升水。不管怎样现货市场流通货源减少确实事实。

3、进口较少

虽然近期沪伦比值已拉升至8以上，但由于近期人民币大幅贬值导致铜现货进口盈利窗口始终未打开，进口铜的流入量仍较少，此外贸易商近期控制放货节奏，令国内现货流通性减少。

4、库存较低

国内下游需求仍平稳，上期所铜库存仍接近今年来的最低水平。

5、现货升水支撑

近期国内现货铜升水大涨至一年多高位，且由于国内电解铜长单价格谈判日临近，国内冶炼厂在谈判前有意挺升贴水为长单谈判做准备，短期升贴水仍将维持强势，对铜价也有一定的支撑。

预期：综合来看，供应段收紧货源、市场流通减少、库存较低、现货升水强劲是对价格有一定的支撑作用。Mymetal认为：沪铜短期或将调回37130-37440元/吨区间，然后继续涨向37970元/吨一线。

铝：对于铝价的暴涨Mymetal认为有以下几点：

1、期货市场黑色系带动上涨，煤炭价格从年初至今价格飙升，对于电解铝企业来说成本大幅提高，加之氧化铝价格持续上涨，电解铝成本价格明显抬升

2、国家对房产限购，吸引大批资金流入期货市场，推动价格

3、运力因素，铁路运输倾斜于动力煤，使得西北地区铝锭运出困难；公路运输整治超载，部分地区铝锭运出受阻，铝市供应偏紧

铅：沪铅主力1612合约今日震荡后、暂以小涨0.37%报收于16230，昨日上海期铅价格涨幅明显。主力12月合约，以16370元/吨收盘，上涨625元,涨幅为3.97%。对于昨日铅价暴涨我的有色网认为原因主要有以下几点:

1、近期公布的中美欧制造业数据均表现良好，制造业回暖，宏观数据利好价格，提振市场，商品期货悉数走强。进入10月,人民币加入SDR货币篮子，人民币贬值，使得国内大宗商品期货价格有所支撑。

2、“绝对双焦”、铁矿石等大宗商品带动下，基本金属在沉寂多日后迎来爆发。

3、近期市场上现货较为紧张，冶炼厂产量被长单消化。多数厂家表示，产量长单交付都有困难，就更无法出散单了。

4、市场上铅精矿还是较为紧张。加工费河南维持在1400-1600，江西维持在1300-1500。随着冬季的来临，北方一些冶炼厂要进行冬储，加之一些小的矿山会关停，矿的争夺将会进一步加剧。

5、环保压力加大。10月21日，环保部督查组组织10个环保督查组就落实环境执法监管重点工作情况对20个省市区进行督查。

预期：目前铅价并无其他有力支撑，下游消费也并无改善，故还是以震荡维稳为主。长期来看，铅精矿供应短缺并未得到改善，铅价有望继续上涨。

锌：锌价重回涨势，冶炼厂出货积极，贸易商逢低升水采购，下游畏高，采购谨慎，市场整体成交平淡。

库存方面，锌锭现货库存下降，总库存为21.93万吨，较上周库存减少1.29万吨。其中，上海地区锌锭库存为8.10万吨，较上周减少0.82万吨；广东地区锌锭库存为11.6万吨，较上周减少了0.31万吨；天津地区的锌锭库存为2.06万吨，较上周增加0.01万吨；山东地区的锌锭库存为0.28万吨，减少了0.05万吨。此外， 国内外交易所锌锭去库存现象也较为明显，LME和SHFE锌锭库存在9月都呈现继续下降态势。

锌精矿方面：截至目前，以Glencore、MMG、Nyrstar为代表的海外矿业巨头锌矿产量较去年同期相比均有大幅缩减。尽管近期有消息称高锌价促使部分海外矿业公司有复产计划，但由于锌矿复产周期较长，因此今年海外锌矿供给仍处于短缺状态。国内矿企，据统计，70%的锌精矿企业表示当地的环保检查力度并未放松、以及矿储量下滑明显，导致目前产量回升缓慢。在调研过程中我们发现，60%锌矿企业负责人表示等雨季过后，10月份行情好转会恢复开工，但整体产量不会改善很多。其他30%受访者，多为小型的私人矿企则表示目前还不确定是否开工，关停后生产许可证被吊销，想要复产需要重新向当地主管部门申请生产许可。10%表示，年底暂时不会考虑复产。主因，其富矿基本上已经开采完毕，剩下矿的品味并不高，加之复产过程比较复杂，因此这部分矿基本上没有复产的可能。

下游方面：锌锭下游需求端表现良好，供需缺口的加大对锌价构成强势支撑。今年镀锌板需求较去年同期相比有所提升，以汽车行业为代表的下游需求端在今年表现良好。三季度通常是汽车的产销淡季，但今年产销数据与往年相比较为乐观。此外据了解，国外镀锌消费今年整体也有所增长，且CIS增长强劲，与之相伴的是今年全球汽车销量比较乐观。现在锌仍然没有走完锌矿紧张但锌锭不紧张的这个阶段，TC一直下滑在支撑这个市场。

预期：短期来看锌锭供应端仍有炒作空间，加工费依旧在下滑，当前需求方面维持稳定。另一方面，受到交通部严查影响，锌锭锌精矿运输成本提高，加剧了地区分化，北方地区供应尚可，南方地区锌精矿紧缺，锌锭库存历史低位，贸易商囤货挺价，基本面利多。预计短期锌价维持强势。

镍：相比较于铝铅锌的涨停板来说，镍价的上涨相对缓和，截止收盘，仅上涨1.32%，支撑其上涨主要有一下几点：

1、菲律宾开始进入雨季，近期镍矿期货成交清淡，备货已基本结束，接下来将主要依靠受雨季影响不大的苏力高地区供应镍矿，而当地的环保问题一直悬而未决，从原料端提供支撑。

2、因雨季导致的镍矿价格居高不下，且因运费以及辅料价格的上涨，镍铁成本上升，且随着镍矿期货价格与港口现货价格的价差缩小，或将再次导致镍矿去库存，从生产端对镍价提供支撑；

3、从近期电解镍升贴水的变化可以看到，品种价差缩小，持续处于升水状态，进口倒挂导致进口量下降，电解镍库存持续下降，而表观消费量依旧较高，从供应段提供支撑。

但是，从品种涨幅也可以看得出来，镍相对较弱，主因近期国内镍铁工厂新增复产，而不锈钢方面，因铬铁价格快速拉涨而使得利润空间急剧亚索，部分不锈钢厂减产，终端需求或下降。

预期：所以从基本面看，镍价持续上行动力不足，MyMATel认为，仍以震荡运行为主，伦镍区间或维持在9900-10600之间。