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盈透：医疗保健行业2016年第四季度最好与最差

作者：Kyle Martone, New Constructs, LLC

2016年第四季度行业分析

医疗保健行业在十大行业中排名第七，详见于我们2016年第四季度交易所交易基金（ETF）和共同基金报告中的行业评级。上季度中，医疗保健行业排名第六。获得的是我们的危险评级，这基于截止2016年10月11日对医疗保健行业的23个交易所交易基金（ETF）和85个共同基金评级的汇总。以下内容为2016年行业评级的摘要。

图1 和图2 显示的是该行业中五个最好和最差的交易所交易基金（ETF）和共同基金。并不是所有医疗保健行业交易所交易基金（ETF）和共同基金都是一样的。持股数量变化很大（从23-352不等）。这种变化造成投资影响的极大不同，因此评级也有所不同。

寻求投资医疗保健行业的投资者应从图1和图2中购买一个评级中有吸引力或更好的交易所交易基金（ETFs）或共同基金。

图1：最好和最差的交易所交易基金（ETF）–前5名

* 最好交易所交易基金（ETFs）不包括总净资产（TNA）低于1亿美元且流动性不足的交易所交易基金（ETF）。

来源：New Constructs, LLC及其公司档案

图表2：最好和最差评级的共同基金–前5名

*最好共同基金不包括总净资产（TNA）低于1亿美元且流动性不足的基金。

来源：New Constructs, LLC及其公司档案

图2没有包括Live Oak 健康科学基金（LOGSX）和Saratoga健康&生物技术组合（SBHIX），因为二者的总净资产（TNA）低于1亿美金且没有达到我们的流动性最低标准。

iShares全球医疗保健ETF（IXJ）荣获医疗保健ETF的第一名，Putman全球医疗保健基金（PHSYX）荣获医疗保健共同基金的第一名。二者均荣获有吸引力评级。

BioShares生物技术产品基金（BBP）是最差的医疗保健ETF，安联健康科学基金（RAGHX）是最差的医疗保健共同基金。两者均获得非常危险的评级。

在3000多只我们覆盖的股票中有340只股票被归为医疗保健股票，但是由于投资风格的改变，医疗保健ETFs和共同基金持有352只股票。

AmerisourceBergen 公司（ABC：79美金/股）是医疗保健ETF和共同基金持有中我们最喜欢的股票之一，且它也获得非常有吸引力的评级。在过去十年间，ABC每年增长复合税后利润（NOPAT）13%。在过去12个月中，该公司将投资资本回报率（ROIC）从2005年的6%提高至最高分位16%。尽管公司基本面有所改善，ABC仍然被低估。按目前股价79美金/股，ABC的价格对经济账面价值（PEBV）比率为0.9。这一比率意味着市场预期ABC的税后利润（NOPAT）将从目前水平永久下降10%。如果ABC在未来十年间每年复合增长税后利润 (NOPAT) 6%，那么今天的股价就值101美金/股，涨幅为28%。

Amedisys (AMED: 47美金/股) 是医疗保健ETF和共同基金持有中我们最不喜欢的股票之一，且获得非常危险的评级。AMED也在十月的最危险股票列表中。在过去五年间，Amedisys的税后利润（NOPAT）每年复合下降16%。公司的投资资本回报率（ROIC）从2010年的12%跌至最低分位4%市盈率（TTM）。尽管业务基本面不断恶化，AMED仍然保持着显著的利润增长。为了保持其目前47美金/股的股价，AMED 必须在未来11年间每年复合增长税后利润（NOPAT）10%。鉴于AMED在过去五年间利润下降，这种预期似乎比较乐观。这种情况也假设了AMED不花费流动资金或固定资产即可增加收入和税后利润（NOPAT）。虽然不太可能，但允许我们创造一个比较乐观的情境。作为参考，AMED的投资资本在过去十年间每年平均增长8,800万美金（2015年收入的7%）。

图3和图4显示了所有医疗保健交易所交易基金（ETFs）和共同基金的评级情况。

图3：从最差的ETF中分离最好的ETF

来源：New Constructs, LLC及其公司档案

表4：从最差的共同基金中分离最好的共同基金

来源：New Constructs, LLC及其公司档案

本文最初发表于2016年10月11日。

披露：David Trainer和Kyle Martone不会就任何特定股票，行业或主题撰写收取任何佣金。

关于NewConstructs

问题：为什么对共同基金的研究不如股票研究好？为什么基金投资者要依赖于返观价格走势？

答案：不应该。

不要用行业评价一只共同基金。研究其控股的内部情况，了解它所持有的股票的收益和估值质量。根据股票挑选优势，我们希望您能选择最好的基金，这样您就不必仅依赖于返观技术指标了。

下图详细说明了我们前瞻性的共同基金评级系统的驱动因素。分别是投资组合管理和总年度成本。投资组合管理评级与股票评级相同，只是我们在投资组合管理评级中纳入了资产分配。总年度成本评级涵盖了持有期为三年的基金的全部成本，即所有共同基金投资者的平均期限。

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这篇文章已被翻译成中文。原英文作者为KyleMartone, New Constructs, LLC。如英文版本和中文版本之间有任何不一致，以英文版本为准。

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