国债期货：期债市场情绪有所缓和。

一、行情回顾。上周五，期债震荡持稳。5年期主力合约TF1612开盘价101.850 ，最高101.905 ，最低101.795 ，收盘于100.635 ，涨跌幅为0.02%，成交量为4829手，持仓量为18665手。三张合约总成交6286手，总持仓27076手。10年期主力合约T1612开盘价101.490 ，最高101.600 ，最低101.795 ，收盘于99.715 ，涨跌幅为0.05%，成交量为17340手，持仓量为35318手。三张合约总成交22403手，总持仓53204手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净投放为1150亿元，资金利率有所回落。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率与昨日持平至2.2540 %，7天利率上行0.4BP至2.4150 %，14天利率上行0.3BP至2.5730 %；银行间回购加权利率1天利率下行2.49BP至2.4346 %，7天利率下行23.78BP至2.9764 %，14天利率下行45.29BP至3.4259 %。

三、现券市场。TF1612合约的CTD券140003.IB，IRR为-0.49%，该券当日收于108.0837，收益率较前日下行1.00；T1612合约的CTD券为150005.IB，IRR为-0.07%，该券收于106.9029，收益率较前日上行1.90BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行0.5BP、0.4BP至2.4412%、2.7027%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数上行0.01BP至175.06 ，固定利率国债指数上行0.01BP至175.48。

四、财经资讯。

1、财政部：9月末PPP项目总投资额已超12万亿元，全部入库项目10471个，落地率26%；与6月末相比，入库项目在加速落地，落地率稳步提升。

2、中共中央政治局会议指出，要坚持稳健的货币政策，在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。

五、结论及投资建议。上周五，期债震荡持稳。当日公开市场净投放1150亿元，银行间回购加权利率均现回落，隔夜资金回落幅度较小。根据政治局会议，要继续坚持稳健的货币政策，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险，可见在国内经济基本面、金融环境相对稳定的背景下，当前货币政策的重心向防风险倾斜，资金利率平台尤其是短期利率平台的上升短期不会发生逆转，但从波动的角度，在防风险的同时央行同样不希望看到资金利率出现大幅波动。随着月末各项扰动因素的消散，资金面有望缓解，上周五一级市场30年期国债招标利率基本持平预期，前期资金面持续偏紧对市场情绪的影响有所缓和。美国三季度GDP超出预期，目前12月份加息概率为74%，某种程度上市场价格里基本反映了美国加息的影响，源于加息导致的美元走强、人民币贬值对市场的影响可能已平稳度过。目前国内债市依然是上有顶、下有底，操作时需要较高的安全边际，不追涨不杀跌，由于未来数月经济依然存在下行风险，前期建议的缺口下沿多单继续持有。