成本支撑渐失

近期，焦煤、焦炭连续拉涨，成本推动钢价强势反弹，10月10日至10月27日，1701合约上涨259元/吨，涨幅为11.5%。对于后市，笔者认为，钢市将进入供需两弱的局面，而成本端“双焦”受政策抑制和供应逐步增加的压制，铁矿石港口库存维持高位，原料价格涨势放缓，钢材成本支撑力度也将减弱，钢价再度上行乏力。

去产能接近尾声，产量预计下滑

10月25日，工信部产业政策司副司长辛仁周透露，2016年1—9月，全国钢铁企业退出产能共4000万吨，已完成全年去产能4500万吨的目标90%。10月27日，中国钢铁工业协会发布今年前三季度钢铁行业形势。中钢协称，今年压减4500万吨过剩产能的目标预计将在10月底可以完成，并有望超额完成。2016年钢铁行业去产能提前超额完成，预计后期粗钢产量会有所缩减。

统计局数据显示，9月粗钢产量6817万吨，同比增加3.9%，环比微降0.58%。9月中旬以来，受成本快速上升影响，全国盈利钢厂占比由前期80%左右迅速压缩至当前的43.56%，部分钢厂已经亏损，预计后期检修钢厂将增加。

从历史数据看，高炉开工率、粗钢产量在11月才会出现明显下降。因此，我们预计2016年10月粗钢产量下降幅度有限，11月粗钢产量将明显下滑。

楼市调控，钢材需求转弱

统计局数据显示，9月经济数据整体平稳，三季度GDP增速6.7%，与二季度持平。9月房地产投资增速5.8%，环比上升0.4个百分点。但9月房屋新开工面积仅6.8%，比8月大幅下降5.4个百分点，是2016年以来的最低值。由于9月房地产销售市场火爆，国庆期间二十多个城市先后出台楼市调控政策，10月以来房地产市场有所降温。预计后期房地产投资增速将放缓。此外，今年钢市的“金九银十”旺季不及市场预期，进入11月，天气转凉，钢市整体需求转弱。

原料价格涨势放缓

螺纹钢本轮强势反弹主要是受到焦煤、焦炭强势上涨的推动。9月发改委曾多次组织大型煤企召开会议，旨在抑制煤价过快上涨，并于9月下旬启动了一级响应机制，日均增产煤炭50万吨。10月13日发改委新闻发言人赵辰昕表示，将适当增加安全高效矿井的产能释放，对符合特定条件的煤矿，今年第四季度可以在276至330个工作日之间释放产能。政策推动叠加利润刺激，后期煤炭供应逐步增加将抑制煤、焦价格。铁矿石当前港口库存维持在1亿吨左右，相对偏高的库存也将压制铁矿石价格。当前原料现货价格涨势明显放缓，钢价成本支撑力度将减弱。

整体而言，11月钢材市场将维持供需两弱格局，而当前原料价格涨势明显放缓，前期由原料端推动的钢价强势反弹或将接近尾声，钢价再度上行发力。此外，一旦煤炭先进产能大量释放，煤焦价格或将受到打压，螺纹钢、铁矿石或将步入下跌通道。