中科创达(300496)

中科创达发布2016年三季报，传统主业与新业务保持高景气度，剔除股权激励费用摊销的因素，净利润增速高达近40%。车载、无人机、VR 、机器人和智能手机等各条业务线进展显着，呈现全面开花的态势。维持“强烈推荐-A”评级

事件：中科创达发布2016年三季报，前三季度实现营业收入5.48亿元（+34.83%），归母净利润9871万元（-2.49%）；其中第三季度完成营收2.02亿元（+46.38%）

传统主业与新业务保持高景气度，业绩增长强劲：成本方面，公司毛利率水平维持在近年来的正常波动范围区间。费用方面，期间费用率较去年同期上升5.22ppt，主要由于股权激励费用摊销所致。报告期公司智能手机、智能车载及智能硬件等核心业务均保持了高景气度，但由于目前正处于新业务的研发投入期，并且报告期实施员工股权激励计划计入费用金额4762万元，导致净利润较上年同期有一定程度的下滑。剔除掉上述股权激励费用摊销的影响后，实际净利润约为1.4亿元，同比增速近40%，势头强劲。

各条业务线进展显着，呈现全面开花态势：1）智能车载业务收入快速增长，与日本知名车厂一级供应商三菱合作进一步巩固，与国内知名的一级供应商航盛、德赛以及部分车厂建立了合作关系，预计未来按量收费所占比重会持续上升。2）无人机业务方面，核心板（SoM）产品已经开始出货，并与行业一线无人机厂商建立了合作关系。3）VR业务方面，已与行业知名VR厂商建立了合作关系并已形成收入，VR OS整体解决方案已经研发完成，并正在加强对VR一体机业务重点客户的拓展。4）机器人业务方面，已经与部分机器人厂商建立了合作关系并已形成收入，面向消费领域机器人核心板（SoM）产品已经基本研发完成，预计年内实现出货。5）智能手机业务收入持续增长，与重点客户如高通、英特尔、三星、华为等合作进一步加强，在行业增速约为7%的大背景下，我们判断公司的高增长来源于在万亿级市场中市占率的不断提升，空间依然广阔。

“强烈推荐-A”评级：考虑股权激励因素，预计2016~2018年EPS分别为0.34/0.64/0.89元，现价对应155/82/59倍PE。维持“强烈推荐-A”评级

风险提示：2.0战略进展不及预期；泛智能化市场推进速度低于预期