事件：

公司近日发布2016年三季度报告，前三季度公司实现营收27.08 亿，同比增长7.19%，实现归母净利4.33 亿，同比增长35.40%。

点评：

业务结构不断优化，业绩大幅增长。公司业务分为公共事业板块（供水业务、污水处理业务和燃气业务）和固废板块（垃圾焚烧和危废处理）。公共事业板块为公司提供稳定现金流，垃圾焚烧是公司业绩增长主要支撑，危废处理业务是公司未来业务拓展方向。前三季度归母净利4.33 亿，同比增长35.40%，预计全年业绩5.45 亿，同比增长35.35%。

9月中标顺控环投增资扩股项目，“瀚蓝模式”首次复制。公司是国内唯一一家可提供完整固废处理服务的公司，南海固废产业园被业内高度认可誉为“瀚蓝模式”。顺控环投是佛山市顺德区属国有资产运营和资本运作平台，负责顺德区固废处理的项目建设。本次中标是公司第一个异地复制的固废处理产业园项目，是公司业务拓展迈出的一大步。

定增重启，引入复星，危废处理并购加速预期大。公司9 月份重启定增，拟向燃气有限和惟冉投资非公开发行不超过7004 万股（惟冉投资5063 万股），发行价11.85 元/股，募资不超过8.3 亿元。上海惟冉投资的实际控制人为复星集团董事长郭广昌。8 月，公司收购湖北黄石威辰环境70%股权，处理规模是22 万吨/年，预计明年一月投产17 万吨。

复星在收购过程中起到重要作用。未来公司在固废业务板块的拓展将借助复星的资源，外延拓展节奏有望加快。

估值与财务预测：预计公司16-18 年的收入分别是37.06、44.43、52.99亿元，归母净利为5.45、6.73、8.03 亿元，对应的EPS 为0.71、0.88、1.05 元（暂不考虑本次定增）。公司目前估值较低，业绩处于高增长状态，看好公司与复星的合作和危废处理业务拓展，给予“买入”评级。

风险提示：垃圾焚烧项目建设进度不及预期，危废处理业务拓展进度不达预期，定增进度不达预期