周一A股市场小幅低开，午后振荡上行，上证指数尾盘报收于3100.49点，下跌0.12%，技术上回踩年线位。两市成交金额降至4352亿元。盘面看，有色冶炼加工、黄金、医药商业等概念板块涨幅居前，高送转、化工新材料等概念板块领跌。期指方面，IH1611合约低开高走，日跌幅0.17%，报收于2242.8点，期指贴水7.7点。标的物方面，上证50ETF收盘小幅下跌0.09%，报收于2.305，成交量缩至124万手。

期权市场成交缩量，全日累计成交346363张期权合约，较上一交易日减少118401张。其中，认购期权成交200145张，较上一交易日减少90660张。认沽期权成交146218张，较上一交易日减少27741张。日成交量PCR大幅增至0.73，上一交易日为0.60，投资者近期较为敏感。期权当日最大成交量集中在11月执行价为2.30的平值期权合约上。持仓方面，上证50ETF期权总持仓量增至1176437张，增加30158张。

期权价格涨跌幅较小。由于标的资产价格微幅下跌，认购期权价格全线收跌。认沽期权价格同样大部分下跌，仅有实值认沽期权价格小幅上涨。标的资产窄幅振荡走势下，受制于低波动率，期权价格变动较小。11月平值认购合约“50ETF购11月2.30”收盘报0.0296下跌8.92%。11月平值认沽合约“50ETF沽11月2.30”收盘报0.0263，下跌6.41%。

图为期权隐含波动率走势

从波动率维度看，标的资产的实际波动率有所提升，但期权隐含波动率的上行仍然受到考验。从上图可见，认沽期权隐含波动率仍然大于认购期权隐含波动率，两者差异稳定。平值期权方面，“50ETF购11月2.30”期权的隐含波动率为10.68%，与前一交易日相比减少0.29个百分点。“50ETF沽11月2.30”期权的隐含波动率为12.84%，与前一交易日相比减少0.67个百分点。

综合来看，期权隐含波动率保持低位运行。标的资产的短期走势呈现上下两难的困境，市场情绪指标提示偏弱。期权策略方面，仍建议在低波动率背景下构建双腿策略，严控风险。建议构建熊市垂直价差策略，应对指数回调风险。