美元与黄金

2009年年末最大的新闻就是疲软的美元以及随之而来的创出历史新高的黄金价格，这两种情况的出现都与世界范围内的极低水平的利率有关。然而并不是只有黄金和外汇投资者才应该关注黄金与美元走势。在进行任何一项交易之前，美元的基本面似乎都是必须考虑的因素。著名外汇网站Forex.com的首席汇市策略师布莱恩·道兰认为，美元的下跌区间是有限的，因为它已经贬值到了一个“政治敏感”的水平了。“美国的刺激方案层出不穷，而且在本季度至2010年上半年期间，刺激计划的规模将会直奔临界点。而欧元区、英国及中国的刺激方案的作用将会逐渐减弱，因此尽管全球都对美元持消极态度，它仍然有潜力出现一波强于预期的反弹。”道兰补充说道，黄金价格则有可能遭遇一次剧烈的向下修正。

来自Altavest Worldwide Trading的分析师托马斯·哈特曼则预计，短期内黄金仍将保持高位且美元会持续低迷。“由于信心的缺乏，美元将会继续下跌，除非情况有了质的变化——比如说利率或财政政策发生调整，否则你将不会看到美元趋势有任何的改变。”

Telvent DTN的高级分析师达林·纽森则认为，在黄金突破之前，很难判断它会涨到多高。“黄金走势取决于美元，而现在美元正开始建立某种支撑。市场上有些人说在某个时间点利率会缓慢地上升，不过也要等到2010年年末。如果情况确实如此的话，那么在2010年的大部分时间里，美元将会维持平稳或者得到轻微的支撑，夺走黄金的光芒。不过美联储尚未对美元表现出太大的支持度。”

美联储在11月会议结束之后重申了自己的政策：“FOCM（联邦公开市场委员会）将会维持美国联邦基准利率在0%—0.25%区间不变，由于资源利用率维持在低水平，通货膨胀压力较轻，通胀预期也十分稳定，因此利率理应在较长时间里继续维持在低位。”分析师们认为此声明解读了美联储在接下来六个月中的货币政策——若无异常情况出现的话。

DeCarley Trading的执行长兼高级分析师卡莉·加纳表示，美元指数正酝酿着2010年的一次突破。“市场上有很多的短线资金，很快它们就会开始四处搜寻获利机会，而一旦它们入场抄底美元，我们就将看到美元指数出现一波大幅的反弹。明年第一季度将会是长期持有美元的入市良机。”她还说道，如果美元走势逐渐好转，商品将会受到相当大的影响，尤其是铜。“金属的下降空间是比较大的，至于黄金，如果明年第一季度它跌回900美元附近，我也丝毫不会觉得惊讶。”

与美元反弹相关的一个更大的问题则是，有大量的投资资金都来源于套利交易，其中自然也包括了美元空头的交易。有些投资者已经把做空美元所产生的账面盈利用于其他资产的杠杠交易了。著名分析师努瑞艾尔·鲁比尼提醒投资者，一旦美元复苏，这些以空头盈利为基础的交易将会变成严重的隐患。

热门市场的选择

分析师们对2010年最火热的市场的预测大相径庭。纽森认为，天然气正在酝酿一个大突破，因为与其他很多市场相比，天然气价格是过低的。“2010年天然气有反弹的潜能，从2005年至今，这一市场总是压力重重，如今的基本面仍然是看空的。但从长期走势来看，它已经建立了一个技术面的多头信号；而且在其他市场苦苦挣扎之际，我们发现了天然气市场却不断有资金入市。”纽森说，另外两个被低估的市场则是活牛和生猪市场。“活牛市场的基本面是向好的，只是它作用得太过缓慢，而现在这些基本面可能会开始给市场提供一些支撑了。”

美国国会拟立法支持以天然气代替柴油作为道路运输的燃料。这项提议是由石油投资的传奇性人物布恩·皮肯斯推动的，它将为燃料转换成本提供税收减免。另外，根据皮肯斯的说法，这项举措将使美国从欧佩克的石油进口量在七年内减少50%。

Capital金融咨询服务公司总裁布恩·斯布林格则认为铜是2010年最有潜力的上升品种。“当前的工业生产能力正处于有史以来的最低点，之后它势必会恢复的，因此我们可能会看到铜市出现较为强劲的表现。”当然，铜的反弹也将预示着一波更为广泛的复苏，因为它是房地产和汽车生产的必需商品。

哈特曼则较为看好大米市场，因为2010年存在潜在的供应不足的可能性。受到2009年的热带风暴的影响，菲律宾的大米产量下降，哈特曼说，五大稻米生产国的库存或将减少三分之一。“由于生产方面所存在的问题，大米有潜力成为新年度里闪耀的明星，咖啡也很有可能在明年出现一波有力的反弹。”

IG Markets的高级分析师丹·库克指出，在股市方面，投资单只股票要比整个指数好。他预计，2009年3月开始的这一波股指的反弹很快就将面临结束了。“大部分市场将会陷入横盘振荡或直接下行。”库克说。

道兰认为最安全的投资是高收益率的货币。“表现最出色的是澳元，其次是新西兰元，它们将继续从亚洲地区的高速发展中获益。澳元当前的利率水平看起来非常的高，但之后可能会出现一定的下调。”

利率纵观

由于美联储始终坚持自己的零利率方针，澳大利亚也开始收紧货币政策了。2010年各国央行在货币政策上的紧缩步伐将对外汇市场产生巨大的影响。

说到利率，大部分发展中国家的短期利率都一直停留在接近于零的水平上，导致了固定收益市场的成交量出现了下跌，但是业内人士预计固定收益市场的流动性很快将会恢复，因为世界各地的中央银行都将试图抑制用于解冻信贷市场的资金量。很多人都说固定收益市场的回温可能要到2010年下半年才会出现，但由于对通货膨胀的担忧战胜了对通货紧缩的忧虑，债券市场已经又逐渐活跃起来了。

至于哪些市场将会向下突破，库克认为，鉴于量化宽松政策的停滞，所有的股指都将走低。“美联储开始限制放贷，这将会对股市产生相当负面的影响，我预计股市会出现一波较长期的回落。在期待道琼斯指数冲上12000点之前，我们应该会先看到它回调至8000点。”

道兰则预期2010年日元会在重压之下显现疲态，因为其他国家都将撤销刺激计划并准备提高利率，而日本央行尽管上调了经济评估，但在一段时间之内仍将维持宽松货币政策，可能至少在2011年3月之前都会维持0.1%的基准利率不变。

纽森表示，如果经济复苏真的来临的话，那么与建筑业相关的工业市场则能够从中受益，例如铜和木材。他认为2010年最有可能下跌的品种则是大豆。虽然2009年年内大豆价格反弹到了两位数的水平之上，然而到2010年年初它的基本面或将彻底转为熊市。“供需情况将从2009年的多头形势掉转为2010年的全球熊市。”

加纳认为，如果美元反弹，农产品市场在夏末的时候将会受到一定的压力。她预计2010年金属会出现一波相当大的跌幅，而原油则会回到60美元的价格范围以内。哈特曼则表示若美元上升，原油价格有可能回调至50美元以下。

通胀前景

虽然有些经济学家担忧大量资金涌入系统会带来剧烈的通货膨胀，但我们所采访的这些分析师则并不是特别担心2010年的通胀因素。

“工作仍在流失，人们继续失业，需求停滞不前，家庭持续减债，银行收紧放贷——所有这些都暗示着疲软的需求，在这样的环境下，通货膨胀是不可能会出现的。”道兰说道。

纽森觉得若美元指数跌至74点以下，“人们对2010年的通货膨胀的讨论则会被激发，而且原油、黄金及其他大宗商品将会有强劲的表现，但我不太相信这种情况会出现。”他进而说道，大部分市场活力并不是通胀的反映，而是表明了投资资金重新回到了商品市场内。

加纳说，尽管当前美国的货币和财政政策都支持通货膨胀，但它还不是一个迫在眉睫的威胁。“通胀终将成为现实，但更可能是在2011年或者更晚。”

经济复苏

我们有可能在2010年迎来经济复苏。“很多的企业盈利其实来自于成本的缩减，而非实际的消费支出。经济复苏将会朝着正确的方向缓慢且稳定地运行，不会出现势如破竹的情况。”加纳说。

库克也认同这种观点。“消费者们不再尽情地消费，而是把钱存了起来，这必将放缓复苏的进程。我不期待这次的复苏会多么的轰轰烈烈，它更倾向于是一次缓慢的长途跋涉。”

斯布林格则预计复苏只是暂时的。“政府所有增加开支的举措都是为了等待消费者和经济走出低潮期。”

库克建议投资者们应该做好离场的准备。“不要让你的持仓产生太大的浮亏。如果离场可以避免更多损失的话，那也总好过保证金不足时再被强行平仓。在接下来的这一年里，保存实力比收益率更加重要。”

纽森则提醒投资者关注价格偏低的那些商品，例如天然气和活牛市场，还有那些与经济增长息息相关的品种，如木材和铜。

道兰认为投资者们不应该期望从2010年的股市获得太多的收益。“自三月份的低点以来，指数已经反弹了60%，而且几乎没有出现任何的回调，因此我们最好做好心理准备迎接2010年的股市调整及持续的经济疲软。”

库克指出，2010年的关键就是“平衡”。“投资者们应该使自己的投资组合保持良好的平衡，尽量不要同时参与两个过于相关的市场，举个例子，不要同时做多加拿大元和石油，因为一旦出现下跌，它们将会一起大幅下挫。我们都不知道世界经济什么时候才会真正开始振兴，但可以肯定的是，在这一轮复苏的过程中，我们将要遇到的波澜会比想象的多得多。”