近一周来，受到资金面边际转紧影响，期指小幅回调。近期高层会议频频召开，后期政策思路逐步明晰。本周海外风险事件频发，一些重要数据将要发布，期指仍在振荡中等待“靴子”落地。

流动性担忧情绪上升

上周五，中共中央政治局召开会议，提出要注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。市场普遍认为，当前在经济持续企稳的环境下，近期政策面或更偏重防范风险。结合债市来看，央行降杠杆仍在延续。上周媒体报道称，央行拟将表外理财纳入广义信贷监管，市场对资金面担忧情绪随即上升。从利率走势看，近一段时间来银行间市场中短期利率中枢显著上抬。上周临近月末，交易所隔夜资金利率品种盘中一度大幅飙升，出现流动性反季节性紧张。此外，汇率方面10月以来人民币又处于贬值期，资金外流忧虑亦加重了对流动性的担忧情绪。

我们认为，当前货币政策大幅收紧的可能性不高，资金面也难以出现趋势性回升。但资金面和市场预期有转紧态势，对A股市场流动性影响负面。

风险偏好继续波动

10月24日至27日，中国共产党第十八届中央委员会第六次全体会议在北京举行。此次会议通过的《中国共产党第十八届中央委员会第六次全体会议公报》正式提出了“以习近平同志为核心的党中央”。我们认为政治层面的稳定有利于提升市场对于改革、转型的信心，改善市场中长期风险偏好。预计后期国内改革进程将进一步加快。

从近期交易所频频全网测试等消息来看，进入到11月后，预计“深港通”开通将临近。10月25日，人社部新闻发布会表示下一步将启动养老保险基金投资运营，首批管理机构将公布。11月14日MSCI下半年指数审核会议将举行，届时A股纳入MSCI或将有进一步消息。从当前市场关注度来看，市场对这些事件并不敏感，不排除利多出现，使得市场有更大的上涨空间。

从海外方面来看，短期海外不确定性事件仍较多，对市场风险偏好存扰动。本周，美国、英国、日本央行均将举行议息会议并公布利率决议。11月8日美国总统大选，近期已进入选举白热化阶段，若有超市场预期事件将对股指走势产生较大的影响。此外，本周重磅的经济数据众多，例如国家统计局官方PMI和财新PMI数据，美国非农就业数据等。

从股指期货近期走势上看，随着经济企稳、资产荒等因素托底，最近A股市场情绪总体上在缓慢趋暖。不过，受到央行降杠杆影响，资金利率回升压制指数反弹空间，使得风险偏好改善进程受阻，期指继续呈现慢牛走势。从市场驱动因素看，短期诸多不确定性风险事件较多，若“靴子”落地出现超预期利空，对指数利空影响较大。不过，外部风险难以真正撼动国内经济企稳、企业盈利改善的基本面。我们并不认为货币政策将全面从紧，预计风险扰动难有持续影响的空间。若出现利空，期指趋势性回调的可能性不大。后期，在不确定性“靴子”悉数落地后，再加上国内出现改革提速等利多刺激，市场运行重心仍有抬升空间。