市场继续高度关注美联储加息的消息，但黄金市场正在摆脱这种干扰。最近，尽管美元持续走强，但金价拒绝下跌。笔者认为，新兴市场的实物黄金需求回暖，对金价形成支撑。然而，11月8日的美国大选充满了诸多不确定性，黄金市场需要消化当前的不确定性因素，短期或将维持盘整格局。

黄金市场正在消化加息预期的不利影响

英国上一季度经济增速超过经济学家预期，缓解了市场对英国6月底脱欧后果的担忧。美国大选如今风头已盖过英国脱欧，成为影响黄金买盘和金价的主要因素。近期民调显示，美国民主党总统候选人希拉里料将在11月8日的总统大选中击败共和党候选人特朗普。美国选举的确定性进一步提升，美元指数上周稍早时候触及近9个月高点99.12，美国10年期国债收益率收于1.843%，创近5个月最高值。

笔者分析，虽然目前总体来看，希拉里支持率领先，但希拉里相对特朗普的支持率优势逐渐缩小，并且“黑天鹅事件”随时可能发生。上周五公布的美国三季度实际GDP环比初值为2.9%，远超市场预期的2.6%及前值1.4%。经济数据向好，理论上为美联储12月加息提供强大的支撑力量，但黄金拒绝下跌。此后有消息称，美国联邦调查局（FBI）将重启对民主党候选人希拉里邮件调查，以决定这些邮件是否存在泄密问题。消息发布后，金融市场剧烈振荡，黄金飙升至短期高位。笔者认为，黄金市场已大量吸收加息的影响，温和走高的收益率对金价的影响也不大，并且美国总统大选之后财政赤字很高，将引发通胀。因此，美元继续上涨的可能性不大。

新兴市场的实物黄金需求回暖

市场预计在明年1月农历新年来临前，中国黄金零售商的库存水平会上升。另外，人民币贬值或刺激黄金需求高涨。黄金本身具有保值抗通胀和避险的属性。从保值角度来讲，一般情况下，在货币出现贬值或者贬值预期的时候，投资者会买入黄金当做保值资产。

第二大黄金消费国印度本月底将庆祝印度教最重要的两个节日，即财神节和排灯节，黄金通常在这两个节日期间作为礼物赠送，印度第四季度的黄金加工需求已经开始改善。据世界黄金协会WGC的统计，印度一年中第四季度的黄金销量能达到一年中的三分之一，因婚礼季节及重要节日都在当季，人们愿意在这个时候购买黄金。印度三分之二的黄金需求来自农村，今年因雨水充足，农户收成较好，黄金购买将趋旺盛。

受到亚洲需求的支撑，金价近期表现较为平稳，整体呈缓步回升态势。不过，值得注意的是，黄金ETF最近已有数次的大幅减持。世界最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust上周三持仓减少1.49%，至942.59吨。

黄金短期或将处于盘整阶段

在上周美元走强的情况下，黄金还能持稳，这或许表明尽管加息预期使得无息资产（如黄金）的吸引力降低，但坚挺的亚洲实物黄金需求仍对黄金形成有效支撑。事实上，黄金自10月14日的低点1252.10美元/盎司已累计回升23.9美元/盎司，涨幅为1.9%。

美国商品期货交易委员会（CFTC）最新公布的周度报告显示，截至10月25日，对冲基金和基金经理开始增持COMEX黄金净多头寸，之前一周黄金净多头寸跌至7个月低位。

从时间上看，本周面临诸多不确定的消息：周四（11月3日）美联储将宣布利率决定并发表政策声明，周五（11月4日）美国将公布10月季调后非农就业人口。若10月非农数据强劲，美联储年内加息的预期料将再度升温。笔者预计，美国10月非农数据公布之前，金价将在1260—1275美元/盎司之间盘整。