受原油回调和需求走淡的影响，沥青的反弹戛然而止，但是考虑到市场氛围整体看多以及沥青价格偏低，建议等待回调结束后，逢低买入。

原油偏弱，沥青反弹受阻

9月底，受OPEC达成冻产协议的影响，原油价格持续上涨，但是在上冲前期53美元/桶压力位受阻后，原油掉头向下，目前已经跌至60日均线附近，走势呈现弱势。原油市场可以视为一个寡头市场，虽然OPEC执行冻产协议，但是如果其他主产国仍然坚持增产，那么局部的冻产仍然难以改变供给过剩局面。不仅如此，由于各成员国对于冻产的承受能力不同，OPEC内部对于冻产的态度也不同。在这种情况下，市场认为，冻产协议虽然达成，但是执行情况不容乐观。对于冻产不能顺利执行的担忧是影响原油价格的主要原因，以至于在美国商业原油库存持续下降的背景下，原油仍然下跌不止。

目前来看，受取暖油消费旺季的影响，原油的实际供需情况有所改善，但是影响原油的主要因素应该还是冻产协议的具体执行情况以及对于美国加息的预期。因此，原油近期走势可能偏弱，这使得前期沥青的反弹受阻。

需求下降，上涨动力衰减

沥青的使用有严格的温度要求，而随着气温下降，国内的沥青使用开始逐渐下降。从下游消费情况来看，大型工程已经停工或者进入收尾阶段，对沥青不存在大规模的采购需求，这点在东北地区和西北地区最为明显。当然，由于需求下降已成定局，炼厂为了避免憋罐，纷纷将开工负荷降低，部分炼厂也已经开始转产焦化料。因此，近期沥青库存并没有因为消费走淡而上升，而是略有下降，但是距离冬储还有三个月的时间，在这期间需求低迷将会制约价格上涨。

价值凸显，回调空间有限

上文我们从成本端和消费端来分析沥青，发现原油弱势，沥青上涨阻力重重，但是笔者却认为沥青不适合做空。首先，原油虽然弱势，但是在可预见的条件下，回调空间有限，而沥青企业经营状况有所恶化，沥青继续下跌的空间有限；其次，三季度沥青期价从2200元/吨下跌至最低1700元/吨，下跌幅度为25%，已经将利空反映得较为充分；最后，大宗商品整体呈现强势格局，并且这种强势并不完全是由供需引起的。在这种市场氛围下，做空沥青不但空间有限，而且风险较大。

总之，由于冻产协议在具体执行中出现反复，原油近期或呈现弱势，而随着天气转冷，沥青消费开始逐渐走淡。不过，考虑到沥青价格已经大跌25%，而大宗商品市场看多氛围非常浓厚，由此建议投资者等待逢低买入机会。