中国天楹(000035)

事件描述

近日，公司披露2016 年第三季度报告，前三季度，公司实现营业收入5.65亿，同比增长22.84%；实现归母净利润1.35 亿，同比增长11.75%，毛利率为50.4%，同比下降4pct。第三季度实现营业收入2.13 亿，同比增长12.6%；实现归母净利润0.63 亿，同比增长16.4%；毛利率为47.4%，同比下降3.3pct 。

事件评论

项目有序推进，业绩平稳增长。公司项目有序推进，三季度业绩稳健增长。受益于辽源天楹、重庆天楹的投产以及工程项目的推进，公司前三季度营收同比增长22.84%，归母净利润同比增长11.75%，收入及利润实现稳健增长。

要约收购稳步推进，实际控制人控股权加强。本次公司要约收购1.51亿股（占公司总股本的比例为12.19%，收购价格为6.84 元），主要为二股东平安创新所持公司股权，收购完成后公司实际控制人持股比例将达47.14%，安全性大大提升。另外，公司员工持股参与收购，认购约1500 万股，实现管理层与公司核心员工利益深度绑定。

并购海外标的，实现双赢。此前公布的公司海外收购标的浮出水面，Urbaser 是西班牙着名建筑集团ACS 旗下的西班牙第一大垃圾回收处理公司。中节能华禹绿色产业并购投资基金将分阶段付款收购该公司，收购金额在11.64 亿欧元至13.99 亿欧元之间。本次收购将实现双方共赢：1）海外标的将成为中国天楹垃圾焚烧设备重要客户，拉动设备销售，同时，海外标有助于中国天楹打入中东等海外市场；2）海外标的使用中国天楹设备将降低自身成本费用，提升毛利率。

盈利预测及投资建议：考虑到定增摊薄（2017 年开始摊薄），预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.24、0.29、0.37 元，对应的估值分别为31x、26x、20x，维持“买入”评级！

风险提示：系统风险、要约收购风险、项目进度不及预期风险！