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伊利股份业绩稳定 东北证券评

最新高手视频! 七禾网 时间:2016-11-03 05:51:17 来源:中财网

报告摘要:


事件:2015年1-9月份公司实现营业收入459.23亿元,同比增长0.98%;实现归属母公司所有者净利润43.90 亿元,同比增长20.69%;EPS0.72元,加权平均净资产收益率为20.91%。


毛利率创新高,销售费用小幅下滑:Q3 实现营业收入159.97 亿元,同比增长2.40%,同比增速较Q2 有所改善,实现归母净利润11.78 亿元,同比增长20.85%。毛利率38.74%,同比增长3.28pct,受益于今年原奶价格的小幅下滑和重点产品销售占比的提升,公司毛利率水平达到历史高位,三季度整体毛利率39.10%,同比增长3.66pct。销售费用率22.92%,同比减少0.31pct,为今年以来首次下滑,显示市场竞争环境有趋缓迹象,公司在广告营销费用上的支出降低;管理费用率7.69%,同比增长2.39pct,延续了Q2 以来的增长态势。


重点产品表现突出,市场份额提升:公司液体乳业务增速稳定,重点产品“安慕希”、“金典”上半年销售额更是分别大幅增长131.4%、10.4%,市场份额分别提升3.3pct、0.5pct,公司正在产品结构高端化转型之路上快速前进。公司推出的 “Life up 酸奶”、“畅意100%常温乳酸菌饮料”、“QQ 星儿童常温酸奶”等新品具有鲜明的个性化标签,包装新颖、产品定位明确,具备成为爆款单品的潜质。


奶粉业务有望借奶粉注册制获得改善:奶粉注册制于10 月正式实施,预计配方量将大幅减少75%至500 个左右,公司作为龙头拥有较强的产品力和品牌力,奶粉业务压力有望缓解,重新恢复增长。


收购中国圣牧,目标直指高端有机奶:10 月末公司公告拟以46 亿元收购港股中国圣牧37%股份,圣牧是中国最大的有机乳品企业,公司此举对于整合有机奶市场意义重大,看好未来公司渠道优势与圣牧产品优势相结合产生的协同效应。


盈利预测与投资评级:预计2016-2018 年EPS 为0.96 元、1.16 元、1.31元,对应PE 为19 倍、16 倍、14 倍,维持“买入”评级。


风险提示:食品安全风险、整合效果不达预期。


责任编辑:熊敏

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